1032.另一个角度看投资：在不确定性中下注

另一个角度看投资：在不确定性中下注

来自刘志超的雪球原创专栏

主播：小陆

3.4号FED意外降息50个基点后，市场毫不买账，依然大跌。

当时我曾评论：

“说明市场需要的不是资产价格基准线向下调整，以显得资产相对便宜了。那么需要的是什么，我觉得有两点：一是资产绝对价格的向下调整，调整到真的便宜了，二是疫情的稳定可控，先美国，次全球。”

后续，美国政府接连出台强力支持实体经济与流动性的政策，然而市场的反馈却是三天内两跌熔断。

当然，这其中有原油价格突发暴跌因素的影响。但归根结底，市场担忧的还是疫情的失控，及由此引发越来越大的经济衰退可能，结合当时美股整体估值处于历史高位，出现了连老巴都没见过的暴跌熔断场面。

有段子说，这情况就像小孩子生病了，家长不带他去医院，反而不停地给他更多的零花钱。投资者并不想要零花钱，真正的心声是，救救孩子！

市场喜欢确定，厌恶不确定。未加控制的疫情，就像持有一笔风险敞口暴露在外的高杠杆金融衍生品，这笔持仓的亏损眼见着变大。你完全不知道最差的情况下，它会不会让你亏破产。理性的选择一定是先跳出来，手持现金观望。

昨晚市场大涨，一个重要的影响因素是疫情终于得到重视。川普宣布美国进入紧急状态，将联合各州府全力对抗疫情。

先不管需要多久才能治好病，起码孩子进医院了。这消除了疫情彻底失控的不确定。

那么还有哪些不确定的因素呢？

如，疫情实际发展的情况如何，后续防控情况如何，采取限制性措施后会对经济造成多大损害，受影响的公司是否会出现流动性问题与债务危机，甚至川普会不会被感染。。。都是投资者后续要面对的不确定。

消除了一个不确定，还有千千万万个不确定。

做投资真难，对不对？

但投资本来就是在不确定中下注。

看好整体经济向好，看好行业快速发展，看好一家优秀公司保持增长。。。这里面没有一件是百分之百确定板上钉钉的事，它们变成现实的可能，都在一个不那么确定的区间摇摆。

所以在市场里，盈利确定性高的公司通常享受着较高的估值，盈利确定性低的公司估值就是上不去。

我们做投资，是站在现在面向茫茫的未来。我们看到的未来，有时候清晰，有时候迷茫。

投资者要做的，尽量在未来的图景清晰时，即确定性高的时候，才考虑下注；在面对所有的不确定因素时，抓住最主要的那一两个因素。

回到这次疫情危机，对于一个国家来说，所有的不确定，都不如不重视疫情以致彻底失控这个因素严重。所以，在这个不确定性消失前，无论美联储是降息还是提供不设限的流动性，资金都在慌不择路的逃跑。而这个不确定性消失后，资金又都汹涌的回潮了。

除了特定的事件性不确定因素。对于投资者来说，有一个需要永远都考虑的重要因素，就是结合公司质地的估值高低确定性。所有外部不确定性带来的对下注决策的影响，都必须结合公司质地的估值高低而最终拍板。

翻译成人话就是：

出大事了，买不买股票？先看这事对公司业务未来影响有多大，看不清就别下手。能看清影响了，再结合出事后公司市值，毛估估出一个确定性较高的估值。便宜就买，贵就算了

作者：刘志超

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