【直播答疑】800点大行情将至，基金要怎么调整？

大家好，我是桂煮编。欢迎收听本周的直播答疑，这次答疑我们分二期来展现，由我和依铱老师共同完成、分别录制，本期内容是下集，包括了从26--54位提问者的问题。（关于每周行情回顾和当周的市场分析。大家可以收听《每周投资机要》音频版本、或者回看视频直播。）

先简单回顾本周行情，自从3200点被我们焊死后，“走两步退一步”的走势也被持续验证：

（数据来源：wind，数据区间2020.10.1--2020.12.4）

再拉长看，本周突破3458点，虽然只创了一点新高到3465点，后面更还有3500点整数关口，但市场情绪已经被调动起来，自19年初牛市以来的第三次大波段行情，发生概率已经非常大：

（数据来源：wind，数据区间2018.10.1--2020.12.4）

接下来我们看本次直播的具体问题：

26，多人提问：现在适合买什么？

河马：

老师，现在很多机构都一致看好今年底明年初的行情。常说投资要提防一致性预期，这是不是意味着明年行情可能并不会按这个方向走。

半?夏：

老师，现在定投指数，哪个更合适？

Lily：

现阶段买行业etf还是一些好的主动型基金好

沃尔夫：

沪深300还能持有吗？

于：

中证500指数还能持有吗？

现在布局医药可以吗？

用户9916：

现在逢低加仓医药行不？

孙宝利：

老师好，医药跌到位了吗？可以加仓了吗？

灰灰：

医药现在可以大批建仓吗？

黄铭旭黄舒婷妈妈2015.09.23：

医药现在能追了吗

花茶：

我定投的医药现在已经跌了8%，还要继续定投吗

紫灵玥：

周期不敢追，科技还没起来，现在有什么好买呢？

自得其乐?：

科技基金都有哪些？谢谢老师

遇見：

老师，成长类基金推荐两个？

胡琳（MDRT会员）：

卫星资产有什么产品推荐吗具体的

诺安成长能作为卫星资产吗

医药000945和161726现在都从30%到现在都没有收益还亏了怎么办，要继续持有吗

沈保良?永发化纤：

老师推荐一下投港股的主动基金谢谢

万顺发：

基金的名字也不明确写明，哪从哪些方面来判断是科技基金；价值蓝筹基金；均衡基金？纯科技基金怎么知道呢？看什么？怎么查找？

入场时机挺蒙圈的怎么才能知道哪？

今生有一小棉袄儿，足矣！：

老师，刚开始接触基金，不知道怎么买，现在买什么合适，能给推荐一下吗？

夏天：

有100万资金，大概要多久配置进去呢

海：

老师12月持有什么类型基金好，仓位多少呢

【回复】

首先关于明年的行情，一季度是有个“日历效应”在，而且这背后也是有逻辑可循的，比如信贷的投放、业绩的增长预期，不是大家瞎猜的。所以，也不会因为很多人意识到这一点了，它就不发生了。其实更要怕的是，因为大家预期到，提前进场布局，或者到时发生了、但进来的人太多把行情推到泡沫阶段，这才是更为现实的风险。所以，我们也反复告诫大家，在低位和调整时早布局，永远不要追高。

关于现阶段配置什么基金，我们在《用基金做资产配置》这门课里提到，“核心”就是主体配置，目的是在风险可控的情况下，获取稳定的长期收益；而“卫星”是主体之外的其余配置，目的则是增强收益和分散风险。

在我们的大类资产配置里面：

核心资产：一般是债/固收+股（宽基指数+长跑健将的优质主动管理基金），核心资产至少达到50-70%。

卫星资产：可转债，股（行业指数+主题基金+风格进取的主动管理基金），国外股市，黄金，商品等。

就当前市场来看，核心资产除了债和固收，权益类核心资产会更偏向优质的主动管理基金，就是我们跟大家反复介绍的34位基金经理，囊括了消费、医药、价值蓝筹、科技成长、均衡风格类。在这里考虑到当前市场位置已经不低了，尤其建议主要投向价值蓝筹、均衡风格类的基金。然后偏长期稳健投资的，择调整后逐步低吸大消费（包含医药，只是医药现在可能还需要震荡下，可耐心等待明年，以中欧医疗为例，如果最大回撤达到20-30%可能是比较好的中期介入位置）；偏积极进取、也能承受一定波动的，定投或分批低吸调整差不多的科技、成长类的基金。

