Django1201：蛋白粕：量能双增小幅收涨，慢牛格局延续
1、供给方面：美豆单产下调利多美豆价格。南美天气仍需关注，尤其巴西未来两周旱情持续，或造成大豆减产。
2、需求方面：豆粕现货成交变动不大，菜粕现货成交仍维持地量。
3、库存方面：豆粕库存季节性走低、菜粕库存变化不大。
4、基差方面：豆粕基差小幅回落、菜粕基差负区间走低。
5、利润方面：进口大豆压榨利润低位震荡。进口菜籽利润高位震荡。
6、蛋白粕观点：短期看，南美天气炒作未完，尽管注册仓单和进口大豆量大，但盘面呈增仓小幅上涨走势，慢牛持续。中期看，出口和压榨双旺，美豆维持强势格局，有望上行至1200上方。南美大豆产量存在不确定性；中国仍积极采购美豆，成本提升，同时当前利润下，预计养殖补栏仍积极。四季度大豆增量不及豆粕需求增量。长期看，美豆最终产量或不及预期，且四季度拉尼娜或增加南美豆产量不确定性，若延续到2021年二季度北美或遭遇干旱。中国生猪修复势头良好，豆粕消费景气有望延续至明年。总体上，维持蛋白粕慢牛格局判断，前期有多单可续持，空仓者逢回调买入。
操作建议：期货：2105多单续持，第一目标3500，止损2850；做空压榨利润。15反套续持，59正套续持。期权等待波动率回落。
风险因素：中美关系正常化；疫情大面积爆发;南美豆产量大增
油脂：中短期高位震荡，长期料将承压
1、供应方面：菜油，年底前库存偏低仍为常态,明年存改善预期；棕榈油，马棕进入雨季减产季，而印尼棕榈油10月供应存继续持高位预期；豆油，在中美第一阶段协议执行，及中美贸易不确定较前期弱化等影响下，料豆油囤货意愿将下降，预计后期累库依旧,不过节奏偏慢。
2、需求方面：前期增长的基差订单仍对下游存支撑，不过近期下游成交、提货均继续下降。
3、库存方面：虽豆油库存环比下降，但后期继续存增库预期。
4、基差方面：基差继续持震荡回落之势。
5、利润方面：豆油厂压榨仍为正利，棕榈油进口利润为负利。
6、油脂观点：综上，中短期上，马棕进入减产季，菜油库存年底前改观有限，及南美干旱仍存发酵预期等，油脂基本面存在阶段性支撑。不过长期来看，棕榈油明年增产，菜油明年存改善预期，叠加中美贸易关系前景趋向缓和利好油脂垒库，将令油脂基本面趋于宽松概率不断上升。因此，延续四季报观点，料油脂价格中短期高位震荡，但长期料将承压。后期建议继续关注豆油成交数据。
操作建议：趋势上，建议观望为主。套利上，豆-棕价差（5月合约）做空套利单续持。
风险因素：原油价格大幅波动，中美贸易争端再启，收储政策不确定。
棉花：短期难以打破震荡区间
1、供应方面：新年度，USDA下调全球期末库存，全球产量有所下降，USDA11月份报告同比无太大变动。国内棉花产量同比或持平，近期，新棉陆续上市，供应较为充足。
2、需求方面：新年度全球消费量同比预计增加10.3%，我们预计后期的消费数据或继续上调；短期看，欧洲疫情二次爆发，美国疫情加剧，或拉低全年消费量；国内方面，近期，消费稍有走弱迹象，但或因季节性导致；随着疫苗研发进展乐观预期影响，后期消费持续恢复或可期待。
3、库存方面：商业库存同比小幅降低，工业库存同比有所增加。
4、基差方面：上周基差较为稳定
5、利润方面：近期，棉纱利润再次走低
6、棉花观点：短期来看，欧美疫情加剧或使得市场承压；内外价差较大、人民币升值预期、新棉套保压力施压郑棉；但长期来看，全球棉花供需有所好转，后期价格重心或逐渐上移。
