牛市才是天坑！大跌当前，这三招至关重要！

牛市才是天坑！大跌当前，这三招至关重要！

7月，A股大展雄风！

仅7个交易日沪指累计涨幅高达15.61%，月涨幅为2014年牛市后所罕见。7月6日央视晚间《新闻联播》报道A股的亮眼表现，足足报道了1分13秒！

7月1日，上证指数开盘于2991.18，7月13日，收盘于3443.29，10个交易日，上涨了15%。

上半年，深圳市场率先走牛，截至6月30日收盘，上证指数半年累计下跌2.15%，深证成指累计上涨14.97%，创业板指累计上涨35.60%，中小板涨20.85%。

2020年上半年，中国资本市场盘子扩张、扩张、再扩张。

未来，中国市场的主要融资渠道将逐渐转向股市、债市。

都说中国楼市牛，其实，在一定时间内，股市可比楼市出风头。

A股出现过大约10次牛市，每次牛市都会出现一波股神，这些股神是一个阶段的代言人，成为万人崇拜的对象。而楼市之神，我们很少听到，数量上也要少得多。

牛市是天坑

虽然牛市隔三差五就来一次，但牛市常常成为普通投资者的天坑，只有少数人能赚到钱。

根据学术科普平台VoxChina的数据，从2014到2015年，在大牛市与股灾期间，中国居民面对的财富不平等现象反而在加剧：在这一时期的活跃交易中，股票市场前0.5％的家庭获得了收益，最低的85％的家庭损失惨重，高达2500亿人民币。

通过上交所，我们获得了约4000万账户的详细持有量和交易记录。

这些帐户主要分为三类：散户，机构，和企业帐户。

根据深沪交易所的持股总和，加上账户中的现金持有量，把第一类散户细分为四个类别：低于50万人民币（WG1），50万到300万之间（WG2），300万到1千万（WG3），1000万以上（WG4）。

公司虽然占有市场价值的64％，只贡献了总交易额的2％。机构承担了市场价值的11％和交易量的12％。散户仅占市场价值的25％，却占据了交易量的近90％。

就账户数量而言，拥有最微薄财富的群体是所有家庭账户的85％，顶层的0.5%富人们支配着巨额资产。

与2014年6月的初始股权财富相比，在18个月之内，流动产生的累积收益，使得最底层的人群损失了28％的资金，最富裕的群体获得了31％的收益。2500亿财富转移，就是这么来的。

再说一个散户的具体案例。

06年入市，当时的行情火爆到只要投到股市都能翻倍，新手频繁换股，两个月内累计交易40次，平均两天交易一次，看别人涨停赶紧调仓换股，追涨杀跌，这样下来，除去手续费投入50万到07年中，只赚了几千块。

这样的散户行为和散户心理非常普遍，赚了指数不赚钱。

现在，情况稍好一些。

3月19号，深交所披露了2019年个人投资者状况调查报告。回收了2.49万位投资者填报的有效问卷，覆盖全国342个大中小城市。

2019年，受访者中有短线交易类行为的投资者占比15.5%，比2018年减少4.5%，短线交易行为明显减弱，一周内交易若干次的投资者占比35.0%，比2018年减少11.4%。

现在，行情又开始火爆，短线交易、追涨杀跌层出不穷。散户又面临入坑。

以前著名牛散冯柳有“弱者体系”理论，散户在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，因此能依靠的只有时间、赔率与常识。

散户不管在哪一方面都是弱势，承认了这一点，才有往下谈的必要。

从7月13号开始，每一周，檀谈之牛熊交易所都会以视频形式，陪大家度过中国有史以来最波澜壮阔的长牛征途。

我们从牛市的代表人物开始，为大家厘清思路。

过去的牛市大体分为三个阶段。每个阶段都有自己的特点。

价投时代：搞懂就下重注

代表人物：冯柳

现在是A股价值投资时代。

咱们以真人为案例，抽丝剥茧看看价投时代，牛人怎么玩转A股。

冯柳是教科书级别的传奇。

提起冯柳，炒股的朋友无人不知，无人不晓，堪比香港电视剧里的叶荣添。他靠自己价值投资投出名堂，一开始是牛散，被私募机构招入麾下，进入机构后战绩依然很牛。

冯柳是国内第一批发掘茅台价值的人。他2003年入市，抱定茅台，化名为“茅台03”活跃于淘股吧论坛，网友尊称他为“茅台兄”。

9年收益370倍封神，2015年之后加入高毅，执掌高毅邻山1号远望基金。绝对是上亿散户心目中的标杆。

道不变，术一直在变。根据时代变迁，冯柳不停迭代自己的投资习惯。

早些年，冯柳刚封神的时候，投资重点是白酒和医药板块。这很好理解，吃药喝酒穿越牛熊周期，门槛不高，逻辑清晰。医药又是冯柳比较熟悉的，冯柳“不熟不做”。

但是最近，冯柳开始玩高科技和游戏了。

2020年4月13日，互联网游戏巨头世纪华通发布一则公告，世纪华通收购价格298亿元的盛跃网络，并配套募集30亿元。在列举出的13个投资者中，冯柳领衔的高毅邻山1号远望基金一口气出资9.3亿元，获配8108万股，投资金额最高！

