【 聪明的投资者201】格雷厄姆(细思低估主因):“因此,我们观察股票价值是否低估有两个主要的来源:(1)确切的令人失望的结果;(2)长期被忽视、误解或受冷落。但是,如果考虑到个股的独特性,这两点都不能被依赖为成功的普通股的投资指南。”
【 聪明的投资者202】格雷厄姆(慎用循环涨跌):“钢铁股通常在循环涨落上是有名的,灵敏的投资者,在低价时吸纳它们,在有良好利润的繁荣期出售它们。如果这是投票收益变动的标准行为,那么股市上赚取利润将是一件容易的事。不幸的是,我们能够引证许多在收益和价格上衰退的例子”
【 聪明的投资者203】格雷厄姆(蓝筹深不见底):“类似的许多经验告诉投资者,在作购买决策时,仅仅根据收益和价格减少的信息是不够的。较低收益值不总是出现在利润的退步上,大公司股票的购买对于我们似乎是一台测深机的操作。”
【 聪明的投资者204】格雷厄姆(破船难以航远):“因为在糟糕的年头,收益比价格落得更多,所以市盈率(D/E)提高了。但是我对读者保证在‘后视利润’和‘实际货币利润’之间存在完全不同的区别。我确定怀疑像克莱斯勒一类颠簸的航船对于进攻性投资者的操作是否是合适的例子。”
【 聪明的投资者205】格雷厄姆(售价低于现金):“能够非常容易鉴定的廉价股,是一种出售价比其所代表的公司净流动资本少的普通股,在扣除所有重要债务之后,它意味着购买者根本不用为建筑、机器等固定资产或任何也许存在的高商誉进行支付。”
【 聪明的投资者206】格雷厄姆(乐观方能回升):“投资者通常不买进这种具有负面收益形象的股票,甚至认为它还会高速地下跌,除非有某种特别好的理由,预期未来形势逆转,或被另一家公司接管。在后一种情况下,他应能完全确信至少能获取与股价相等的流通资产净值。”
【 聪明的投资者207】格雷厄姆(中等公司定义):“我对中等公司的定义为:它是一个比较重要的工业部门但不是领头的公司。例如,它通常在有关的领域是较小的公司,但也许在不重要的行业中与领头的公司起一样的作用。除此之外,任何拥有成长股的公司通常都不被考虑为‘中等’。”
【 聪明的投资者208】格雷厄姆(中等公司风险):“1920年大牛市中,一些几乎无名气但有相当规模的股票在工业领头股和其他行业股票中脱颖而出。公众感觉到中等公司有力量应付暴风雨天气,并比大公司更有机会获取惊人扩展。但在1931-1933年的萧条中,上述公司受到了特别严重的打击”
【 聪明的投资者209】格雷厄姆(中等常遭抛弃):“作为经验的总结,投资者在工业领导股和大多数时间里不被关心的普通中等公司之间作出了断然的选择。这意味着投资者通常在后者价格相对低于其收益和资产时卖出,也意味着在将来许多情况下,该股价格的下降将使它进入廉价股的行列。”
【 聪明的投资者210】格雷厄姆(不测无法定价):“他们害怕中等公司将面对暗淡的前景。事实上,至少在潜意识上,他们预计到,任何价值对于它们都显得太高了,因为它们将趋于消亡,就像1929年‘蓝色切片’理论指南所说,它们不应有太高的价格,它们的将来是不可预测的。”
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