【彩蛋】看空不做空是我对瑞幸的执着

第三位故事的主角是：球友@狐狸投资：我一直不认可瑞幸的经营模式

下面是他和瑞幸的故事

他是一位职业个人投资者，从事美国交易5年左右的经验。他和瑞幸结缘比较早，从上市就开始关注，一开始大家都是看空瑞幸的，因为个人有咖啡店经营经历，也从事过加盟店相关管理，所以，他一直不认可瑞幸的经营模式，这个模式不赚钱，对于亏钱的生意，我一直不认可长期发展模式。也跟网友交流互动，在瑞幸股价上涨的时候，发现大家开始从看空转向偏多，理由是瑞幸属于创新，不是一家传统的咖啡公司，而成了科技公司，互联网公司，被包装为了高科技公司，有挑战星巴克的可能，而且这一切都是在股价已经上涨一段后开始出现，前期看空的朋友纷纷止损，而瑞幸也得到了很多机构认可，网络正面宣传增多，但是，@狐狸投资 认为实质上没有区别，就是烧钱，就全面退出了。

$瑞幸咖啡(LK)$ 瑞幸盘前重挫逾83%，@狐狸投资 认为在这之前，浑水曾经做空一次，被公司回应，没有造假，但是回应的力度很轻，没有拿出证据回应，只是口头，拒不承认，这种回应其实是很空的，真正聪明的长期投资者肯定是不接受的，大举减仓其实已经在偷偷逐步进行。而今天消息全面公布以后，其实已经是非长期跟踪的投资机构，短期机构在割肉了。

投资瑞幸，他觉得自己最大的收获是：坚定自己的初心，对于自己认为有硬伤逻辑的公司，解释不通的，坚决要回避。保护好自己。

作为美股交易经验比较丰富的球友，他想给投资中概股的亲们说一句话：

我最建议大家阅读的一本书《跨洋大鏖战(美国证券集体诉讼之中国概念股)》，里面描述了历史上中概股造假的种种黑历史，大家应该深刻了解到中美市场监管和生态环境的不同，希望大家保护好自己，坚持价值投资，不要投机炒作，走上不归路。

第四位故事的主角是：球友@拾荒投资：资本市场自己坐庄，赚两份钱

这个故事更像是一个投资心路的变化历程，相信一些投资瑞幸的人会有共鸣

瑞幸是@拾荒投资 比较感兴趣的一家公司，对于它的认知也有很多的变化，从上市之初认为这铁定是一家垃圾公司到后来的怀疑，也算是一段有趣的投资经历，开始在上市的时候关注因为做空方面具有确定性：

1、市值大。市值小的企业波动性很大，做空风险大，而瑞幸能看到明显的天花板。上市的时候16元的发行价，差不多对应300对亿的市值。可对标的企业，比如百胜中国肯德基1000亿市值，喜茶估值90亿，海底捞刚上市的时候800多亿市值。对于一个没有证明自身价值的连锁品牌来说300亿的估值已经很高

2、现金流紧张。假如没有ipo轮的几十亿融资，瑞幸已经破产。在单店巨亏的情况下，疯狂开店，假如没有后续融资，ipo融的几十亿也只不过支撑其后续1到2年的发展。

3、刚上市的时候考察过一些店，生意很差。

当时唯一没想明白的是，创始人花了几百亿做了这么一个局，肯定是为了赚钱。在A股可能讲一个故事减持套现，但是在美股这样机构投资者遍地的市场，真会有人接盘？

由于这点没有想明白，没有下太多的做空仓位，有一些认识令我改变了对瑞幸的看法：

1、股价高歌猛进，从最低的13涨到了51，差不多有3倍多的涨幅。开始认为是创始人坐庄股票，但是每天的成交量很大，对于最高千亿市值的股票来说，这么大成交量不太像是自我交易，还是真的有基金或者机构投资者在买？渐渐地，随着上涨，有一些雪球的互联网大V开始看好瑞幸，由于之前错判过拼多多，开始有一定的自我怀疑，难道又看错了？

2、销售收入迅猛增长。瑞幸2018年的全年收入在6.5亿，而在2019年3季度的时候，一个季度就有10亿多的收入，而且是在门店数量疯狂增加的前提下，单店收入非但没有下降，反而快速上升。现在看来收入可能是造假了，当时没想到创始人真的敢造假，在美国财务造假是非常严重的行为，创始人一个已经财务自由的人，犯不着为了钱做承担坐牢的风险。

3、观察过一些周边的瑞幸咖啡的店，生意已经比刚上市的时候好了很多。当时的门店密度非常大，比如上海某地，搜索2公里以内的门店，会有30多家，很难想象在这样的密度下，生意还会非常好。

4、回顾了陆正耀的神州租车案例，以及写字楼的瑞幸生意都很好的现状。猜测创始人的高举高打，可能在于瑞幸确实满足了某种需求，写字楼的咖啡有一定的刚需，瞄准这一空白市场，占领后其他品牌无法入足，所以需要高举高打，快速抢占市场。而一开始，我一直认为瑞幸只是纯粹的资本运作。

5、当时瑞幸差不多已经变得可以估值了，基本面和刚上市的时候有了很大的变化，在未来几年能发展很好的情况下，假设一年能有100亿的营业收入，10到15亿的利润，给一定增长，两三百亿的估值还是有的。基本面已经对于刚上市后已经有了很大的变化，这个生意可能做得成，对于做空而言，单纯因为贵无法成为做空的理由。

综合以上几点，当时是在三十多的位置亏钱平了空单。当时的猜测，陆正耀确实是一个很厉害的人，咖啡的生意是想做的，资本市场自己坐庄，赚两份钱。输钱输给一个厉害的角色，就当是花钱学习经验了。

在投资瑞幸上最大的收获是：就是对资本市场保持敬畏之心。对于做空而言，选择长期的put可能更好的选择，对于空正股来说，无限亏损的压力和有时候融券的高利息会影响心态。

对于中概股而言，波动非常大，好的公司也不少，投资互联网公司而言，中概股是一个无法绕开的选项。黑天鹅或是各种各样的突发事件又很多，对于经历有限的投资者来说，分散投资是很好的方法，减少高波动对投资心态的影响。

最后想说，股市有风险，投资须谨慎！球友们切记！