5月24日｜淡季来临预期不佳 易跌难涨下也需注意反弹

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，亮哥带你梳理本周钢市逻辑。

本周钢材期货和现货价格继续下跌，螺纹钢与热卷的现货已经基本把5月份的涨幅打掉了，这也是我们之前说的第一阶段的目标位置，将资金炒作带来的泡沫先挤掉，同时也只有把5月份的涨幅打掉，才能让下游采购企业恢复采购的信心。不过黑色系从原料到成品材的价格趋势也有一些不同，总体来看焦煤焦炭强于其他品种，是目前唯一还在涨的。成品材中螺纹钢的跌幅领先于其他品种，而且螺纹钢期货价格跌幅更是超前，热卷期货主力合约是跌回到4月末月5月初的价格，螺纹钢则是直接跌回到了4月初的价格，比之前预计的跌幅要大。接下来我们从内外部宏观环境以及各品种的基本面情况分别来看下当前的市场。

一、国内宏观稳中向好，海外美元强预期弱现实

统计局上周一发布的经济数据显示，规模以上工业增加值因去年低基数，因此仍维持超出正常水平的增速，不过环比来看已经在回归的路上。值得关注的是，采矿业增速在逐步放缓，而制造业和配套的供应行业增速仍超过10%，而且与工业生产密切相关的发电量同比增长11%，各种数据都说明制造业运行情况依旧向好。

与此同时，社会消费品零售总额4月实际同比增长15.8%，当然去年低基数是当前偏高的主因，不过环比来看4月份也在继续好转，随着后期节假日以及电商活动的增加，预计居民消费仍将保持乐观向好的态势。

最近大家比较关心的美元依然比较弱，美国核心通胀率大幅提升之前市场一度认为美联储的政策要转变了吧，放水的水龙头是不是先得关关小？结果美联储官员急着出来辟谣，不过也是，美国的货币政策通常是要滞后于通胀数据一段时间的，所以我们还得看着美国的通胀飞一会儿，个人认为美国接下来几个月的通胀水平难以下降，理由很简单，全球已经没有洼地可以装的下美国外溢出来的美元热钱，加上其他国家受通胀影响更早，撑不住的已经开始加息了，美元也不可能主动去这些国家。而且美联储日常的工作目标是保证就业和物价稳定，随着美国经济的复苏，美联储的“救市”任务理性结束，接下来必须要考虑高失业率和高通胀问题了。不过在美联储关“水龙头”之前美元可能还是保持在90左右弱势运行，对大宗商品短期也不会产生直接的利空影响。

二、焦煤预期强，焦炭驱动力减弱，钢材成本线是短期价格的“市场底”

原料市场来看，铁矿石近期基本上看不到上涨的苗头。铁矿石原本就是黑色系所有品种中最不希望上涨的品种，因此受到的政策面的压力也会更大，而从市场的角度来看也是如此，随着钢材价格的回落以及吨钢毛利的大幅收缩，钢厂对高品位粉矿的需求也随之降低，这对指数价格的下调有很大的作用。铁矿石近期可能就是这样了，保持震荡偏弱的趋势，作为被重点关照的品种，价格很难自己蹦跶，后面价格怎么走要看钢厂的吨钢利润怎么变了。

但是焦煤焦炭相对于铁矿石来说预期仍是偏强，只是理由有些不同。焦煤价格上涨一是山西环保组撤离后焦炭生产企业复工积极，对焦煤的需求增加，与此同时山西地区煤矿在6月份将迎来检查月，产量可能会受影响。

焦炭近期的走势略滞后于钢材，而焦炭自身产能置换的影响逐步下降之后，价格的运行就要看钢厂利润的情况了，当前焦炭价格已经到了第九轮提涨，而钢厂吨钢利润在持续被挤压，焦企在最近一次的提涨落地后，估计也会企稳或是出现拐点。

钢材近期的价格可能会进入分歧阶段了，单边上涨的操作在快速翻空之后，5月份的上涨幅度也基本上被跌去了，之前我们就提示过在这个位置上可能会有不少抄底及订货的需求出来，因此在这个位置上分歧也会产生，继续大幅下跌的动力也就被削弱了。另外，南方已经进入雨季了，建筑钢材的需求预期进一步被打压。之前我们说因高价位而延迟采购的这部分需求预计在价格跌回4月份的水平之后会开始释放，但是建筑钢材在天气因素的压制下需求依然是难以释放，这对于热轧板卷来说也是有一定影响，例如在建筑中广泛使用的大口径焊管、钢结构、工程机械，以及以热轧为基板所生产的镀锌板卷等也会因此受到影响。

那么价格到底会不会反弹呢？亮哥依然认为会，一是之前说的制造业被推迟的采购需求依然是存在的，据我们本月的调研来看大部分制造业的订单情况依然较好，只不过现在被建筑行业淡季的需求所牵连，只是制造业需求的释放不会像预期的那么强；二是用技术分析的角度，借用我们汪建华首席分析师的话说，历史来看极少出现直接跌破60日均线的情况，而且我看螺纹钢已经十分接近布林轨道的底部位置，所以近期出现反弹调整的可能性也比较大。当然亮哥不是技术分析的高手，所以这个观点对不对也希望高手能来交流一下。

所以对于下周呢，我们认为分品种来看，双焦可能继续维持偏强走势，焦煤可能强于焦炭，焦炭存在第九轮提涨落地后观望一下的可能性；铁矿石方面继续看跌，也是当前要持有空单的最好的品种；成品材市场板材和螺纹钢都存在止跌回稳的可能。

对于中长期的走势，基于当前的基本面逻辑，亮哥个人观点是震荡向下，不过不会像五月份的回调那样一天两三百的跌了，而且期间可能会伴随着较大幅度的反弹，只是近期因为进入消费淡季，现货应该还是易跌难涨的态势，期货上逢高空也会比较安全。

最后需要提醒大家，以上观点仅供参考，亮哥说钢铁是提供我们的分析逻辑的一个渠道，但不是股评类的节目，我也会有看错的时候，而且中长期的走势受美联储政策影响较大，我们还需要密切关注国际宏观的动态影响。

感谢大家收听本期的节目，最近我们将通过亮哥说钢铁节目第一次发布我们研究中心的下游调研报告，可能在周三或周四晚上，大家可以关注一下。