投资策略：多单持有。
风险因素：中国疫情反复、国外疫情加剧、中美关系
白糖：内外走势偏离，外盘对国内或有支撑
1、供应方面：北方甜菜糖进入生产旺季，广西、云南提前开榨，近几个月进口量大增，后期预计进口维持增加态势，供应量逐渐增加；备案制开始执行后，我们预计后期进口量大增，但具体执行情况仍不明朗，需要持续跟踪。另外，进口糖浆及新年度南方开榨情况需要关注。
2、需求方面：短期看，销售没有太大变化，下游含糖产量维持恢复态势，但后期持续性有待观察，1-9月含糖累计产量部分品种仍下降。受新冠疫情影响，本榨季食糖消费量预计有所下降，后期处于恢复态势。
3、库存方面：糖厂库存同比小增。
4、基差方面：近期基差快速收窄。
5、利润方面：现货端，糖厂目前处于盈亏平衡状态，盘面处于亏损态势。
6、白糖观点：随着糖厂逐渐开榨，进口糖逐渐到港，供应压力显现，近期现货价格开始走弱，但期货价格跌至较低位置，内外走势偏离，对国内形成一定支撑，短期或维持震荡。
投资策略：观望。
风险因素：进口政策变化、天气、疫情。
玉米：极端天气影响上市进度，盘面偏强运行
1、供应方面：前期新作上市进度略快，企业纷纷下调收购价，盘面回落，近期农户对价格下调不接受，逐渐捂粮惜售，收购难度增加，港口提价，盘面再度走强，近期东北大雪再次增加收购难度。从粮源转移看，售粮进度不到两成，后期或仍延续农户与用粮主体间的博弈。
2、需求方面：生猪养殖利润较好，产能恢复较快，禽类养殖利润虽差，但当前养殖利润仍不足以造成产能大幅去化，总体需求仍偏乐观，深加工方面，行业利润出现区域分化，但整体看仍较好，开机率维持高位。
3、库存方面：北港库存增加，南港库存增加，当前企业库存周度环比回升，但考虑明年没有临储，当前库存水平仍处于偏低水平，后期仍有建库需求。渠道库存方面，今年市场资金整体宽裕，贸易商抢粮意愿较强，大胆推测后期随着粮源从农户向贸易商转移，在明年没有临储的情况下，贸易商议价权增强，现货价格仍易涨难跌，除非大量进口补充供应或者其他新增利空去改变预期。
4、基差方面：弱基差下，套保利润一定程度上对盘面形成抑制。
5、利润方面：禽类养殖利润回落，生猪延续延续高利润，深加工利润向好，进口利润缩水。
6、玉米观点：对于创出历史高位玉米价格后期看法，我们认为现货或仍有上涨空间，但期货偏谨慎，建议观望为主。
投资策略：观望。
风险因素：进口政策变化、天气、疫情。
鸡蛋：弱现实强预期，蛋价近弱远强
1、供应方面：补栏量下降，淘鸡量增加，蛋鸡存栏环比逐渐下降。但当下蛋鸡存栏量整体仍处于高位，鸡蛋供应正常，再加上种鸡场种蛋入孵率低下，大量种蛋转商给商品代鸡场增加供应压力。
2、需求方面：前期中秋需求旺季表现不佳，且今年以来鸡蛋价格持续低位运行，终端多随用随买为主，采购节奏不快，且食品厂缺乏节日刺激需求也相对平淡。
3、库存方面：无。
4、基差方面：基差走弱。
5、利润方面：养殖利润周度环比下降。
6、鸡蛋观点：阶段供需关系环比在改善，但整体供应仍充分，养殖利润下降但仍为正，供应绝对量难有明显下降，预计近月期价震荡为主，远月则在产能下滑预期影响下，有望走强。
风险因素：疫情
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