至于很多人想投的上证50、沪深300、中证500、创业板指数等宽基指数，我说过很多次，它适合市场熊市无脑定投、或牛市初期抄底，这样才不会错过估值修复、市场平均的钱。但是在指数处于历史中高位时，买指数的风险是比较大的。因为基于A股本身的制度因素、投资者结构，波动过大，高点位买指数，未来被套风险较大。

另外，卫星资产的权益类资产是行业或主题基金，可以是指数的，也可以是主动管理的（当然这种主动管理基金也可能是阶段性的持有该行业、板块，注意风格漂移），比如军工板块、周期板块、金融板块、科技类指数、消费类指数等。也可以选择一些抓阶段风口比较厉害的基金，比如今年抓光伏、新能源等的，因为风口有惯性，短期少则1个月-多则长达一两年，可能正好抓住风口的资产，但不能作为长期投资的东西。

还有，可转债也可以作为在股市较好时，补充固收收益的卫星产品；港股、美股等境外资产、QDII基金，也可以作为A股资产之外的卫星资产，分散A股单一股市的风险，也能兼顾其他优秀地域的优秀资产；黄金、商品在具备投资价值时，也是大类配置需要兼顾的资产。

最后，关于资产怎么去配置，还有仓位保持多少，我们建议：

进行股债分散配置。股和债的占比区间在25-75%。也就是说，在股市比较好，比如现在，股类资产最高可以配到75%，债至少保留25%的最低配置。同样，在股市表现的再差，也至少保留25%的股类资产，等待反弹，同时债的配比最对配75%。这是国际上通行的标准，具体怎么配，还要结合你自己的风险偏好、收益目标等来灵活调整。比如你是激进的，收益目标更高，则股的配比可以偏高些。

债或固收的选择：参考30位债和固收基金经理那篇文章，以第二类稳健型偏债、第四类绝对收益为主要配置，偏保守的加第一类纯债，偏激进的加第三类中高波动的偏债。以2-4只为宜。

股的部分，以均衡类的打底，中低波动的配2-3只；以消费和价值配2只为一翼，赚长期稳定行业稳定增长的钱；以科技成长的配2只为另外一翼，赚高增长行业的钱。

这样最后100万分配在2-4只债基和固收产品里，6-7只在股类基金里，以年化15-25%为目标做长期投资。

当然也可以用好买的牛基宝代替上述产品，牛基宝（稳健型）作为固收，牛基宝（全股型）作为股，分两笔资金，一键完成所有配置。牛基宝是好买推出的优选基金组合，定期复盘优化，做风控跟踪、调研基金经理、对基金不断优胜劣汰，可以大大减少你看盘的关注市场的精力。 

27，李健彬：

老师，白酒适合上车吗？招商白酒

晋缘赵俊先???????????：

请问招商白酒161725回调幅度挺大的，需要止盈赎回吗?

半?夏：

老师，现在招商白酒需要轻仓吗？

?﹏????梦想：

老师，今天白酒跌的很惨，我重仓，要不要减一点？

【回复】

白酒消费升级趋势明显。随着中国居民人均可支配收入的增加，消费者正在逐渐提升白酒的消费档次。农村从低档向中低档过渡，城镇向中高档过渡。我国消费人群结构也发生了巨大的变化，中产阶层、上层中产及富裕人群的比例不断上升，扩大了中高档白酒消费规模，白酒消费升级趋势明显。最直观的表现就是2016年以来我国高档白酒平均消费价格从780元/瓶跃升到了2020的1160元/瓶。

从渠道情况来看，高端白酒渠道均处于历史低库存水平。预计春节终端消费持续好转，这是因为一方面受限制的学生出行预计放开，另一方面春节疫情影响基本得以控制，消费信心恢复。业内分析，拉长时间来看，白酒板块整体估值中枢，有望从20-30稳定至30-40中位数。

再看白酒的历史走势，我们以茅台为例：

（数据来源：wind，数据区间2007.1.1--2020.12.3）

所以，白酒是长期赛道，有稳定的业绩增长趋势，涨势非常厉害，但问题是一旦触发大级别的调整，跌幅也不小，需要注意在高位控制自己的仓位。

除了这种大级别的调整，也会有技术性的休整，大概10%多，比如今年年中的两次、还有这次：

如果是重仓，遇到每次这样大的调整，可能比较痛苦。除非你坚持长期投资，有比较好的收益安全垫了，每次波动都可以忽视。如果想趁调整新进一些，或者仓位较轻，短期止盈的意义不大（因为可能就是个技术性休整），则继续持有。即便遭遇大级别调整，你还可以加仓，等待下次行情拉升。

