751.投资中，我们要先找到把锤子

投资中，我们要先找到把锤子

来自userfield的雪球原创专栏

主播：小陆

虽然芒格说，手里拿着锤子的人，看什么都是钉子。但是在股市这么多年，我发现大部分人手里啥都没有！我觉得要想不当韭菜，至少手里得有点啥。有了锤子之后，可能会出现到处敲钉子的教条，那样即使犯错也是高级错误，而不是低级错误！

财务基本知识：老实说我也是考CFA估计会挂掉的人，但是离开了财务分析就缺乏一套可以对比、可以衡量公司各方面特点的数据性体系，无论是《手把手教你读财报》还是《财报就像本故事书》这类看书名就很科普的书，还是去找CFA教材，投资人至少要能看懂财务结构相对简单的公司。而且我觉得更深入一步，就是通过财务数据，能够把公司特点描述出来，苍蝇拍的两本书，可能一半内容都是在讲这些东西。有了这样的财务理解，才不会把宝贝当成冰冷的数据。

生意属性判断：收入规模、行业地位、关键成本变量，毛利率水平，重销售费率还是重管理费率，净利率水平，ROE水平和趋势，资产负债率、运营资本、应收、现金流水平等等都是用来判断公司业务特点的，在苍蝇拍第二本书中列了几个利润表/资产负债表，让你猜这是一门什么样属性的生意，算是考验财务-经营相结合的综合判断力的好主意！

经营要素提炼：我觉得研究公司，要提炼出决定公司发展的关键要素有哪些。我见过洋洋洒洒写了几十页，却没有写到点子上的大报告。毕竟根据上条生意属性不同，决定公司发展的要素就不同，既不能太宏观又不能太细节。当然有些公司是能够分析出清晰驱动力，以及影响这些驱动力的关键变量。但是也有一些公司就是一锅粥，已经演变成公司咋说咋是，完全无法辨别其变好或者变差的关键点了！

关键要素可判断性：上一条中我们总结出公司的关键驱动力，但并不是所有要素都容易进行判断的，一方面可能涉及到可预判性很差的变量或者是多维度变量，另一方面可能是投资者自己能力方面的原因，那就需要扩大能力圈，增加洞察力。举些例子，1、如果某个公司说，我的经营发展就取决于利率、汇率和油价三大因素，我听这话就直接投降！2、如果某个药品未来预期取决于非小细胞肺癌的发病率+EGFR基因突变率+竞争对手产品疗效数据+年用药费用+医保覆盖度+在研产品疗效和进度，咋一看好像都比较深，但仔细品一品就会发现驱动力很清晰，每个关键要素都可以查数据做模型，实际这样的产品发展更有预判性。

回到题目上来，我希望大家在股市中都找到一把属于自己锤子，也就是说一套分析公司、判断生意的方法论，好用与否不说，至少在股市中有一些辨别力以及选择股票的能力。拿过一个企业来，看看行业、看看经营数据，能初步分辨出来自己是否有可能纳入到自己能力圈里来，是否属于可衡量可跟踪的的生意。而现实中，大部分人还停留到，听××说这个公司Q1可以会超预期，然后就买进去，结果骂着“消息不靠谱”就割肉出来了！

当然再高阶一点，你已经有锤子了，那也许工具箱里还需要有铁锹，对不同的行业、公司，不同的投资模式有不同的应对方式。同时，你知道你的锤子有什么缺点，看似逻辑严谨的分析，可能会出现哪些意想不到，譬如上文举例的靶向肿瘤药，在同品类竞争中胜出，但是可能会被竞品医保大降价以及下一代新药物出现这样的事件降维打击掉！

作者：userfield

链接：https://xueqiu.com/4777061674/126663039

来源：雪球

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。