885.港股市场投资的15点体会

港股巿场投资的15点体会

来自点滴投资思考的雪球原创专栏

主播：小陆

港股市场投资已有多年，总的投资成绩还算不错。有一些成功的案例，也有很多惨痛的教训。今天闲来无事，根据个人的体会，总结归纳为以下几点，不一定准确，真诚向各位大家请教。

1、每个市场都是一个生态。不同的市场因为其制度、投资者构成、公司构成以及历史等原因，形成不同的生态。草原上强势的物种并不适应森林环境，投资可能也是这样。港股又港股的生态，不要以A股的投资理念投资港股。这同样适用于投资其他市场。投资前首先要详细了解这个市场的生态环境。

2、港股巿场机构多，成熟投资人多，投资资金来源于全世界，资金进出自由，更易受国外市场影响。

3、由于是机构和成熟投资者主导的市场，这些投资者未覆盖到的个股，或未纳入各类指数的个股，股值很低，流动性很差。而且可能长期处于低估状态，除非企业业绩出现根本性变化，或企业持续增持回购和私有化。

4、投资者来自全世界，但企业以大陆企业为主，境外投资者对中国经济了解不够或对其持续发展存有疑虑，信心不足，整体估值始终不高。

5、港股市场对中国内地不很知名的中小企业或一些行业容易很忽视或存在偏见。这里面可能有超额收益的机会，但发掘不易，陷井很多。但一旦被行业或企业的发展证实确实是偏见，偏见消除后估值提升的的收益也非常可观。

6、港股市场的投资理念更接近价值投资，更关注企业的基本面和行业地位，更重视业务的持续性和确定性，重视企业的现金流、分红比率和分红持续性。港股重视企业的成长性，但成长需要坚实的基础，各种想象和概念题材很难获得持续性的关注，即使风来了，也很难持久。

7、港股市场比较看重企业财务的稳健程度，对高负债、高杠杆的企业估值一般不高。

8、港股市场对企业再融资看法比较负面，一般通过市场再融资的企业市场往往会以脚来投票，股价往往会大幅下跌。

9、由于上述因素，一些企业很难在市场再融资，而很多中小企业上市的目的就是为了企业发展融资。一旦这一目的难以实现，上市地位对企业的价值就大打折扣，企业对市值维护就不太重视，很多企业采取放任态度，不闻不问，放任估值跌倒低残。加之港交所信奉自由市场经济的理念，监管偏松，有的企业干脆出老千，采取各种坑蒙拐骗的手法，投资者防不胜防。由此也导致地雷密布，陷阱环伺。

10、港股分化很严重，估值冰火两重天，就像香港的社会生态，贫富差距很大。基本面好以及自身形象好的公司，长期会享受较高的估值。而基本面差或自身形象差（以前出过老千或对投资者不友好）的公司，投资者会退避三舍，甚至完全忽视，因此估值始终会很低。

11、香港有做空机制，加之主流投资者理念基本相同，一旦企业基本面发生改变，很容易产生共振，价格波动很大。低了可以更低，高了也可以更高。但总的说高有天花板，下跌无底线。

12、香港没有涨跌幅限制，做空机制以及类似浑水这类做空机构的存在，导致一旦企业被发现财务造假或出现严重的负面消息，股价很可能会断崖式下跌。一旦重仓遭遇这类企业，而且大幅上杠杆，基本上会万劫不复，很难翻身。

13、由于机构很少关注，加之长期流动性缺乏，小的企业一旦出现重大利好或基本面出现根本性好转，股价经常也会一步到位，很难追涨。

14、在这样的市场生态中，不同的投资策略需要具备不同的能力，也需要清楚各自的局限。巴菲特式的投资者需要有深研企业的能力，坚守自己的能力圈，聚焦少数好公司，保守估值，利用自己深研企业的能力和更了解中国经济的优势，和机构投资者共同分享企业的价值创造。施洛斯类型的投资者则需要长期的经验，熟悉香港市场的生态环境，知道哪儿可能有雷，并坚持足够分散，以此等待市场的钟摆从极度低估处摆回。但象A股一样跟风炒作或象A股一样估值，往往会输的很惨。

15、投资并不简单，在香港股市上投资更不简单。在这个市场上活下去并赚钱，要保持谦卑，认真向那些老鸟学习，因为他们通过了时间的检验，时间证明他们了解这个市场并具备适应这个市场的能力。时间不会说谎。@今日话题@管我财@杨饭@岗仁波齐@greatsoup@香港市場先生@燕归来@岁寒知松柏$恒生指数(HKHSI)$$H股ETF(SH510900)$

作者：点滴投资思考

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