781.分红与成长性：投资回报的体现

分红与成长性：投资回报的体现（选股策略系列四）

来自价值联盟的雪球原创专栏

主播：小陆

我们通过一，二，三系列排除了许多公司，系列一排除了二类股，系列二排除了高有息负债，财务不稳健的公司，系列三排除了利润不稳定，有亏损记录和强周期的公司，现在还有大概一半的股票就是150只左右在我们的名单上。我们现在来继续来选择，这次我们关注分红和成长性这两个关键的指标，应该说这两指标是投资回报的体现。

分红就是股票的股息，股息之所以重要，是因为这是企业直接返还给投资者的现金，是实实在在的。我们关注三个指标，第一个指标是分红比例，就是每赚1元钱公司分多少，我们很容易查到这个数据，应该说A股的分红比例是非常低的，平均30%不到，也就是说每赚1元钱，只分3毛钱不到，远低于成熟市场50-60%的分红比例。这也可能是A股整体一直较低估的原因。第二个指标是分红历史记录，我们观察一个企业近10年的记录，一般要求近10年连续分红（当然偶尔一两年不分可以看具体情况），排除经常不分红的公司。第三个指标作为重要参考就是总分红和总融资的比例，在同花顺分红融资这一项很容易查到，这个指标靠近100%或者超过100%最好，这表明企业的分红额已经接近或者超过融资额，这是真实的在回报股东，而不是一味要求融资，而不分红。

我们来看成长性，当然企业如果大部分利润留存在公司，我们是期待这些留存利润能够带来成长的，成长就是未分配利润再投入和新资本投入带来的利润增长。如果一个企业的留存利润没有带来应有的利润增长，那ROE，利润率这些指标肯定会持续下降，管理能力也应该受到质疑，管理层就应该考虑把更多的利润分红而不是留在企业。当然还有些企业是因为财务实力不足，比如负债率高等问题需要留存大量利润，这我们也没有什么好说的了，只能责怪管理层把企业没管理好，搞得财务状况很差，我们投资最好事先回避这种公司。也就是如果一个企业留存1元不能带来至少1元的价值增值，我们就应该有理由质疑。综上：所以一个公司如果没有成长（未分配利润再投入应该带来成长），那么他可能就在倒退，我们要规避这些企业。具体做法：观察近10年的利润记录，特别是利润增长记录，排除复合增长率低于7%（市场平均水平）的企业，如果达不到平均水平，我们就认为不够优秀。当然企业未来增长率多少，我们不能保证，但是过去的记录总归能对未来带来一些线索。

小结：我们用分红和成长性来判断企业的价值，具体做法是排除经常不分红，分红比例很低，分红融资比例低的公司，排除复合成长低于7%的一般企业。这样我们能够保证我们选择企业的价值兼具红利和成长，具有实实在在的回报股东的企业。具体过程大家可以自己尝试。

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作者：价值联盟

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