753.学做一名机长

学做一名机长

来自大隐玖月的雪球原创专栏

主播：小陆

昨天拜访了两位资管行业的资深人士，交流取经，感触颇深。

作为草根投资者，在投资上可以做到灵活自如，可以心无旁骛，可以孤注一掷，可以风格百变，可以置之死地而后生。

但是，有朝一日由草根高手转变为基金经理，投资上会受到很多限制。有时限制来自公司内部，来自风控和销售；有时来自公司外部，来自渠道与客户。

压力从四面八方袭来，基金经理需要端正态度，摆正心态，调整好自己的角色定位。

管理基金这件事想起来很美好，但做起来风险很大。资本市场上从来不缺乏管理基金失败的案例，有太多的草根高手在基金管理上折戟，其中可能有相当比例栽在了没搞清楚自己的角色定位上。

就拿价值投资来说，这种策略需要精于选股，并有能力对股票做出合理估值，然后在安全边际足够的情况下买入，长期持有。

作为草根投资者，只要做到模糊的正确即可，比如选出某只股票，判断价值为15元，现在股价10元，市场整体估值不高，那就直接买进去，跌到8块、7块也不用着急，反正用自己的钱，长期拿着大概率会赚。

我想有些价投赚钱是这样操作的，特别是16年熔断后开始参与市场，17年赶上价值投资大年，18年大跌扛过来，19年又赚了一波的人。作为散户，操作自己的钱，这样没问题。但是，作为基金管理人，做到这样还远远不够。

当基金遇到同样的情形，前面这种逻辑就行不通了。比如市场整体估值不高，基金也在10元买进，然后跌到9块、8块、7块都不卖，基金经理想反正长期拿着是大概率赚钱。

可是股票跌到8块的时候，基金净值就0.8了（假设就买一只股票，不说分散度，只为举例子），基金投资人是坐不住的，尤其在国内，别说投资人能跟你3、5年，一般净值表现不好，半年就用脚投票走人的例子多得很。我就遇到过半年回撤了3个点，客户围着基金经理讨说法的。

基金经理还想着长期持有，没想到半年之后潜在客户看到净值扭头就走，老客户各种委婉赎回，产品凶多吉少，可能就此终结。基金经理的投资生涯也岌岌可危，失掉了过去多年积累下来的草根高手的名声。

当然，也有顶着净值大幅回撤煎熬过来的，要么是基石客户没有撤退，起到了稳定军心的作用；要么是投资经理个人魅力强大，客户认准他了，无畏短期净值。但我想说，这些毕竟是少数。

管理基金首先要角色定位清晰，不仅需要投资逻辑正确，投资上做到知行合一，更重要是站在投资人的角度为他们着想，在带领投资人一起实现财富增值的同时，给予他们好的体验感，这样才可能越做越大，良性循环。

作为草根投资者时，如同驾驶战斗机，可以在空中旋转、跳跃、画着各种圈圈；而基金管理者则是驾驶民航客机的，一切稳字当先，如果中途波动过大，比如起飞时极速拉升机头，高空速降1000米，即使安全把乘客送到目的地，也很有可能被投诉。

基金管理者应当把自己定位于民航客机的机长，投资逻辑、技术之类的固然重要，帮客户赚钱也很重要，但更重要的就是稳，表现形式就是回撤不要太大，做到不急而速。

金融行业的本质是服务，这一点需要牢记于心。

对于价值投资基金而言，持股不动是常态，因此，在进场时间和节奏上得把握更精准一些，采取控制仓位，积累安全垫，虽然从逻辑上看这样做可能不符合价投风格，觉得不划算，但这会让基金的净值尽量平稳。

有时会听到一些对江湖老鸟嗤之以鼻的说法，说某某明星机构今年净值起色不大，净值趴在那里，错过行情；说某某知名投资经理不是纯正价值投资者，竟然增加了极端情形下控制仓位这条规定，诸如此类的言语。

市场是残酷的，讲求的是物竞天择，适者生存。在这种环境中，存在即是合理的，别人之所以那样做肯定有背后的原因。每个人的智商都差不多，没理由在市场生存多年、阅历丰富、圈内有影响力的人会很菜鸟。

如果有这样的想法，可能要审视一下自己的状态，是不是膨胀了，是不是没有做到足够的开放与包容，是不是对应该换一个视角看问题。

多一份敬畏之心，虚怀若谷，多为投资人着想，且行且珍惜。

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作者：大隐玖月

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