28，李要火：

老师，7月份重仓了安信价值精选，到现在收益一般，只有百分之六，这只基金怎么样，适合长期持有吗？

【回复】

陈一峰的安信价值精选本来就是价值蓝筹的产品，从来不会出现大涨大跌的情况，再加上你是7月行情高点进来的，这个涨幅是正常的。

也可以参考看下34位基金经理里面的价值型代表。

29，老百姓：

中欧消费能清了吗？跌到多少开始补仓？

5G，电子ETF还能持有吗？

【回复】

中欧消费也每次大家都有问，从9月初至今调整幅度已达15%左右，郭睿上半年重仓了农业、食品，重仓的家家悦、新希望的股价都“腰斩”，其他不少重仓个股也是跌幅近1/3。新人基金经理在上半年业绩一枝独秀后，控制波动能力较弱，还是显得年轻了一点。这是一只消费主题，赛道还是很好，将来净值回来问题也不是太大，就是需要一些时间、然后持仓的调整，跌到这个份上，可以暂时拿着。既然出现问题，暂不要补仓了，可以补其他消费基金。

5G，电子ETF都属于科技成长领域了，7月来都处于调整状态，比如5G如果单从18.10月本轮行情看，处于通道的下轨低位，依旧可以低吸。

但是如果拉长周期，从大周期循环看，电子这两年的涨幅有些过大，参考历史的波动规律，风险已经在集聚，未来的一两年可能需要一定的震荡和调整，清洗获利浮筹。

总结就是，短期科技电子依旧有布局机会，但如果没有盈利来消化高估值，电子科技板块可能在未来1-2年内发生一定幅度的下跌调整。

30，用户8889：

国联安中证全指半导体007301的持仓为啥只能看到一个？

阿土妈妈：

老师现在可以投芯片行业了吗？

及之：

老师，听老师的课，想布局新能源和半导体，选哪几只基比较合适?

【回复】

国联安中证全指半导体007301是联接基金，是跟踪半导体ETF的，所以持仓的话要看ETF----国联安中证全指半导体ETF(512480)，好买基金网也可查。

芯片半导体行业也是每期都要说，还是那句，长期赛道、卡脖子的东西，现在做做底。

新能源也是每期都说，被动的富国中证新能源汽车指数，主动管理的申万菱信新能源汽车(001156)。新能源汽车近几周处于调整状态，可以开始考虑布局（依旧是明年的主要风口之一）。半导体可以借到国联安中证全指半导体007301像这样的指数或etf基金，不要参与诺安成长、银河创新那样的“赌博基”。

31，东南风：

广发双擎，广发创新，广发中小盘这三个如何取舍

Tao  ????????：

广发小盘成长混合这个基金怎么样？最近2个月表现不怎么样吖！

【回复】

广发双擎持有光伏、生物医药、电子、半导体、新能源等，广发创新升级和它非常像，而且也是同一个基金经理刘格崧。广发中小盘是李耀柱的，持股风格完全不一样，你可能说的是广发小盘成长吧。

广发小盘成长也是刘格崧的产品，其实持仓和广发双擎、广发创新非常重合。这三个产品，持有哪一个都是科技方向，收益高低差距也不会太大，除非以后仓位变化。

最近几个月业绩不咋样，那是因为科技板块本身处于调整期，下半年风口全在新能源汽车（刘格崧也有、占比过少）、周期股了，所以业绩一般般。连刘格崧三季度重仓的光伏，也是出现了调整、表现平平。

32，蔡林?匠心美学导师

创业板指数还能继续加仓吗？

万家行业优选这支请老师分析一下，谢谢?

【回复】

创业板指数的分析，音频版本的投资纪要有的，每周都有。

万家行业优选混合LOF(161903)持有很多新能源汽车、汽车等，另外就是计算机，以及少部分医药、物流。基金经理黄兴亮接手这两年聚焦科技方向，业绩非常好。

但是历史上它的业绩波动非常的大，我们非常担心这只产品再次遇到大级别熊市或震荡市的波动控制能力。

（数据来源：好买基金网，数据区间2006.1.1--2020.12.3）

虽然我们2.0版本将这只纳入，但也会继续观察它的表现。

33，喜出望外：

老师，同问一下，评价基金估值，如何使用PE、如何使用百分位、两者如何综合使用呢？比如有的PE不高而百分位高，该怎么理解怎么操作呢？谢谢

【回复】

PE就是企业的市盈率指标，市盈率就是“股价/每股盈利”，不同行业的PE是不可以简单对比“谁高谁低”的。比如有些传统蓝筹行业，盈利5-10%，基本上你能看到他未来5-10年也就是这个数上下了，这样分母没有什么想象空间，分子的股价也不会有很出喜的表现，市盈率PE就会比较低，比如沪深300的市盈率目前只有15倍左右，而创业板的估值有62倍，那是因为创业板公司体量小，分母的盈利增速50%、100%甚至更多的概率很大，即便现在没有那么那么多，大家也愿意给更高的股价，从而市盈率PE（股价/每股盈利）也就比较高了。

