今日要点速览：
1、食品饮料行业护城河研究；
2、英飞凌收购Cypress简评；
3、5G发牌后通信板块配置价值。
食品：《护城河研究系列之食饮篇：解码盈利，构筑壁垒》
食品饮料大多数是典型的2C品牌，因此“品牌力”依旧是其最核心的护城河。但由于食品饮料子行业众多，产品属性的差异导致不同品类的品牌溢价&粘性是不同的。从价格带以及消费频次看高端的品牌尤为重要，而大众品低价高频的消费属性更偏重于“薄利多销”，供应链效率、规模优势等带来的成本优势在特定阶段更重要。从ROE的角度看，白酒主要来自于品牌力带来的定价权，高毛利高净率驱动高ROE；而大众品则往往是定价与周转能力的权衡，大多数大众品高ROE主要是由高周转带来，高效的供应链运营效率是龙头重要的护城河。
风险提示：1、食品安全问题，产品升级需求不达预期；2、白酒受到政策限制等因素影响。
证券研究报告：《护城河研究系列之食饮篇：解码盈利，构筑壁垒》
对外发布时间：2019年6月7日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：董思远 SAC编号：S0490517070016
电子：《英飞凌收购Cypress，瞄准汽车与物联网趋势》
双方在技术方面实现高度互补，将进一步拓展英飞凌在汽车、工业和物联网等高速增长市场的市场潜力。目前，汽车电子市场排名第一的公司为收购了飞思卡尔的恩智浦，并且今年5月恩智浦宣布将以17.6亿美元现金收购Marvell的无线连接业务。因此，英飞凌若想要在汽车电子与物联网业务实现超越，并购赛普拉斯成为很好的选择。在并购赛普拉斯后，公司的产品体系更加全面，有望在汽车半导体、功率器件、安全IC等领域排名全球第一。在半导体巨头的积极布局下，我们看好功率半导体以及物联网未来构建半导体行业的主赛道。
风险提示：1、半导体产业景气度不及预期；2、下游智能手机、PC、服务器、汽车等需求不及预期。
证券研究报告：《英飞凌收购Cypress，瞄准汽车与物联网趋势》
对外发布时间：2019年6月9日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：莫文宇 SAC编号：S0490514090001
通信：《5G发牌后通信板块配置价值仍高》
通信板块在发牌前后普遍跑赢沪深300指数，存在超额收益。由于移动通信系统升级带来的投资周期启动时点可把握性强，投资加大确定性大，行情启动通常在发牌前开始，超额收益主要来自于主题投资；发牌后，市场更加关注近期业绩兑现，虽然相关标的估值已大幅提升，但受益运营商资本开支增加带来的业绩高增长也大幅消化估值，部分标的仍存较大配置价值，整体板块在发牌后仍存在显著的超额收益。5G发牌时点大幅提前，投资高峰期或提前到来，共建共享作为网络建设方案之一仍存不确定性，且不影响近两年行业景气度，建议重点关注业绩兑现确定性强的5G细分领域优质龙头标的。
风险提示：1、国内5G建设进度不及预期；2、国内5G投资额不及预期。
证券研究报告：《5G发牌后通信板块配置价值仍高》
对外发布时间：2019年6月9日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002
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火车_za
主播辛苦了