Django1201【信息】：（1）据 ITS:马来西亚 11月 1-25日棕榈油出口环比降 18.7%；而据 SPPOMA，11月 1日-25日马来西亚棕榈油产量降 10%。
点评：11月马棕榈油库存向上修复预期强，利空油脂价格。
（2）据粮油市场报，国产大豆，产区豆农看涨预期逐渐形成，流入市场的总量不足 25%，真正转化成豆制品的也仅 15%左右。新季豆上市不足 40天，东北产区大豆价格涨幅已达 700～900元/吨，贸易商和其他主体所持豆源约占总量的 35%，农户持豆约占 40%。
点评：国产大豆豆农惜售，短期市场流通量仍偏紧，料价格震荡偏强。
【油脂】：观点：11月马棕油库存向上修复预期强，抑制油脂价格
逻辑：菜油，年底前库存偏低仍为常态，明年预报到港存改善预期；棕榈油，马棕进入雨季减产季，而印尼棕榈油 10月供应存继续高位预期；豆油，库存虽环比下降，但同比已呈增长，预计后期垒库依旧,只是节奏偏慢。
需求方面，近期下游成交、提货均继续下降，不过料前期增长的基差订单仍将支撑下游。综上，中短期上，马棕进入减产季，菜油库存年底前改观有限，及南美干旱仍存发酵预期等，油脂基本面存在阶段性支撑。不过长期来看，棕榈油明年增产，叠加中美贸易关系前景趋向缓和利好油脂垒库，将令油脂基本面趋于宽松概率不断上升。因此，延续四季报观点，料油脂价格中短期高位震荡，但长期料将承压。后期建议继续关注豆油成交数据。
操作建议：趋势上，建议观望为主。套利上，豆-棕价差（5月合约）做空套利单续持。
风险因素：原油价格大幅波动，中美贸易争端再启，豆油收储政策不确定。
观点：收储时间临近，内外价差仍大
逻辑：短期关注疫苗上市进展。最新 USDA报告无亮点，棉花供需未做较大调整；美国大选基本确定，拜登当选或长期利多棉花。国家轮入新疆棉总量 50万吨的政策 12月开始执行，政策对棉花长期形成利多，关注内外价差；短期来看，现货维持高位，下游消费好转，行业基本面持续向好，但价格大涨后，有整理需求，且内外价差较大，给郑棉带来隐忧，短期或维持震荡；新年度，全球产量有所下降，中国棉花产量同比或持平。
需求方面：新年度消费量同比增加，随着疫苗研发进展乐观预期影响，后期消费恢复或可期待；国内新棉陆续上市，后期供应比较充足。长期来看，新年度，全球棉花供需有所好转，中国棉花库存逐渐下降，后期棉花价格或逐步抬升。
展望：震荡
操作建议：多单持有
风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险
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