至于估值百分位，是指横向和自己的历史比，以沪深300为例，过去10年，估值最高接近20倍，最低跌到8倍，目前是15倍左右。目前这个估值水平高于历史上94%的时候（大白话：过去100天里，94天都是低于当前这个估值水平的，你是不是很高了？），所以目前的估值百分位就是94%了。

这个可以作为参考指标，去判断当前宽基指数是处于什么位置，低估就抄底，高估就逃跑。但对于趋势线指数，比如食品饮料、消费指数，一直往上走，估值不断创新高；或者煤炭、石油指数，一直往下走，它的估值百分位意义就不大。必须是估值呈现周期性波动的，才比较适合这个百分位方法。

34，维：

老师，请问现在很多机构说的“春季躁动”一般什么时候开始？春季躁动有哪些板块是重点？

老师，看各行业的估值百分位，哪个平台比较准确？

老师，现在半导体处于什么位置？如果投的话，怎么投？

宝盈鸿利灵活配置的李进吗？

【回复】

“春季躁动”一般是的是一季度，尤其在春节后至3月底上涨频率显著高于全年。Wind数据统计显示，2010-2019年，A股春季行情期间，Wind二级行业中，有半数上涨概率超过50%。具体哪些板块，也要具体看每年的情况，而且板块轮动较多。目前市场广泛预计，顺周期行情能延续至明年一季度，另外2月一般是成长股表现较为积极的时候。

估值百分位很多平台、自媒体都有，但因为统计方法、截取年份的不同，差异非常大。好买基金app、好买商学院公众号菜单上都有。

半导体的问题，前面已经回了，定投参与。

李进的宝盈鸿利灵活配置偏成长方向，历史波动也较大，2018年、2015年顶部买入，分别要花6、4年才能解套。另外，它虽然是个灵活配置基金，但仓位最低都在70%左右以上。在高位买这种高波动、历史发生深套的基金，注意风险。

35，睡不着的边落木：

老师，想给孩子做教育基金，以后给他上大学或者留学用，每个月给他存一笔钱，然后逢年过节的红包也存进去，能推荐几支基金配置吗

【回复】

这个就很简单了，买长赛道的产品-如消费（1-2只），价值和均衡型的产品（各2只），忽视短期的波动，持有5只左右权益基金，专款专用、一直定投，持有到用钱的时候。

消费的可以参考比较纯正、不易发生风格漂移的，比如易方达中小盘混合(110011)、易方达蓝筹精选混合(005827)、汇添富消费行业混合(000083)；

价值型的比如，兴全趋势投资混合LOF(163402)、中欧新蓝筹混合A(166002)、汇添富蓝筹稳健混合(519066)、东方红睿丰混合LOF(169101)；

均衡类中低波动产品，比如交银新生活力灵活配置混合(519772)、兴全合宜混合(LOF)A(163417)、兴全商业模式优选混合LOF(163415)、工银文体产业股票(001714)、泓德远见回报混合(001500)等。

接下来是很多基金诊断的问题，如果不想听别人的基金组合诊断，可以直接跳到第51个问题、音频是最后5分-10钟内容。

前面36-47个问题都省去了啊，喜马拉雅的几个问题这里列出下。

48,选优（喜马拉雅听友）：

今年年初，在上证指数3000以下时，建了60%的基金仓；在今年7月份前，又建了30%的基金仓。 目前持仓基金为： 朱少醒富国天惠 持仓36%； 萧楠的110022和张坤的110011持仓25%； 傅鹏博007119持仓10%； 姚志鹏002168持仓10%； 李元博100060持仓10%； 谢治宇163406持仓5%； 葛兰003095持仓4%。 总体虚盈25%+。 问题1：上述基金配置合理吗？ 问题2：上述基金计划全部长期持有，等上证指数到了4000点就赎回30%，4500点就赎回40%，5000点赎回30%。 这样做如何？请指点。谢谢

