国民饮用水农夫山泉近日递表，卖水的到底有多赚钱？
4月29日，国民矿泉水品牌农夫山泉递交了上市申请书，今天，小诸葛就带大家来看看这家公司的基本信息：
一、 公司介绍
农夫山泉是中国包装饮用水及饮料的龙头企业，致力于向消费者提供高品质的产品。根据弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年间，连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位。以2019年零售额计，公司在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。
我们熟知的农夫山泉、东方树叶、尖叫、维他命水、农夫果园、水溶等品牌就是旗下关键的子品牌。
公司成立于1996年，目前已经成功实现了对中国十大水源的战略布局，包括长白山、天山、太白山、峨眉山、千岛湖等著名湖水资源区。
二、 行业概况8/10分
按零售额计算，规模最大的包装饮用水类别2019年市场规模达2,017亿元。从2014年至2019年，市场规模复合年增长率最高的三个类别分别为咖啡饮料、功能饮料和包装饮用水，其复合年增长率分别为29.0%、14.0%和11.0%。这一趋势预计在2019年至2024年将继续保持。从2019年至2024年，预计咖啡饮料、功能饮料和包装饮用水的复合年增长率将分别达到20.8%、9.4%和10.8%。
2019年，农夫山泉在中国包装饮用水市场中排名第一，零售额422亿元人民币，前五名占据整个市场份额的56.2%。头部龙头较为集中。未来的集中程度也会进一步提高。
毫无疑问，农夫山泉有60%的业务都是在包装饮用水上，所以在这个细分市场中占比最高。2019年公司包装饮用水的营收为143.46，而数据统计出公司的零售额是422亿，我们可以推断出一个比较重要的数据：就是农夫山泉卖货出去的时候较零售价打了3.4折左右。
三、 保荐人历史战绩6/10分
保荐人这块，说真的要不是大摩在里面真的不想多看。中金公司的最近几年的业绩是越来越烂，如果只有中金公司这一家，小诸葛可能直接选择会放弃。
四、 公司主要财务/运营数据9/10分
农夫山泉的整体业绩没什么好说的，就是一个字：稳。
公司的业务已经成熟，是类似于国内稳定的食品饮料等板块的大消费概念。所以在这里我们直接给到9分。
公司包装饮用水和果汁类产品的增速非常亮眼，2019年分别同比增长22%和25%。2018年和2019年的总体营收增速均达到了17%。
从毛利率上来看，公司的包装水和茶饮料的毛利率最高，2019年均为60%。总体来说，毛利率也基本稳定在55%左右。没有出现较大的波动。
从净利润上来看的话，也是呈现逐年提升的趋势，净利率基本上在2019年也是回升到了20.6%。2018年为17.6%。
总之，从财务数据上来看，公司的数据都是表现非常稳定且优秀的。
五、 创始人/股东背景8/10分
钟睒睒先生自1996年加入农夫山泉以来就一直在公司任职，2001年获任董事长、执行董事，2005年6月获任总经理。说明钟先生是基本上把大部分的时间都奉献了农夫山泉。同时，农夫山泉的近几年增长也证明了公司的正确性。这里我们给到8分。
六、 当下市场热点16/20分
公司所处行业属于食品饮料行业，近一段时间特别是疫情期间作为刚需的存在。虽然其跌幅有限，但是其涨幅也不高。从康师傅控股的近期走势来看，市场对于此类行业并没有太大的偏好。不过我们这里要把康师傅控股和农夫山泉区别开来，因为康师傅虽然营收2019年达到了622.75亿人民币，但是他的净利润却只有33.31亿，净利率5.35%，比农夫山泉的20%的净利率要少太多。所以估值表现肯定会比康师傅要好。
目前资金对餐饮的偏好程度是毋庸置疑的。如海底捞、九毛九、颐海国际等。所以我们这里给到了16分。
七、 股价与估值预测：
公司2019年净利润为49.54亿人民币，我们按照康师傅控股目前的20倍PE给到估值的话可以给到1000亿人民币的市值。
其实小诸葛觉得差不多，因为过去几年公司的营收增速达到了17%，2019年净利润增速达到了37%。值得20倍的PE。
最终的话，小诸葛认为发行会在25-30倍PE左右，也就是1240亿-1480亿人民币左右的市值。
八、 结论
未来还需要去看中签率分析和孖展数据等。同时像这类业绩较好的公司，发行估值是比较重要的，到时候正式发行，小诸葛会持续更新的。一般来说，打是肯定要打的。关键在于抢不抢的到额度和公司得发行估值能否得到市场的认可。
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