创业板连创新高，还能跟吗？

2023-05-01 10:41:5306:54 4.2万

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创业板创多年新高相关产品是否可跟进待涨？

今天是7月1日，星期四

上半年行情已经过去，在过去半年时间内，全球股市普遍上涨，创业板指数更以超过17%的涨幅位居全球股市前四名的位置，该指数本周三盘中还创出了近六年的行情新高。对于挂钩这类宽基指数的主题基金，大家可能感觉既羡慕又恐惧。羡慕的是阶段性加速惊人的涨势，恐惧的则是怕追在阶段性高点上。对于这个指数的后市发展空间，以及相关产品的选择方法，今天我们来跟大家谈一谈。

从2019年1月低点的1225点，到目前接近3500点，创业板整体涨幅接近2倍。这种涨幅背后，成分股年初至今的表现，功不可没，其中涨幅超过50%的有11家，实实在在地创造出了赚钱效应。而说到创业板指数的上涨，主要原因有这么几项：第一，重仓股汇聚龙头发展方向。目前位列创业板重仓股前列的几乎都是各大细分行业龙头，如锂电池龙头宁德时代、医疗器械龙头迈瑞医疗、射频芯片龙头卓胜微、医美龙头爱美客。创业板指数在优胜略汰的游戏法则下，本身就具有很强的持续造血功能，持续新纳入的成分股主要来自于新能源汽车、医药、半导体等板块。而这三大板块正是当前备受资金追捧的领域，也代表了未来“新经济”发展的方向。

第二，行业发展周期+政策大力扶持。每一轮行情的背后，除了行业发展周期之外，政策的扶持必不可少。2009-2010年期间，随着3G产业周期的到来，智能手机开始逐步对传统的手机进行替代，对应以歌尔股份为代表的中小板指取得显著的超额收益；2012-2015年期间，随着3G产业周期向4G产业周期切换，内容端逐步开始向视频端过渡，手游、自媒体等应用端领域受益，对应以掌趣科技为代表的创业板指获得超额收益。当前，全球新能源的大潮方兴未艾，电动汽车对传统燃油车的替代趋势正在加速，5月新能源车国内零售渗透率已经达到11.4%，另外欧洲、美国、加拿大等国家和地区已经明确了禁售燃油车的时间表。传统燃油车巨头大众最新宣布，最晚2035年在欧洲停止生产使用汽油或柴油内燃机的传统能源汽车。可以预见，全球新能源的产业周期仍在上升，未来新能源汽车的渗透率大概率将进一步提升。正是这种逻辑，造就了创业板史上第一只市值超万亿的新能源巨头——宁德时代，当前已经几乎绑定了全球所有的新能源玩家。5月28日晚间，宁德时代再传利好消息，公司已与特斯拉签订协议，将在2022年1月至2025年12月向特斯拉供应锂离子动力电池产品，进一步“火上浇油”，催化了板块的上攻动力。创业板指数里的“新能源车”含量大增，使得行情上涨的质量更高。

第三，则是源于资金调仓的需要。由于过去两年风光无限的白酒、医药等赛道出现调整走势，基金等机构投资者需要重新寻找风口。此时，代表“新经济”“新科技”力量的创业板市场，自然获得了资金的青睐。

受惠于这几大原因，创业板指数上半年涨势如虹，在加速创出多年新高后，股价是否匹配当前估值，就是个有深度的问题了。目前创业板整体的静态PE与PB水平处于近十年72%-86%的水平，也就是说跟自己历史上比，已经不便宜了。

目前的估值运行水平确实与2015年初类似，不过目前A股市况与当时还略有不同，像上海方面的重要指数并未同步呈现上涨状态，反而走出下行趋势。这时候，就需要我们跳出静态估值水平，从能够较真实呈现行业盈利能力的指标出发。比如我们可以从更能较充分反映盈利与成长性关系的“ROE”和“成分股平均净利润”指标入手。在这两项指标中，创业板指数均创出了六年以来的新高，也就是说比沪指5178时候的财报表现要好，这样的盈利水平与质量，自然导致估值水平的水涨船高。

投资策略方面，具体到与“创业板”关联程度较高的基金，共有接近100只。其中，以被动型的指数基金为主。在进行产品挑选时，我们还要注意，有一类产品挂钩创业板50指数，该指数由市场里流动性指标最优的50只创业板股票组成样本。该指数开年以来的涨幅略超创业板指数，达到了22%，挂钩产品的业绩表现相对更高，在上半年科创主题当中，比较突出。牛市熊市波动幅度均大于创业板指，涨跌范围容易放大，是创业板50指数的显著特点。

接下来是否还能是否上涨，要看资金和风险偏好。市场上走出来的，不是才出来的。创业板指数目前距离2015年的历史高点还有15%左右的空间。而指数处于静态“相对高估”状态，这个时候入场赚的是趋势的钱，也可以说是风险的钱。如果成交量跟不上出现回调，也会有部分基金经理和投资者兑现利润。另外，如此巨大涨幅背后，对业绩提出的要求也会更高，如果没有更加高光的业绩支撑，确实会面临泡沫浮现。目前已经隐约出现了这种迹象，典型的就是信达澳银明星基金经理冯明远，已经开始调研一些目前业绩亏损的创业板类公司，说明创业板市场相关权重个股股价在连续上涨后，再继续赚跟上甚至超出指数的钱，难度正在加大。

具体策略上，如果您已经持有创业板主题产品，需要警惕一旦该指数停止刷新新高，并且拉出破坏上行趋势的标志性长阴线。那么要注意基金净值快速回落，从而引发短线资金出逃带来的波动风险。毕竟，在市场上，我们要会利用人性的恐惧，从容低位布局，也要谨慎防范人性贪婪导致的追涨。总之目前位置，风险大于机会，要严控仓位规避风险。

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