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国泰转债简介20210705

2021-07-05 07:17:46 3824

声音简介

一、7月7日可转债打新——国泰转债（类黄金级）

转股价值99元，按当前情况预计每签可以盈利130元。

基本信息：AA+，6年期，转股折价1%，每张持有到期本息为112.5元（税后本息为110元）。发行规模45.57亿元，每股配售2.9148元，最低35股确保可配售一张，股权登记日为7月6日。

正股江苏国X，宁德时X概念，国内锂离子电池电解液行业龙头企业，主要从事供应链服务和化工新能源业务。公司主业为贸易，控股子公司瑞泰新材为公司化工新材料和新能源业务的发展平台，主要从事锂离子电池材料以及硅烷偶联剂等化工新材料的研发、生产和销售。

类似转债：道氏转债、恩捷转债、璞泰转债。

2020年年报显示，贸易占营收的93.78%，毛利率为14.25%；化工占营业收入的6.03%，毛利率32.14%。区域上看，国外销售占85.25%，毛利率为16.81%；国内销售占14.75%，毛利率为6.99%。

投资风险：

1.业绩增速不稳定。公司多数年份扣非利润实现较快增长，但2021年一季度，受全球疫情影响，营业收入同比下降23.39%，扣非利润微增0.53%，整体增速不稳。

2.短期涨幅偏大。去年低点以来，累计上涨83.37%，处于偏高水平。

3.现金流余额不稳定。2017年和2021年一季度经营现金流净额均为负数，2021年一季度末余额为63.5亿元，相对债务规模偏大。

主要看点：

1.盈利较强。公司近年来ROE震荡回落，2018年到2020年ROE均值12.09%，处于适中偏高水平。

2.负债率适中偏高。2021年一季度末的负债率为47.52%，处于适中偏高水平。

3.偿债能力偏强。公司的流动比率为1.75，速动比率为1.47，偿债能力偏强。

4.估值适中偏低。公司当前的市盈率和市销率分别为14.24和0.46，分别处于28.87%和34.03%的分位数，属于适中偏低区域。

5.有一定发展潜力。公司主业纺织服装贸易随着社会发展增速回升，转向“世界供应链”整合，发展空间增多。新能源电池领域，处于电解液老三，在市场竞争中处于靠前位置，会受益于行业发展。子公司瑞泰新能源拟分拆上市，聚焦锂电新材料业务，公司化工板块有望盈利快速发展。

二、市场信息

1.搜特转债截至2021年6月30日，公司及控股子公司连续12个月涉案金额1000万元以上的诉讼和仲裁事项合计11项，涉案金额6.61亿元。公司及子公司逾期债务合计 8.85亿元，占公司 2020 年经审计净资产的 23.45%，涉及部分流动性贷款，公司再融资能力和偿债能力均较弱。

2.瀛通转债控制人及其一致行动人拟减持合计不超过公司当前总股本的1.90%。

3.华自转债实际控制人拟减持公司总股本的 1.23%。

三、优质老债

低价转债【稳-安全好】：洪涛转债、孚日转债、文科转债、鸿达转债、灵康转债。

以上为个人思考，不做推荐，仅供参考。

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