从行业结构变迁的角度看创业板投资价值
来自零城逆影的雪球原创专栏
主播：小陆
说到指数投资价值，大家一般会看PE\PB、估值分位数、ROE、PEG等指标来判断。很多人认为创业板是高估值和高波动，上证50的估值远低于创业板，因此更有投资价值。今天的文章我想从一个不同的角度（行业结构）来看待指数的投资价值。
一、从终局思维看各版块投资价值
请大家暂时不看估值，了解一下终局思维。
什么是终局思维？就是重点关注事物最终演变的结果，忽略中间变化的过程。
为什么要引入终局思维？因为有些事物的发展的过程非常复杂难以把握，但是发展的方向和结果却可以确定，那不如排除过程干扰，只看最终结果。
目前上证50的几大行业估值确实都比较低。以工商银行为例，PB只有0.71。但从终局的角度考虑，工商银行当前市值1.82万亿，在2019年全球市值排名里列第14位，已经是全球市值排名第一的银行。他还能继续大幅增长吗？难度有点大，别的不说，即使他PB回到1，那么市值就会变成2.56万亿，成为全球市值排名第十的公司。而且咱们国家类似工商银行的大银行还有4家，上市银行总共有38家。
类似的还有：
中国石油，全球市值第40，同类型企业排名第4；
贵州茅台，A股流通市值第一，全球市值第50，同类型企业全球排名第1；
中国移动，中信证券等等
从终局的角度说，这些公司已经做到了全球一流，市值空间是不是不大了？上证50的增长空间是不是也不大了？他们的低估值有其合理性。
另一方面，国家目前大力发展的行业：5G、芯片、半导体、新能源、软件、创新药、医疗、传媒，市值规模都还很小，在全球也排不上名。
中芯国际129亿美元VS台积电2690亿美元
比亚迪223亿美元VS特斯拉1494亿美元
恒瑞医药609亿美元VS强生3565亿美元
假设中国未来能追上美国，如果从终局的角度考虑，以上这些股票，咱不说超过他们，咱们努把力，市值达到他们的一半应该可以的吧？！那不管这些股票估值现在如何高，他们的市值增长潜力也是巨大的！
需要注意的是，运用终局概念投资个股，风险是很大的！因为我们不知道最终哪个企业会胜出，这时高估值就意味着高风险，市盈率变成市梦率。尤其是科技行业，变化很快，竞争激烈，一步走错企业可能就淘汰了，就像很多人都无法预料到诺基亚、HTC的溃败。
但是我们却更容易预测一个行业或一个板块的胜利，就像诺基亚的倒闭并不影响智能手机的发展，苹果、华为、小米站了起来；传统车企菲亚特和标致沦落到合并，特斯拉站了起来。因此，投资指数基金可以有效避免个股的风险，享受行业的增长。
说了这么多，再回到开头的问题，一个指数的投资价值是什么？估值等指标固然重要，但估值、PEG等因素都偏向短期，波动较大；ROE指标作用时间更长一些，但也会变化。如果从发展和终局的角度考虑，指数的行业前景和行业分布才是长期投资非常重要的因素，也是很难变化的因素。
指数并不是越悠久就越好，也不是估值越低就越好。纳斯达克100成立时间（1971年）晚于标普500指数（1923年），估值也一直高于标普500，表现却更好
是因为纳斯达克基本上只由医药、科技互联网、可选消费组成，有更符合经济发展方向的行业结构！标普500则包含了不少传统行业。
回到中国，下面是A股几个主要指数的行业分布情况
沪深300主要权重为金融，中证500主要权重为周期，创业板主要权重为医药和科技
创业板的行业分布是最好的，不包含金融，较少有传统行业。主要行业如医药、科技、传媒等都是最符合国家未来重点发展方向的行业，有望成为中国的纳斯达克100。
作者：零城逆影
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来源：雪球
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