你好，我是王煜全，这里是王煜全要闻评论！
在中国被奉若神明的投资家沃伦巴菲特说过一句名言，“人生就像是滚雪球，关键是找到很湿的雪和很长的坡道。“
这句话其实更像是说他自己的投资逻辑，因为按一贯信奉价值投资的巴菲特自己的说法，他就是在合适的时机用中等的价格投资了优秀的公司，然后长期持有而获利的。
那么问题来了：到底市场上有没有这种滚雪球的机会呢？
正好5月份《财富》杂志公布了他们著名的财富500强榜单，我做了个简单的分析，发现还真的有这样的机会。
这份财富500强榜单是美国企业的排名，不是他们另一份对全球企业做排名的全球500强的榜单，那份榜单一般7月公布，我到时再为你解读。这份榜单因为集中在美国，受到别的影响因素比较小，同时也是财富历史最悠久的榜单，从1955年开始，到今年做了65年了，数据积累比较多，容易总结规律。
我也把我的方法告诉大家，就是每隔5年看看财富500强的前10强都是哪些公司，看看有什么变化。
我的分析结果汇总如下：
1、很多传统行业会在榜首盘踞多年。比如汽车和石油，从1955年第一次榜单发布开始，通用汽车和福特汽车就长期霸占榜单前十强，直到今年才双双跌出前十名，不过也都在前20强之列。有趣的是，特斯拉排名第124位，不过市值比通用和福特加起来都大，因为财富500强是按收入排名的。而石油产业更是恐怖，常年有3-5家企业占据前十强，1980年甚至占了6席之多，不过今年只剩了1家，即使算上前20强，依然只有两家。
2、有些产业是流星划过。像钢铁（55年之后钢铁产业的辉煌就难以为继了）、制造（钢铁产业的难兄难弟，现代制造的代表已经转换成了IT产业）、食品加工（没有太大的技术壁垒很难垄断市场）和烟草（市场需求在迅速下滑），有的因为体量不够大，更多是因为科技变了，社会需求变了，产业走下坡路，企业被替代。
3、新兴产业一旦进入榜单就会站稳。像IT，从70年IBM上榜开始，之后有AT&T，有惠普，有苹果；零售是1995年才挤进前十强，沃尔玛05年排到第一，今年仍然是第一，虽然第二成了劲敌亚马逊；金融出现在榜单前十是2000年，令人意外地晚，我理解因为100年前的老摩根应该能排进前十，因为金融尤其是投行业务是和产业变革高度相关的，美国的第二次工业革命、也就是电气革命成就了老摩根，后来产业繁荣其实都是第二次工业革命的延续，金融业作用降低了，直到第三次工业革命，才使得金融业再次繁荣，现在是第四次工业革命初期，金融业还会继续繁荣。
4、企业经营也有惯性，很多公司能做到长盛不衰。像通用电力公司，从1955年开始年年上榜，2020年终于跌出前十，滑到了第33位。IBM公司也算是常青树了，从70年上榜，一直盘踞到2005年，虽然之后就被惠普、苹果这样的公司替代。
总结一下我的体会：
| 第一，社会结构一旦形成，要打破往往要花很长的时间，所以巴菲特说的湿的雪和长长的赛道是存在的。
他本人也确实是受益者，那就是在过去的50-60年里坚持投资于已经形成优势的产业，像汽车、石油、化工等等从19世纪末20世纪初美国慢慢形成的优势领域。到今天这些都被叫成传统产业了，他们的优势也在渐渐丧失。
| 第二，最近这30-40年，依靠科技的加速发展，新雪和新赛道迅速成形。像IT电信、零售、金融保险等等。
而且这一波的后浪，既开辟新赛道，也对传统赛道形成强大冲击，像特斯拉和Uber之于汽车产业，像亚马逊之于传统零售。其实沃尔玛69年才成立，并不是多么老的公司，现在冲到顶峰就要面对亚马逊的竞争。
| 第三，可以预期，这些新雪登顶之后，新赛道还会延续很长时间。
这些新赛道有个共同的规律，就是用科技服务于大众普遍需要的领域，形成巨大的平台，像零售、像手机和云（随时随地互联网服务）、像医药健康。这很像中国政府推出的“新基建”，更准确地说，我把它称作科技基础设施。
其中最亮眼的一个领域就是医药健康，随着人们生活水平的提升，医药健康市场还会进一步扩大。
| 第四，老产业的兴衰可以用领导性企业的表现来衡量，而新兴产业虽然也是市场巨大，但产业内部的相互竞争异常激烈，替代也时常发生，因此不能用领导企业来判断产业的发展机会，这和巨头长期盘踞的传统产业形成鲜明对比。
企业的发展规律也不一样了，像亚马逊，虽然97年就上市了，但在16年以前基本没什么利润。不过，只过了短短四年，今年2020年利润就已经高达115亿美金了（当然比沃尔玛的148亿美金少一点儿）。
你看，不能用衡量老雪和老赛道的方法，去评价新雪和新赛道，这就是巴菲特感到不适应的原因，因为他不懂科技产业和科技企业。
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