626.投资中的阿喀琉斯之踵

投资中的阿喀琉斯之踵

来自持有封基的雪球原创专栏

主播：小陆

希腊神话英雄阿喀琉斯在他出生后被他母亲忒提斯将其倒提着浸进冥河，使其能刀枪不入。但因为脚后跟被他母亲抓着不敢放手，导致了他的脚后跟因为没浸到冥河之水而成为全身上下唯一的死穴。后来就是因为这个死穴，在特洛伊战争中被帕里斯一箭射中了脚踝而丧命。阿喀琉斯之踵从此在西语中成为死穴或者软肋的代名词。

在我们投资中的林林总总流派方法中，一样存在着各种阿喀琉斯之踵。首先，作为长期存在的各种流派，应该说都有其合理性。如果真的毫无用处，就不会长期存在了。其次，作为每一种流派，都存在着它的阿喀琉斯之踵。比如说各种划线的、数浪的技术方法，客观的说，有其合理性，但所有的这些方法，都是过去经验的总结。如果外界情况发生了变化，免不了会成为刻舟求剑。比如说我多次举个的一个典型例子，就是“红三兵”，这个策略在中国A股的早期非常有效，策略远远跑赢了指数，但后来的十几年里就开始失效，究其原因，很有可能是中国股民的操作习惯和早期相比发生了很大的变化。比如早期是在小黑板上写价格的，和今天电脑同步显示不可同日而语。

再譬如大师们都说过在股价便宜的时候买进股票，最常用的办法就是按照PE估值。但去年雪球上的某个大V就是用这个方法轮动到坑里出不来了，再加上上了杠杆，损失惨重。是这个方法不好吗？我觉得倒也不是，PE估值有它的阿喀琉斯之踵。即估值陷阱，什么叫估值陷阱呢？就拿PE举例子，我们一般最常用的TTM计算方法，是用了最近四个季度的归母净利润，但将来是否还是能保持这样的净利润，是要打个问号的，PE极度低估，有可能是投资者自身极度悲观，也有可能是对这个公司将来的业绩极度悲观。恰恰这个轮动就因为业绩进一步恶化而掉进坑里去了。

那有人可能会说，怎么能满仓一个股票呢？这样风险太大。确实是这样，一般公募基金要求最高仓位不得超过10%，而且希望持有的品种相关度越小越好。那么分散一定好吗？有人投资P2P，就是想一个P2P的风险太大，结果投资了几十个P2P，结果去年P2P平台不断暴雷，在P2P各大维权群里到处出现他的身影。

即使得到最多大师们推崇的价值投资方法，一样有其阿喀琉斯之踵。譬如GE，是当年价值投资的常青树，到今天已经剔除道琼斯指数。再譬如巴菲特投资过的IBM。中国A股的长虹，过去都是价值投资的典范，最关键的原因在于我们都只能看到过去和现在，对将来的预测，由于人类认知的缺陷，或者说就是将来的不可知，导致了我们的偏差。即使这样，一个年年考试成绩优秀的学生，参加高考大概率会取得好成绩。阿喀琉斯虽然有它的致命之踵，但依然是希腊神话中最伟大的英雄。

我们说了那么多投资上的阿喀琉斯之踵，并不是否认这些方法，而是我们需要更清楚的知道这些阿喀琉斯之踵，尽可能的避免这些弱点，才能在投资中提高我们的胜率

作者：持有封基

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来源：雪球

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