1329.【留言赢日历】2020年投资总结：投资要洞察变化

辞旧迎新，为了感谢大家的收听和关注，雪球音频来给大家送礼物啦！在本条音频下方留言，2020年对你最有帮助或印象最深的一个雪球音频，并说说理由。我们将于1月19日，选出20位听众送出雪球定制日历一份。感谢各位的收听和关注，以后也请多多收听哦~

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做2020年投资总结：投资要洞察变化，来自于刘志超。

一、底层逻辑

之前我说过一个观点，“生意兴衰的根源，是人类生活方式与习惯的变化。”

生活方式与习惯对应着人最根本的需求，“变化”即是需求被更有效率，更好效果，更顺人性的方式替代了。

“变化”落在商业世界的迭代里，要么是“跳跃性”变化，行业一直挺稳当，一朝被创新颠覆，最后式微或者彻底消亡；要么是“渐进式”变化，行业亘古不变，但不断地有新形式的竞争者进入。

前者如马车变汽车，胶卷变小众，以及被互联网颠覆的众多行业；后者如餐饮和零售，再过几代人，人类吃喝穿戴的方式不会有任何变化，变得是人们需要新的品牌，新的口味，新的设计。

投资，就是洞察变化。

二 、操作策略

我的投资领域集中在两方面，互联网和C端消费，因为更容易直观体验到产品和服务。

重点看受消费者、用户追捧的产品和服务，再进一步判断这种“追捧行为”产生的背后原因，是否能够持续，最后深入研究公司通过提供产品和服务能获取哪种程度的规模化财务回报。具体到这两个行业，侧重点却略有不同。

互联网公司重点看龙头，C端消费我会重点看新的产品和品类。

由于网络效应，规模效应，用户边际成本递减等因素，互联网行业天然适合马太效应，强者恒强。新的初创公司会受到龙头公司有意的竞争，无意的挤压。

这是我前面说的第一种行业，容易产生“跳跃性”变化。投资这个行业，要把钱放在龙头身上，而把眼睛盯在其他创新公司身上。钱让龙头帮你赚，但也要小心冒出来创新公司颠覆了老大哥。

而C端消费就是前面说的第二种行业，行业永远存在，形式永远不变。新品牌总有机会，从一杯茶饮做起，从一家店面做起，形成味觉记忆，形成视觉好感，形成潮流认知，最终成就一个连锁帝国。

一个不可忽视的问题，如果你要做电商，你觉得阿里会不会来打你？如果你要做社交，你觉得腾讯会不会无意间挤压了你的天花板？但是，如果你要做火锅，你觉得海底捞会看你一眼吗？

三、 持仓总结

美股清仓早，后半年的牛市跟我没什么关系。依然有一个觉得很有价值的感悟，跟大家分享。 

之前投资 Snap   ，写过一篇Snap捡起烟蒂当种子。当时那个时点，通过对产品形态的理解，以及横向对比单用户价值，我有很大的把握这至少是一个1倍股的逻辑，而对于10倍则要边走边看。也在雪球跟大家分享的时候说如果发展的好Snap有可能到1000亿美元，当时是200亿美元左右。

在持有的过程中，虽然Snap股价在上涨，但我发现其实很难去把控整个公司的发展状态，包括产品，用户反馈，公司商业化进度，以及Fb和tiktok当时对公司的挤压。我在500亿左右把Snap清仓掉了，虽然它继续上涨，一路到700多亿，我却没有一点后悔与懊恼，感觉非常轻松。

能不能看清楚自己的持仓，对于能不能安心持有非常重要。

港股今年一直持有两家公司没有交易，新东方在线 和 九毛九 。分享一个产品体验，今年下半年小朋友因为水痘没法上学，报了新东方在线的东方优播数学班。效果出奇的好，小朋友对于知识点的把握，对数学学习的信心都大大加强。以及，在我没有任何提示的前提下家属又被代课老师安利了两个班，贡献了几千块收入，且她觉得钱花得很值。给我的感觉，公司提供的产品本身以及运营管理非常优秀。

没骑上美股牛，在雪球美股收益动辄几倍的环境下就不说收益率了。。。新东方在线今年股价波动比较大，年底比年中少收了三五斗；九毛九本来配置的不多，仓位也逐渐变重了；思摩尔国际刚建观察仓就飞了。

四 学习总结

2020年投资，要感谢  @大道无形我有型  ，跟着大道又在雪球旁听了一年价值满满的课。感谢 @不明真相的群众   @仓又加错-Leo   @挖矿的饭钵   @小狼    @湖湘欧阳子  @Ricky @铁公鸡金融 。 

祝各位2021在不亏钱的基础上多赚钱

作者：刘志超

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来源：雪球

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