【TokenGazer独家研报】《TrustToken研报》

听众朋友们好，欢迎收听由TokenGazer独家打造的深度解读区块链栏目《洞察区块链》，今天为大家分享的是TokenGazer独家研报[TrustToken研报]。

TrustToken平台要设计一套法律上可实施的协议，服务对象是基于区块链的现实世界资产的所有权和控制权，它将现实世界资产连接到区块链世界。对于资产上链，其市场规模大约为260万亿美元（数据来源为TrustToken白皮书），但目前尚未有比较成功的模式。

目前，只有美元资产上链有比较成功的先例，例如泰达币的市值已高达27亿美元。TrustToken项目已经发行稳定币TrueUSD，其市值约为8000万美元。

在区块链的世界中，各种数字货币的价格并没有涨幅和跌幅限制，因此这也造成了数字货币波动性极大，容易暴跌或暴涨。为了解决此问题，诸多公司发行了稳定币，旨在能提供一种能与法币锚定，并且具有稳定价值的加密货币，为投资者们带来了避险的港湾。

对交易所而言，稳定币的存在解决了类似于银行的入口问题，免去了开通法币交易通道的环节；对于投资者而言，在无法币通道的数字货币交易所，他们需要稳定货币作为中间媒介来进行币币兑换。
总之，稳定币在数字货币市场中起到了重要的作用，对于市场中各个角色而言，稳定币都拥有着不错的需求。目前市场还处于早期阶段，将来也会有更多技术成熟体制完善的稳定币加入市场，而这也将推动稳定币的良性竞争并且增大需求。

不过，稳定币也存在诸如不能及时兑换、跑路等各种无法承兑的风险问题，同时，过度依赖稳定币将带来市场的不稳定性。

资产上链是区块链领域中的热门应用方向，国内外做资产上链相关的区块链项目很多。如，比原链是一种多样性资产的交互协议，运行在比原链区块链上的不同形态的、异构的比特资产（原生的数字货币、数字资产）和原子资产（有传统物理世界对应物的权证、权益、股息、债券、情报资讯、预测信息等）可以通过该协议进行登记、交换、对赌、和基于合约的更具复杂性的交互操作。从目前商业开展的形势来看，房产端和金融机构端都表现出很大的积极性。

资产上链的核心问题在于资产上链时的映射的准确性。借助芯片技术、防伪商标和二维码等方式来保证对实体资产的标识，唯一性标识获得后，可以通过哈希散列和时间戳技术防止伪造，保证资产的真实性。但是在这个过程中，会出现伪造或套用芯片等硬件设备的问题。同时，有些实物资产，例如药品等，并不容易实现与标识物的一一绑定。

TrustToken项目方宣称他们会将美元资产完全抵押，受法律保护，经过第三方审计，项目团队不直接接触托管账户内美金，而是与多家第三方托管公司合作，通过托管的方式将团队与资金分离开，以达到资金的高度透明化以及安全性，并且承诺以实际储存在银行或信托公司中的美元提供100%的稳定价值。这样的模式能规避很多意外的发生，以保证投资者的利益。

反观Tether（USDT），同样作为稳定币与美元1：1锚定，但Tether项目方过于中心化带来的问题始终被人所质疑。作为发币机构，Tether公司控制着高达约27亿美元的资金，不透明的暗箱操作以及缺乏监管政策使得大部分人对Tether项目的长期发展持怀疑态度。

区别于USDT的不透明运作机制，TrueUSD作为稳定币为数字货币市场带来了新的契机。目前，TrueUSD已经在包括币安、Bittrex等知名交易所上线，这也从另一方面说明各大交易所对稳定币的认可以及支持。尽管现在TrueUSD只有与BTC、ETH以及USDT的交易对，但TrueUSD的发展前景不错，有望在将来能成为主流稳定币之一，逐渐增加多种数字货币的交易对。

从TrueUSD与Tether总市值以及24小时成交量数据对比分析可得出：

Tether具有先发优势，几乎大部分交易所中都有USDT的交易对，如今Tether仍然占领着稳定币绝对统治地位。而部分投资者似乎也并不关心其托管资金背后的真实运作情况，为了方便快捷，对于刚进入数字货币市场的初学者而言USDT仍然是首选稳定币。但TrueUSD在资金托管方面更加地透明，技术也较为成熟， TokenGazer团队对其未来展望持较乐观态度。短期内，虽然TrueUSD在市值以及市场热度上无法与Tether抗衡，但在未来还是具有一定的潜力，有望能打破Tether垄断稳定币市场的格局。

项目总结：

TrustToken的目标是打破管辖区域限制实现资产流动，但白皮书又遵守每个管辖区的法律，但这似乎又限制了资产流动。对于大额资产只有TRU寡头才有能力进行staking，这将降低普通持有者的话语权，降低系统的去中心化程度。Staking过程涉及对现实世界的资产进行评估，因此上链前的行为不可靠直接会导致上链后数据无意义。执行法庭功能的调解人、律师由TrustToken公司指定专业的机构担任，这有走向中心化的风险。 

在数字货币的整体市场中，稳定币还是拥有很高的需求。TrueUSD作为TrustToken项目在3月份发行的稳定币，拥有资金透明、安全公开的特点。虽然稳定币Tether被大部分人诟病其公司存在暗箱操作以及过于中心化的特点，但在二级市场中稳定币市场份额几乎被Tether垄断，各大交易所都拥有USDT的大部分数字货币交易对。就目前来看，短期内TrustToken难以超越USDT。

目前资产上链项目在资产映射、资产评估和各国法律方面的考虑并不完善，目前所作的工作只能为资产上链提供一个平台，并没有解决资产上链所面临的关键问题。

团队中从事商务拓展、法律和投资者关系的人员较多，和项目需求相符。负责运营和社区管理的只有2人，作为2.32亿美元大项目，社区热度较低。

TrustToken代币总市值2.32亿美元，TrueUSD业务可以支撑这一估值，未来TRU持有者还有望通过其他资产代币化获得利益。

TokenGazer团队认为，此项目中的稳定币TrueUSD在未来拥有不错的潜力，并且已经上线币安、Bittrex等大型交易所，说明交易所及市场对打破Tether垄断格局有较高诉求。

TrustToken在解决资产上链尤其是实物资产上链问题上，仍存在较多未解决难题。通过对其路线图的分析，TokenGazer团队预期在短期内项目将会进展顺利，然而后期的实物资产上链阶段仍面临困难，因此建议长期投资者应密切关注项目进展。

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