经历了整个20世纪80年代的债务重组期之后，在20世纪90年代全球货币，信贷和债务的新一波增长又开始了。这再次推动经济走向繁荣期，并导致通过债务融资购买的投机性投资大幅增加，最终变成了互联网泡沫，并在2000年破裂。这导致了2000-01年的经济衰退，刺激美联储放松了货币和信贷，这将债务水平推到了新高，并创造了另一种繁荣，这种繁荣在2007年变成了另一个更大的债务泡沫，并在2008年破裂，导致了美联储和其他储备货币国家的中央银行再次放松，导致了最近破裂的下一个泡沫。但是，这一次为应对经济低迷而需要的货币和信贷创造的设计却有所不同。
短期利率在2008年达到了0％，而且下降幅度不足以创造市场所需要的货币和信贷规模。通过降低利率来刺激货币和信贷增长，是央行的首选头牌货币政策。我称之为“货币政策1”。由于中央银行已不再使用这种方法（因为短期利率到0%没法再降了），他们转向了第二选择的货币政策（我称之为“货币政策2”），即印钞和购买金融资产，主要是政府债券和一些优质债务。上一次需要这样做的时候，是从1933年出现0%利率的时候开始，一直持续到世界大战爆发。这种方法被称为“量化宽松”，而不是“债务货币化”，因为它听起来威胁较小。世界上曾经出现的所有主要储备货币的中央银行，都这么干过。这导致了新的货币/信贷/经济范式，一直持续到我们目前处于的，由新冠疫情引发的经济衰退时期。
在2008年开始的新范式如下：
通过印刷货币和购买债务，就像从1933年开始所做的那样，中央银行保持了货币和债务扩张周期的正常运作。他们是通过进行购买来抬高债券价格，并向这些债券的卖方提供现金，从而促使他们购买其他资产的方式来实现的。这一行为又抬高了这些资产价格，并且随着价格的上涨，拉低了未来的预期收益。由于利率低于其他投资的预期回报率和债券收益率，而其他未来的预期回报率相对于投资者为各种支出义务提供资金所需的回报率而言却降至非常低的水平，投资者越来越多地借钱购买他们期望比借贷成本回报更高的资产。
这两者都推高了这些资产的价格，又造成了新的债务泡沫。如果他们购买的资产所产生的收益低于他们的借贷回报，那么这些资产就会陷入困境。由于长期和短期利率都在0％左右，中央银行购买债券并不能刺激经济增长，也不能帮助那些最需要帮助的人，我发现第二种货币政策效果不好，就需要第三种货币政策-“货币政策3”或MP3。MP3由储备货币中央政府推动，增加了借款，将支出和放贷目标定在他们想要的地方，而储备货币中央银行则创造了货币和信贷，并购买了债务（可能还有其他资产，如股票）来为这些买方提供资金。这一措施较为复杂，我不会在这里长篇大论进行解释。如果希望了解更多，你可以点击这里查看。
因此，在这场新冠疫情引起的衰退之前，其实我们经济的一些核心参数已经发生了异常，才在传染病的诱发下，导致了经济衰退。
无论如何，在此期间，债务和非债务（例如养老金和医保）相对于收入继续上升，而中央银行设法降低了偿债成本（请参阅我的报告“The Big Picture” ，以便更全面地解释这将造成的“紧缩”）。这将利率推至零，并使债务长期化，以至于本金支付将很低。这些条件是：中央银行拥有大量债务，利率约为0％，因此无需支付利息，并且将债务结构调整为在很长一段时间内偿还，这样本金支付就可以分散，甚至可能不偿还， —这意味着中央银行创造货币和信贷的能力几乎没有或没有限制。这一系列条件为接下来的发展奠定了基础。
新冠病毒触发了世界各地的经济和市场低迷，这在损益表和资产负债表上造成了漏洞，特别是对于那些收入低迷的负债实体。一般来说，中央政府和中央银行必须创造资金和信贷，才能将资金和信贷提供给那些他们想拯救的实体。如果没有货币和信贷，这些实体就无法生存。因此，2020年4月9日，美国中央政府（总统和国会）和美国中央银行（美联储）宣布了一项大规模的货币和信贷增发计划，其中包括所有经典的MP3操作，包括直升机撒钱。这基本上与罗斯福在1933年3月5日的宣布经济政策相同。尽管该病毒引发了这种特殊的金融和经济下滑，但最终还是有其他原因触发了它，无论采取什么措施，这种势头不会改变，因为只有MP3可以扭转这种低迷状态。欧洲中央银行，日本央行，中国人民银行也在较小程度上采取了类似举措，不过最重要的是美联储做了什么，因为它是美元的创造者，而美元仍然是世界上占主导地位的货币和信贷。
现在，美元约占全球国际交易，储蓄和借款的55％。欧元区的欧元约占25％。日元占不到10％。人民币约占2％。虽然这些货币是在国家内部使用的，但它们并未在国际上用作交换或财富存储的媒介。即使是那些国家的聪明人，以及那些国家以外的几乎所有人，也不会把它们作为财富存储的工具。相比之下，我提到的储备货币是世界上大多数人喜欢存，借和交易的货币，与我刚才提到的百分比大致成比例。
