1392.大局观视角下的投资机会

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做大局观视角下的投资机会，来自于朱贰哥。

用一句话总结我们市场当下的情况就是：局部性有泡沫，结构性有机会。当市场泥沙俱下一并深度回调后，机会大于风险。

这里大局观视角下聊投资，主要从横向的行业广度和纵向的时间长度以及对估值的深刻认知上入手。更多追求的是方向上模糊的准确而不是某个细分领域深度的研究。

我喜欢把所有的行业以及每个大行业里所分散出来的很多小行业等四五十个细分领域当做四五十只股票来跟踪研究，重点跟踪研究每个细分领域的前两三家头部企业，总共需要花费时间和精力跟踪的也就100来家公司。每个人的时间和精力有限，我们市场上有四五千家公司未来还会更多，用这种策略即能跟踪到更多行业又可以花费最少的时间和精力，而且关注跟踪的都是所在行业里最优秀的几家企业。

我们每个人的时间和精力都是有限的，关注这么多行业，是很难做到对每个行业每个行业里的细分领域都有深度研究的，这需要把精力放在对未来宏观经济发展趋势以及各个行业未来发展前景的认识上。

下面简单聊聊我对此的认识和理解。

先聊未来两三年里更有投资价值的低估值板块，之所以把时间划定在两三年期限，是和那些泡沫化的赛道好行业相比，这些低估值板块短期大概率会有估值修复的机会，没错，说的就是银行保险、券商地产、基建钢铁、煤炭有色、文化传媒环保、等，他们这些行业有个共同点那就是最近三五年是被主流资金所忽视所抛弃的，认为他们是没有发展前景的夕阳行业，所以给了他们极其低的估值。本来市场这种认知和定位大方向上也是对的，但是过度的演绎过分的两极分化，最后就导致了两个极端，那就是去年底的低估值板块继续下跌导致更加低估，高估值的泡沫化赛道股继续疯狂导致更加泡沫化，盛极而衰物极必反，最后的结果就是大家所看到的最近刚刚开始的低估值板块的估值修复和泡沫化赛道股的估值回归，这是最简单的常识也是资本市场必然的结果。

之所以看好这些低估值板块未来两三年的投资机会，估值便宜是一方面，更重要的是他们并没有大家所想象的那么不堪和没落，更多的可能还是资本市场的偏见以及资本短期逐利的天性导致的。那些泡沫化的赛道股也远没有大家所想象的那么灿烂辉煌，他们更多的也只是估值提升而已，真正业绩增长所占比例实际很是有限，只是这段时间里市场风格、市场情绪风险偏好更喜欢他们而已。不服的去翻翻历史，看看13年到15年这波牛市里，白酒食品甚至一些医药股他们的涨幅都是远远低于中小创的，去看看现在最最典型的热门股贵州茅台，泸州老窖和海天味业以及恒瑞医药就知道了，尤其是海天味业，那段时间里的海天味业甚至不如现在的大傻万科A。

所以我们千万不要让市场情绪市场风格让过去股价表现给洗脑了，一定要有独立思考的能力，有透过现象看到本质的深邃眼光和坚决果断的执行力。

下面具体聊聊我对这些低估值板块的认识吧。

银行板块。当下处于远远低于其历史估值中枢的极端低估阶段，这时候是有做估值修复的价值的，但是鉴于银行板块整体的规模体量以及行业发展前景和速度来说，哪怕随着行业复苏可能会迎来一段时间的戴维斯双击，甚至经历一波极端低估到估值合理到估值高估甚至泡沫化的过程，但是从10年以上的超长周期来看，这不是个太好的行业。我只会在当下这种极端低估的时候参与，估值合理或者稍微高估时就会撤离，估值高低参考的是行业历史估值中枢。很多人喜欢抓行业里优质公司，我觉着银行行业很难，同质化过于严重，招商银行和平安银行走出来了大家都说他俩好，谁还记得11年到13年最牛逼的是民生银行呢，如果当时你持有的是民生银行，吃过民生最肥那块肉后又切换到了招商银行和最近两年刚走出来的平安银行甚至更近的兴业银行，那是真的牛逼，不然有可能只是幸运者偏差而已。再者说，谁又能保证现在的招商银行和平安银行不会是未来的民生银行呢，研究各种经营指标用处不是太大，滞后性太多。拉长时间周期后看，未来大概率还会出现新走出来的银行股，他们可能比现在的招商和平安还要好，现在的明星银行倒是也可能出现不达预期而导致估值回归迎来双杀，倒是现在的民生银行也可能实现困境逆转迎来双击。我这里并没有抹黑和否定当下明星银行的意思，他们的优秀已经得到了资本的认可也已经给了他们应有的估值，他们当然可以布局，像兴业银行和民生银行也一样值得关注。

保险板块。我觉着对于大部分业余投资者来说，保险没必要过分纠结于个股的研究，买保险股买中国平安就行了，投保险股就是投这个行业，买绝对龙头就没错。前面说了银行股我只看好估值修复行情，保险不同，中国平安是可以买入后五年十年甚至更久都不用动的标的，核心逻辑就是看好我国未来很多年保险行业的前景。银行不行，银行里的明星股招商银行也不行，短时间内招商股价可能比中国平安还强，但是未来长时间周期看他肯定是要远远落后中国平安的，原因有二，其一银行赛道长时间看不如保险，其体量和增速都不行，其二，中国平安是保险行业里的绝对龙头，招商银行只是银行行业一段时间内的明星股。比较中国平安和招商银行一定要抓住问题的核心，以上两点就是。

证券行业。我一直强调过我国券商只有两个时间节点有投资价值，其一是大熊市里尤其是经历过很多时间熊市煎熬的时候，这时候逆势抄底等行情好转。其二是牛市初期的短线投机价值。其余时间没啥搞头。

地产行业。地产行业已经被打上了标签，成为了很多人眼里的没有前景的行业，尤其是在我国房主不炒的政策管控下，我也确实不看好这个行业。行业走下坡路不代表整个行业没有投资机会，比如说白酒，其实白酒销量是逐年下滑的，但是头部企业品牌企业销量是上升的，地产对于大部分中小企业确实没啥机会了，但是头部企业或者是有独特竞争力的企业可能依旧会有不错的机会，比如头部的万科A，比如做商业地产的新城控股，比如做文旅的华侨城A等等。

基建我更熟，做过多次聊过多次，更喜欢中国中冶和中国化学。钢铁煤炭有色水泥化工等周期股也做过聊过。从长周期看，消费医药科技等好行业赛道股经过深度回调估值消化后依旧是最看好最值得投资的行业，这些好行业里现在也有一些估值适中的优质企业值得重点关注。

作者：朱贰哥

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来源：雪球

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