1125.投资医药创新药，太南了，怎么办？

投资医药创新药，太南了，怎么办？

来自老黑01的雪球原创专栏

 主播：小陆

医药股是永远的朝阳产业，抗周期、大消费，行业始终是一片蓝海，是典型的好行业，赛道长积雪厚，牛股倍出，不管是美股还是A股，都是如此。

比如美股走出了雅培、强生、礼来等一大批医药类的大牛股，A股有云南白药、恒瑞医药等大牛股。既然医药类大牛股这么多，为什么巴菲特不买入医药类个股呢？而是把大部分投资集中于银行，保险和消费类个股？

我想巴菲特一定清楚医疗类个股值得投资，但他不选，他一直强调，一定要选择自己可以理解的行业，因为他没有医药方面的专业背景，对医药企业并不十分了解。

股神巴菲特都自认不懂医药股，不敢擅自染指医药股。可见，医药股不是一般人所能理解的。药企研发创新药是一个复杂的工程，一款原研药的研发要有实力强大的研发团队、学术顶端的科研人才。

另外，还需要强大的资本实力。一款新药的研发，投入研发费用常达数十亿甚至上百亿美元，加上三期临床结束后还要长达十年的时间，最后还面临研发失败的风险。医药股牛股倍出，长期投资、收益巨大，但又有着很大的不确定性和风险。

药品研发和医生临床是两回事，医药细分行业众多，产品管线复杂，药品的适应症、药企的研发能力、市场的容量、药品推广的能力都具有不确定性。我对创新药的了解是从重庆啤酒开始。1998年到2011年，重庆啤酒花了13年研发乙肝疫苗，股价一路攀升走牛，最后宣告三期临床失败，一朝梦碎，随之而来的就是9个一字跌停，股价从79.72高点一路跌到最低16.76元，跌幅达80%，200亿市值瞬间灰飞烟灭。真可谓“眼见他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。”

后来又接触了双鹭药业，一款辅酶注射液让双鹭药业的业绩持续增长十多年，成了业绩白马股。当双鹭的来那度胺突破专利壁垒，在国内注册审批成功，市场对其寄予厚望时，由于来那度胺推广不及预期，又遭遇2018年国家药品“集采”全面开展，双鹭优势不再，股价至今萎靡不振。

遭遇同样情况的还有信立泰，他凭借泰嘉抢先国内注册，单品独大，占据国内市场大部分份额，也在2018年的集采后遭受重创，形成主力产品断层，营收及利润大幅下滑，股价和估值遭遇双杀，一蹶不振。可见，中国目前许多号称me-better的创新药，其实只能算是me-too，甚至很多就是me-worse。

看着恒瑞医药、贝达药业一路走高的股价和高达80倍市盈率的估值，恒瑞4000多亿的总市值，再比较美股辉瑞、礼来、艾伯维等国际知名药企十几二十倍的市盈率估值，着实下不了手，整个人都凌乱了。投资国内创新药，太南了!

创新药真不是那么容易搞懂的，为国际国内创新药企提供全方位CRO CDMO服务的泰格医药、凯莱英相对更好理解。比如凯莱英，主要从事临床研究阶段的新药和新上市药物原料药和cGMP标准中间体的研究开发。凯莱英与十多家国际知名药企建立长期稳定的合作关系，为包括世界前十大制药公司在内的多家大型制药公司，以及中小型制药和生物技术公司提供化学、生产和控制解决方案的一体化服务。

拥有包括手性合成的最新技术、高温高压反应技术等具有国际先进水平的核心技术，同时还一直注重运用酶催化技术、连续性反应技术等绿色化学技术来减少制药对环境的影响。

相关技术具有国际水平的先进性和独特性，拥有大量合成技术的专有研发权。产品覆盖抗肿瘤、心血管、糖尿病等多个重大疾病领域。凯莱英为原研药提供商业化生产工艺全方位研发服务，稳定的客户，强大的研发团队，特有的专利技术，持续稳定保持20%以上的净利润率，业绩30%+复合增长，赢得了高瓴资本的战略投资。

如果说创新药为王，凯莱英这样的研发型CDMO企业，不愧是创新药的王后。创新药存在巨大的投资机会，经常会出现一款爆款原研药，给药企带来十几亿、数百亿美元的营收和利润。比如辉瑞药业的“伟哥”就赚的盆满钵满，也给投资者带来了巨大回报。

作为普通投资者，对医药专业知识和各个细分领域、产品管线认知不足，在投资医药股创新药时，可能会面临黑天鹅的巨大风险。如何应对医药股投资回报大、而自身认知不足的矛盾？专业事让专业人来做，就是最好的办法。

作者：老黑01

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