103.假如牛市来了，那些策略指数基金会涨的更厉害

假如牛市来了，哪些策略指数基金会涨得更厉害？

来自财富严选的雪球原创专栏

主播：小陆

1、全面低估

最近这段时间，A股逐步进入了一个全面低估的阶段。

从绝对估值来看，除了创业板还处在一个比较不可思议的位置外，其他大部分板块，都下降了不少，在这基础上如果再叠加19年年报的盈利增长，实际的估值应该更低。

大家别看加权PE还处在20%以上的位置，其实距离12、13年的那波低位横盘的时候，两者相差也就10%左右。

在这种情况下，老严还是会把风险放在第一位，所以建议持有的品种都会是低估品种。

但是，在这种漫漫熊市里，我们除了拿着一堆低估的品种外，还需要进一步考虑，这些品种里，有哪些能在之后牛市来临的时候，尽量多地跑赢沪深300？

2、牛市的回溯

首先我们先从市场上最古老的两个SMART BETA指数基金跟沪深300的比较。

也就是是中证红利和沪深300的比较，由于历史原因，目前只有09年熊市大反弹跑输，而后续1415和1617的两次牛市，中证红利增强都跑赢了沪深300。

而恰好那两次分别一次是以中小创为代表的牛市，而另一次则是以主板为代表的牛市，这两次都跑赢，说明在牛市中中证红利基本具备不错的爆发力。

我们再来看看组合基底的另一个指数——300价值。

可能不少朋友觉得买了一篮子低估个股的价值类指数更多只能在熊市当中跑赢沪深300，而在牛市当中则有可能会跑输。

然而，在1415的牛市里300价值并没有跑输给沪深300，即使从14年启动的时候开始算起，到最高点300价值也仅仅跑输9%左右。而在1617年的牛市里，300价值则是跑赢了沪深300。

所以我为什么对低估值策略有信心，背后就在于低估值策略在牛市当中同样也有不小的机会能够跑赢指数，或者不输。

因为低估是一个攻守兼备的概念，不仅意味着下跌的空间少，同时也意味着上涨的空间大。

其他的几个SMART BETA指数，我则根据过往的历史表现（13年最低位-15年高位），给大家整理了一下整体业绩。

在前两次的牛市里，分别都跑赢了沪深300的指数是红利低波指数，尽管他们两个都不是当时的冠军。

但是，大家需要注意的是，在1617年的那轮牛市里，一些中小盘比较多的指数，跑输沪深300是很正常的，因为那时候他们的估值还不低，比如当时的标普红利。

而两轮牛市中风格分别最受益的50AH和500低波动则分别获取了各自涨幅段的冠军。

3、大小盘风格

做完基本的历史回溯后，接下来分析下大家同样关心的大小盘风格问题。

首先，由于现在整体来看绝大部分指数都已经处于历史低估的位置，因此，对于大小盘的风格上，大概率不会再像1617年的那波牛市那样分化明显。

中小盘里面的一些低估优质的指数和个股，我认为在下一轮牛市中也有机会迎来一波不错的上涨。

但是，13-15年那波中小创疯涨的土壤，来源于中小企业的并购潮和业绩炒作，而这两样随着最近的商誉减值问题以及业绩回归，在下一轮牛市中，同样不具备良好的土壤。

所以，对于下一轮牛市，应该尽量摒弃大小盘风格的思维，注重估值和盈利质量两个层面，特别是我们当下已经有越来越多模糊大小盘概念的优质策略指数。

4、牛基划分及策略建议

根据上面的分析，我运用前文提到的300价值、中证红利、沪港深价值、标普红利、质量价值制定配置思路。

这些指数在下一轮牛市中，都具备比较大的机会能跑赢沪深300。

在这基础上，根据策略的特点，进行了配置和比例上的建议，大家可以根据自己的风险偏好进行参考。

这里有一点需要提醒下大家，组合的构建，最好包含300价值和中证红利，因为这两个是真正经历过真实市场检验的品种，而且上两轮牛市均跑赢了指数。

而低波因子方面，也是当下除价值和红利外我比较喜欢的一个因子。

如果想求稳，可以考虑买红利低波指数，如果更看好中证500，则可以考虑买500低波动。

作者：财富严选

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来源：雪球

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