全面注册制真的要来了吗？

大家好，我是融融。今天是10月16日，星期五

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昨天晚上，A股又迎来一个重大利好，证监会领导受国务院委托，向全国人大常委会作关于股票发行注册制改革有关工作情况的报告。报告表示，证监会推动形成了从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”注册制改革布局，探索形成符合我国国情的注册制框架。而且在“下一步改革考虑和建议”中明确提出要稳步推进主板（中小板）、新三板注册制改革。

这意味着A股市场的全面注册制改革已经在官方提到非常重要的层面，应该说已经越来越清晰了。这个重磅消息引起了各方的极大关注。

报告指出，证监会初步建立了“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制架构。“一个核心”就是以信息披露为核心，要求发行人充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息，确保信息披露真实、准确、完整。“两个环节”就是将审核注册分为交易所审核和证监会注册两个环节，各有侧重，相互衔接。“三项市场化安排”为设立多元包容的发行上市条件、建立市场化的新股发行承销机制、构建公开透明可预期的审核注册机制。

一句话可以概括，目的就是要打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。为推进全面注册制改革，稳步推进主板（中小板）、新三板注册制改革，大力提升资本市场功能，铺平了道路。

我们之前就讲过，注册制改革是关系到我国资本市场发展全局的大事。

自从去年科创板开启了A股的注册制之后，紧接着创业板注册制又在今年落地，短短一年多时间，通过注册制发行上市的公司已经有200家，合计融资接近3000亿元，应该说注册制推进的步伐超出了市场的预期。

不仅发行速度在加快，而且明显带来了市场成交的活跃。在注册制推行之前，创业板的日成交额大致占A股的不到两成，注册制推行之后，这一比重提高到了三成。很重要的原因是注册制改革为存量市场提供了更大幅度的个股涨跌幅限制。与主板和中小板相比，创业板的存量股票就显出了比较大的优势，吸引了很多资金的进入，大大提升了创业板的人气。

这个报告让我们有理由相信，在科创板、创业板注册制试点成功之后，全面注册制的推行应该不会太遥远了。注册制的改革只是整个资本市场深化改革的一部分。与发达资本市场相比，我们在基础制度方面还有比较大的差距，包括注册制、涨跌幅限制、T+0、国际版等等，我们的资本市场还处于相对初期的发展阶段。

当然，鉴于A股市场特有的历史、发展阶段以及复杂的国际环境等综合考量，资本市场的改革不可能一蹴而就，一定会循序渐进，确保不出大的风险。因此，这些改革措施肯定会一步一步来，我们要有足够的耐心。但是，改革的过程也不可能拖的时间太长久。因为无论从实体经济的转型升级，还是大力扶持科技创新增强综合国力，以及金融在整个经济体系中地位的提升，这几个大的方面需求来说，都需要加快推进改革进度。

结合周末提升上市公司质量的“国七条”，再加上这次证监会直接受国务院委托向人大常委会汇报，都是非常高级别的文件，充分体现出高层对资本市场改革的重视程度，就像之前某位领导说的，上面从来没有像现在这样重视资本市场，这一定是经过反复权衡之后做出的战略决策，不会轻易改变。

从另一方面来说，国内居民的可投资资产已经达到200万亿的规模，几年之内将会达到300万亿，如此大规模的资产应该投向哪里？房地产？P2P？可能吗？从高度重视资本市场的角度出发，一定是希望流向资本市场！但如果股市不规范，坏公司为所欲为，干坏事得不到应有惩罚，股市发展不起来，没有赚钱效应，有多少人愿意把钱投到股市来呢？

再从国外来看，随着A股纳入三大国际指数，A股与国际资本市场的联接越来越紧密，再加上主要发达国家为了刺激经济的货币宽松政策，大量的海外资金也需要找到优质的投资标的。而我们作为第二大经济体，又有着最完整的工业体系、庞大统一的市场优势和潜在的巨大活力，无疑是各路资金重点关注的市场。但是，如果我们的资本市场不够规范化、市场化和国际化，那么势必会影响外资进入的数量和速度。

综合所有这些因素，A股市场的改革一定会在保证稳妥的基础上加快推进，我们一直在强调的慢牛长牛已经在路上，甚至很可能未来两三年就会有一波非常像样的牛市。

当然，从短期来看，由于疫情的影响、全球经济的放缓、国内经济仍在复苏、重大国际事件的不确定性等各种因素的影响，市场依然会出现震荡，甚至有可能有一定幅度的回调，但不会改变整个市场的趋势。如果年底前有明显调整的话，不排除明年又会有一波春季行情。

这些都是我们的大致判断，可能不一定正确，但大的逻辑没有问题。目前市场还处在3300点左右的震荡区间，依然还在给大家提供相对不错的上车机会。就像去年，我们一直说3000点以下随便买，现在虽然已经上涨了10%，但考虑未来的发展空间，还是要在这个不错的点位通过定投的方式入场，已经在车上的不要轻易下车，坚持定投。而不要瞻前顾后，等到市场涨起来之后才仓促上车，就像七月初一样，仓促追涨上车的结果一定会经受更大的煎熬。

既然已经厘清了逻辑、看清了大方向，为什么不趁着现在制定好自己的计划，从容上车，耐心等待慢慢加速的幸福呢？