拥有世界储备货币的国家拥有惊人的力量----储备货币可能是最重要的力量，甚至比军事力量还要强大。这是因为，当一个国家拥有储备货币时，它可以按照自己的意愿印刷货币并借钱支出，就像美国现在的做法一样；而那些没有储备货币的人必须得到他们需要的资金和信贷（以世界储备货币计价）来进行交易和储蓄。
如第1章中的图表所示，该图表描述了一个国家实力上升和下降的八项指标，而储备货币的实力（由该货币的交易和储蓄所占比例来衡量）大大落后于该国实力的其他指标。这一点对于美元和美元来说确实如此。例如，在1944年美元是世界上主要的储备货币时，美国政府持有的黄金约占世界黄金的2/3（在当时被认为是货币），约占世界GDP的一半。如今，美国仅占世界GDP的20％左右，但仍占全球储备的60％和国际交易的约一半。因此，美元和以美元为基础的货币和支付体系仍然占据主导地位，相对于美国经济规模而言，其规模是巨大的。
与所有印有储备货币的银行一样，美联储现在处于强势但尴尬的境地，以对美国人有利的方式实施其货币政策，但对依赖美元的世界其他国家却可能不利。例如，美国中央政府最近决定要借钱给美国人，并向美国人提供美元信贷，而美联储则决定购买美国政府债务和更多其他的美国国债，以帮助他们度过这场金融危机。可以理解的是，这些钱很少一部分会流向外国人。欧洲中央银行也将对欧元区国家采取类似的措施。在世界舞台上规模仍然较小的日本银行将为日本人做同样的事情，而中国人民银行将为中国人做同样的事情。
其他几个相对较小的国家（例如瑞士）也许可以为本国人民做类似的事情，但是世界上大多数国家都无法像美国人那样获得他们需要的金钱和信贷来填补损益表和资产负债表的空缺。这些国家无法获得所需的硬通货的动力就像在1982-91年期间发生的一样，只是这次利率不能大幅下调，而在1982-91时期，利率可以大幅下调。
同时，非美国人（即新兴市场，欧洲国家和中国）所欠的债务约为20万亿美元（比2008年高约50％），其中不到一半是短期的。这些美元债务人不得不拿出美元来偿还这些债务，他们不得不拿出更多美元来购买世界市场上的商品和服务。因此，美国拥有美元作为世界储备货币，拥有生产该货币的世界银行，并有能力将这些所需的美元交到美国人手中，可以比其他国家更有效地帮助本国公民。同时，美国有可能因创造过多的货币和债务而失去这一特权地位。本章的附录中，我们将更加仔细地研究拥有储备货币的国家如何失去这些货币，以及货币贬值是如何发生的。
。。7.。。总而言之，言而总之。。
总结一下，我在尝试研究的动态关系，说的是介于：
a）经济部分（即货币，信贷，债务，经济活动和财富）
b）政治部分（在国家内部和国家之间的合作、冲突、秩序）
之间的起起落落和其中的运作规律，如下图所示：
通常，重大周期始于新的世界秩序，即一种新的国内和国际运作方式，其中包括新的货币制度和新的政治制度。上一次的大周期始于1945年，按照50-75年的长周期运算，我们已经接近了这个周期的尾声。在上一个周期的内外冲突/债务政治重组之后的这段时间里，世界会有主导力量，而且没人愿意挑起冲突/人们厌倦了冲突，因此，在可持续信贷扩张的支持下，有一个和平的重建和日益繁荣的局面。
这样的繁荣之所以在一段时间内具有可持续性，是因为收入增长超过了偿还不断增长的债务所需的偿债额，或与之保持同步，更是因为中央银行在长周期早期具有巨大的刺激信贷和经济增长的能力。
在上升过程中，存在我们称为“经济衰退和经济扩张“的短期债务和经济周期。随着时间流逝，投资者将过去的收益推算到未来，并借钱继续押注这些投资，这在扩大财富差距的同时造成债务泡沫，因为不是每一个人都会在经济上升的趋势中获得超额收益。
这种情况一直持续到中央银行无力有效地刺激信贷和经济增长。随着资金的收紧，债务泡沫破裂，信贷收缩，经济也随之收缩。同时，当存在巨大的贫富差距和巨大的债务问题以及经济萎缩时，在国家内部和国家之间就经常发生争夺财富和权力的斗争。在这种债务和经济问题同时发生的时候，中央政府和中央银行通常会创造货币和信贷，使货币贬值。这些措施导致债务，货币体系，国内秩序和世界秩序的重组。然后重新开始。
虽然没有一个国家完全如此，但几乎所有的世界秩序大体上都是这样的。例如，虽然债务泡沫破裂通常会导致经济收缩，而经济收缩和巨大的贫富差距通常会导致内部和外部斗争，但有时顺序会有所不同。但是，货币，信贷和债务的周期通常会导致经济变化，从而导致国内外的政治变化。
本篇文章完成了对长货币和信贷周期（50-75年）的分析解释后，我将会在接下来的文章中给出大量附录和案例分析，其中将详细研究最近500年中最重要的案例，考量历史上所有储备货币起起落落背后的逻辑和动力学，与你一起探索它们为何，以及如何贬值和消亡。
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