【回复】

消费：易方达消费、易方达中小盘--略重复了些

医药：中欧医疗

价值：富国天惠

科技成长：嘉实智能汽车、富国高新技术（暂变成周期）

均衡：睿远成长、兴全合润

总体持仓暂没有大的问题，关于止盈，我们参考兴全合润，如果在2015年上证指数涨到4000点开始逐步止盈，第一个是错过后面的上涨行情，第二个是后面如果没有在跌跌不休的市场行情下敢于重新买回来，后面几年的上升波段就都享受不到了。

另外，你这个只是参考历史大盘点位数据，参照的是15年牛市行情，未来到底4000点是顶部、5000点是、还是6000点是，这个谁也说不准。我们更建议，对优秀的主动管理基金，如果回撤也能接受，就忽视这些波动，长期持有，累积的收益不会差于你频繁择时。

49，1315599krrt（喜马拉雅听友）：

我周定投了1.牛基宝全股型2.易方达中小盘3.银华富裕主题4.富国天惠成长5.交银新生活力6.嘉实增长7.工银文体产业8.信达澳银新能源9.广发小盘10.银河蓝筹11.兴全和润12.万家行业优选13.中欧医疗14.中欧明睿新常态，有点多了，不知道该去哪个，去哪个都觉着可惜，老师请帮我看看

【回复】

消费：易方达中小盘、银华富裕主题

医药：中欧医疗

价值：富国天惠、银河蓝筹

科技成长：信达澳银新能源、广发小盘、中欧明睿新常态、嘉实增长

均衡：交银新生活力、工银文体、兴全合润、万家行业、牛基宝全股型

可以考虑去除的：银华富裕主题（白酒+医药，白酒你有易方达中小盘，医药有中欧医疗了）、银河蓝筹（历史波动大）、嘉实增长（历史波动大）、万家行业（历史高波动型，它的亮点是新能源，其实中欧明睿也有不少）。

50，RAB琴音（喜马拉雅听友）：

易方达精选14%，易方达科翔13%，兴全趋势12%，华安沪港深外沿12%，华泰柏瑞创新生级6%，富国天惠2%，华夏5G11%，中欧医疗6%，兴全300—9%，易方达创业板9%。请老帮助看下持仓组合配比有什么不足？近期兴全300临近止盈点准备转换成兴全合宜是否合理？谢谢！

【回复】

消费：易方达蓝筹

医药：中欧医疗

价值：兴全趋势、富国天惠

科技成长：易方达科翔、华泰柏瑞创新生级

均衡：无

港股：华安沪港深外沿

其他：兴全300、易方达创业板、华夏5G

总体上，可继承者选的陈皓、张慧，该产品的历史波动都发生较大波动过，不是特别值得信赖的科技基。均衡类的优秀基金经理没有，可以将指数逐步换为你说的：兴全合宜等兴全系、交银系等均衡产品，参考34位基金经理2.0版本的均衡型基金。

基金组合的诊断的问题结束，下面开始一些比较特别的问题，包括一些30位债和固收基金、34位权益基金、以及好买策略产品的答疑，感谢继续聆听。

51，祭龙山人：

桂老师，您辛苦了！

从好买文章上看到：以巴菲特为例，1988到2016的29年里，巴菲特有9年未跑赢指数。旗伯克希尔哈撒韦公司，其公司市值1988至2019年间上涨近95倍，年化增长率约20%。

而从中国基金史来看，累计回报最高的5支混合型基金，其年化回报也是在20%到25%之间，可见，人的能力是有极限的，股市长期投资的收益天花板可能就是20%+。

因此，我们是否可以这样操作：基金持有半年以上只要达到年化20+，就可赎回再定投，而不必长期持有！或者说同样年化可以达到20+，是短期达到收益目标即赎回再投，还是长期持有的收益更高！？（前提是年化均为20+。如坚持5年定投总收益翻倍，平均下来收益年化仍是20+）。是否有这方面的测算？谢谢！！

【回复】

不要被年化收益率欺骗的呢，如果你在股市好的年份过早止盈，会明显削弱你的长期年化20%的实现可能性。我们以34位基金经理的复盘来看：

它的16年长期年化收益率是22%，但是如果按你说的，在06、07、09、15、17、19、20年会发生多次止盈，会错过很多关键大波段行情，导致收益被降低。你也可以自己去测算下，比如以富国天惠成长混合(LOF)A(161005)为例，自05年成立以来，按你这个办法去止盈再重新定投，最后的收益肯定不及长期持有的。

好了，今天的答疑就到这里，感谢大家的收看收听。

我们下周一晚上19点，直播再见！不见不散~~~

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