1492.价值投资者将何去何从

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫价值投资者将何去何从，来自于敬畏知止。

昨日写了篇价值投资者唯有在煎熬中等待才能守得云开见月明，提到产业资本和股票市场联动操纵市场的可能性和信息时代、网络直播所谓根本不懂股票的大V对股票价格的短期影响，并进一步指出，这些现象叠加机构投资者的抱团取暖可能对市场造成长期的持续性影响。

鉴于有些球友并没有真正看明白我到底在说什么，我进一步从抱团取暖的机构资金、产业资本联动股票市场的资金、和受互联网时代大V影响的追随性投机资金三个方面展开讨论。

一、抱团取暖资金

我曾经在“抱团取暖还会动摇资本市场的以下功能，这些也是资本市场发展的初衷和根基”一文中写道：

1、价值发现功能，抱团取暖会造成估值体系紊乱，资本市场的价值发现功能在市场抱团取暖的背景下受到影响。基金买入明显的高估股显然违背了管理层倡导的价值投资念。这种投机性的买入可能会造成估值紊乱。

2、融资功能受到伤害；抱团取暖的资金虹吸效应会对市场的融资功能造成伤害。这不利于以股票市场吸纳过剩流动性，让实体经济获取资金投资实业从而带动经济增长的初衷。

3、信息传递功能受损，抱团取暖向市场传递的信息是所谓的“onedecision”，背离内在价值的投机性趋势会对市场资金形成“虹吸效应”。事实上，目前市场虹吸效应已经体现，具体的表现为除抱团取暖股外，其他股票以下跌居多。当然，我不是说，下跌的股票就有投资价值。事实上，这些下跌的股票中90%再跌个50%也不具备投资价值。我想说的是，资金的虹吸效应是通杀，投资者不再对深度研究、发现价值进而实现资源的最优配置感兴趣。

4、资源配置功能，金融市场是通过价格发现功能实现社会资源的优化资源的。目前，抱团取暖股已然成为趋势。这种行为是不利于资源的优化配置的。更何况抱团取暖集中在白酒股上。

二、产业资本联动股票市场的资金

产业资本和股票市场联合操纵会极大损害市场的价值发现功能、资源配置功能，会扭曲市场信息的传递功能。鉴于其影响路径和方式基本类似于抱团取暖资金，不再赘述。

三、互联网时代大V的影响

而所谓大V在互联网时代的信息渠道、流量优势，也会极大损害资本市场除融资功能外的其他所有功能。

我们看到：注册制虽然会极大促进资本市场的融资功能，但IPO市场长期的系统性定价偏差，使得一级市场尤其是原始股东，赚得盆满钵满，二级市场上市初期的疯狂炒作，最大的可能也是使得财富向拥有资金优势的价格制定者和影响者集聚。

遥想当年“门口的野蛮人”大幅买入万科等价值股时受到何等抵制，为何会受各种抵制，无非是，这种行为可能会对公司资源重构、波及一些既得利益者的利益；而今天的产业资本则显然聪明的多。

我昨日的文章也正是基于我对以上现象的观察以及我个人认为以上所有的现象都在长期消弱我们资本市场的根基。

我自然知道投机资金通过趋势交易提供流动性对资本市场的价值，也知道噪声交易者、套利资金对流动性的价值和意义，但如果操纵市场股票价格的资金从长期看是在消灭基于认知不一致和基于自身合理判断的交易行为，交易行为将如何演变，我们交易的价格会不会不再是基于自身认知判断的均衡价格？

作为市场参与者，我只是提出我的长期担忧，投资者对照一下，以上我说的这些资金的行为是不是在已经在房地产市场有所体现，是不是已经对房地产价格形成持续性影响。今天的价值投资者或在价值投资和投机边缘游走的投资者已经越来越多的加入抱团取暖、可能构成联合操纵股票价格的群体，从年初我们就听到很多“打不过就加入”的市场声音。别说这种现象像房地产市场（房地产泡沫带来的长期社会成本已经在今日社会的诸多方面形成长期的显著性影响）持续个十年八年，哪怕这种现象再持续个三年，价值投资者将何去何从？

虽然我提出的是隐忧，但如果这种现象真的持续三年，价值投资者可能真的要思考何去何从的问题了，这可能也是很多球友认为我之前的文章偏悲观的原因吧。