聊一聊低估值的保险板块

大家好，今天是11月26日，星期四

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昨天，市场呈现大幅回落的态势，近一段时间走强的“顺周期”行业也出现了一定幅度的回调。这次高位调整再次表现出市场短期内的分歧。昨天两市行业及题材板块再现全面分化，盘中仅少数行业逆势走强。但是在走强的板块中，保险的表现比较亮眼。

昨天，中国太保盘中大幅拉升带动整个险资板块走强。中国平安、新华保险、中国人寿等个股盘中均出现明显的涨幅。中国太保涨幅最高，达到6.04%。中国平安涨幅达到2.65%、西水股份涨幅为2.01%。新华保险涨幅为1.91%。在险资股的带动下，整个金融板块表现明显好于大盘。从整个保险板块今年的表现来看，保险板块的涨幅有一定的滞后性，板块的行情迟迟没有展开。致使一些投资者对保险板块未来的走势有些灰心。不过有部分机构投资者表示，仍然看好保险的未来走势。其实，保险的投资逻辑一直都在。保险股的投资逻辑在于估值低、行业复苏明显、以及业绩符合预期。整个板块存在估值回归的需求。

保险板块表现不佳的主要原因

从今年年初到11月26日，整个保险板块共下跌了3.27%在所有板块中表现平平。保险板块走势不尽如人意的原因，是由于疫情对于中低收入群体的影响超过预期。由于这部分客户的收入在疫情期间受到了较大的影响，作为非必须支出的保险产品，保单销量必然会出现较大的降幅。特别是一些期限较长，客户群体较大的基础险种，销量情况降幅明显。

保险公司的基本业务模式是通过保单销售获得资金，再将获得的资金投入到金融市场当中获得利息、股息、资产升值等方面的投资收益。所以疫情不仅造成了保险公司保费收入的大幅下降，同时对保险公司投资的资产质量也产生了较大的负面影响。我们先来看一下保险公司都投资了哪些资产？

截至2020年3月末，保险业总资产21.72万亿元。从配置结构看，银行存款2.86万亿元，占比14.73%；债券6.68万亿元，占比34.37%；股票和证券投资基金2.49万亿元，占比12.82%；其他投资7.40万亿元，占比38.08%。从上面这组数字可以看出，保险公司投资最多的资产是债券。而上半年，在疫情最严重的时候，金融资产的利息、股息、证券买卖收益都在下行，整体收益较去年同期均出现下降。在保单销售和资产质量的双重打击下，使得保险板块今年的业绩表现并不尽如人意。

疫情好转+顺周期给保险行业带来希望

上面我们介绍了保险板块今年整体走弱的两个重要原因。一个是保费收入的下降，另一个是投资资产的质量出现下降。但是目前这两个不利因素都有望得到改善。

随着疫苗研发的成功,在明年上半年，疫情有望得到控制。鉴于此，有机构预计保险企业2021年保费增速有望得到明显改善甚至超预期。

另一方面，近期中长期利率出现了明显上升，这会显著提高险资的利息收入。此外，在经济复苏的大背景下，利率也有望持续上行，这会使保险企业的收入得到持续的改善。

估值处在低位

除了行业基本面出现明显好转以外，整个保险板块的估值目前也处在较低的位置。以五大保险公司为例，中国平安目前的静态市盈率只有10倍左右，稍高一些的中国太保也只有12.48倍。在A股估值整体上移的情况下，保险板块的估值是非常有吸引力的。

目前，保险板块的估值逻辑仍然停留在“前疫情”时代。但是疫苗的重大突破已经使得场内的资金开始憧憬“后疫情”时代的到来。近期大火的“顺周期”和“复苏概念”都是依据这一投资逻辑展开的。而保险板块始终没有出现过像样的反弹，所以保险板块存在“估值修复”的强烈需求。

面对当前投资环境的逐渐改善。A股整体估值水平将有进一步上涨的空间，所以保险板块的安全边际和估值优势很可能将得到充分的体现。如果明年上半年复苏行情如市场预期的一样展开，那么保险板块会有很大的上涨机会。

所以从目前的趋势来看，对于长期型的价值投资者来说，保险板块是一个性价比相对比较高的投资标的。同学们有兴趣的话，可以提前对保险板块进行相应的布局。