股市和游戏业哗然！

这投资手笔实在太大。

之前，冯柳已经重仓过世纪华通。今年一季度，邻山1号基金持有游戏股世纪华通已有40多亿市值，持仓比例接近于举牌！

高毅邻山1号远望规模大约200~300亿，世纪华通的仓位占比已经接近五分之一。根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。最多特殊申请20%。

冯柳一出手，就是“顶格”。

更让人更吃惊的是，除了世纪华通以外，冯柳还入手了三七互娱、完美世界等游戏公司巨头。

看看当时冯柳持仓市值：三七互娱18.17亿、完美世界10.58亿、世纪华通42.87亿，共计超70亿（目前均已减持）。

冯柳大包大揽了A股游戏行业！

其实，早在2019年，冯柳就开始瞄准游戏行业。2019年报中，冯柳是三七互娱的十大股东之一。之后又买入完美时机2150万股。

冯柳大赚了。三七互娱的股价从刚布局时的18.03元涨到46.43元，翻了2.6倍！完美、三七、世纪华通三只票，大概到7月13日，分别赚了42%、100%+、45%+！

为什么出手稳、准、狠？投资背后的逻辑是什么？

冯柳的投资体系是“逆向投资，集中持股”。

什么意思？

逆向投资，就是在别人恐惧的时候买入。

看看格隆汇的分析。

2018年3月，中国暂停审批游戏版号申请，游戏股经历了2018整整一年寒冬，销售收入增速骤降到5.3%，游戏行业进入至暗时刻。

2019年，版号发放重启，行业基本回到正轨，市场整体增速回升至8.7%。

从后视镜看，2018年是个低谷，是进入游戏行业的好时候。2019年，游戏版号重新发放，游戏股开始触底反弹、但增速还没达到高点。

这个时刻发生了本质变化，市场向头部企业、向云游戏集中。

2019年中国游戏市场用户规模达到6.42亿人，增速2.5%，渗透率接近天花板。

行业增长主要依靠ARPU的增长，从2012到2017年，受益于手游的爆发和玩家付费意愿的增强，游戏行业的ARPU大幅增长137.5%。2019年之后，付费人数和付费金额进一步提升。

游戏行业规则改变，集中度提升。2018年8月，因为《综合防控儿童青少年近视实施方案》中规定，对网络游戏实施总量调控，从2019年起游戏版号发放数量大幅下降。

版号要求再加码，AppStore、字节跳动旗下穿山甲平台相继要求开发者提交游戏版号，意味着无版号游戏将下架AppStore，也无法通过买量获取用户。

版号变得越来越稀缺，在游戏研发与流量运营等方面有优势的一二线游戏公司是新游戏规则的受益者。

从营收规模看，鹅厂和网易属于一线公司，占据绝对优势。反过来说，一直是游戏行业的大白马，弹性不大。

三七互娱、完美世界、世纪华通、昆仑万维等在A股上市的二线公司，游戏上有自己独特之处，跟大厂商有紧密合作，同样值得关注。

有句话是，但凡打不死的，必然让我更强。游戏行业是，但凡在大清洗中不出局，还能逆势上升的，必然更为强大。

到了2020年，黑天鹅乱飞，大家宅家里，游戏行业、自行车行业是为数不多的不受灾害影响，逆流而上的行业。根据测算，原本2021年是5G商用化的第一年，因为疫情提前一年。

这些利好二线游戏行业的信号，再加上对各游戏公司营收的精准把握，冯柳早就闻到了。

冯柳布局的三家游戏公司，都属于行业上升时期弹性更大的企业，

2019年，完美世界游戏业务净利润同比增37.41%；三七互娱净利润同比增长109.69%，正在研发十多款新游戏品类；世纪华通净利润同比增长89.49%，今年有新品上线，同时，旗下的盛趣游戏还有“传奇”在中国内地的独家版权。

世纪华通在并购，拓展海外市场，业绩上升，冯柳买的时候处于低迷期。

冯柳还有一招，就是集中持股。

我们不是一直说分散投资风险低吗？对普通人来说，确实如此。但是，如果我了解确定的信息，那就搏一把大的。少部分资金用来滚动控制风险，把大部分资金投入到几家公司里面。

2020年一季度，高毅邻山新进的个股，涉及传媒、交通运输、医药生物、公用事业、计算机、有色、汽车等行业。乍一看很分散，但这正是冯柳赔率优先、分散持仓的风格。

在仓位管理上，冯柳往往是重仓某些板块，比如游戏。

冯氏特有的风险控制方法——用满仓抵御系统上行风险，用选股抵御系统下行风险。

所以，高风险和低风险是相对的，不同的人，风险的高低衡量指标完全不同。

巴菲特能承受航空板块亏损，一般的投资者跟随巴菲特买入航空股，会破产几辈子。

世纪华通股价上涨了50%左右，股价较冯柳参与的定增价溢价16.73%，实际上，冯柳成本更低。

去年年底，世纪华通商誉达到153.2亿元。这都是散户需要注意的，要跟随，就得第一时间跟。