反弹普涨下的喜与忧

今天行情整体不错，呈现反弹普涨的情况，大家收个红包可以开心过节了。今天反弹幅度最大的是新能源相关的上游品，比如做锂电池铜箔的嘉元科技创出了历史新高，锂矿的赣锋锂业和天齐锂业也都有反弹，当然锂电池老二亿纬锂能有结束水底摸鱼探头的态势。

从长期总量需求看，围绕碳中和政策的新能源锂电光伏依然是业绩增速最确定的方向，只是目前上游资源品价格离谱，市场会担心影响短期的景气度，比如我昨天就看到产业链消息说光伏组件的价格要涨到2元/W。尽管有政策目标需要完成，但这个价格肯定会影响光伏总装机目标量，年初的预测估计没法完成。

不过趁着Q3或者Q4业绩不如预期，正是那些错过新能源行业的朋友们再次配仓位的机会，国庆节假期结束后，我们就会迎来三季度财报季，到时候我会给大家跟踪各重点公司的业绩情况。

原本我今晚不打算写晚报了，因为不想破坏大家节前度假的美好心情，但丑妇终须见家翁的，今天不写明天还是得写，那我还是来给大家写写今天公布的PMI数据情况。9月制造业PMI是49.6，相对8月下降了0.5个百分点，这是今年以来首次跌破荣枯线（50），制造业景气回落，经济加速下行。

四季度，制造业可能还会面临下行的压力，因为限电限产的问题，下游需求萎缩的比较快，大家都躺平了。另外房地产那边还在整理，预计还没有那么快完全改善（房地产股票可能先于基本面见底），房地产投资增速也会下行。

从PMI新出口订单看，9月份46.2，相比8月份也是下降了0.5个百分点。这说明外需也是在边际放缓，虽然还没完全反映到净出口总量上，但可能更多是价格的原因，因为出口商品的价格贵了，我们觉得总量还在增长，但可能数量已经出现下滑，这是从PMI新出口订单看到的反馈。

另外，目前供给端的压力大家都知道比较大，四季度“能耗双控”问题，限电限产问题可能依然会影响各地区生产，下游的利润持续被压缩，企业的经营压力会比较大，这可能会反馈在今年三季度或者四季度的财报上，到时候可能会导致业绩不及预期。

目前我们整体的经济状况是“滞涨”，滞涨无牛市。目前我们需要先解决掉供给的问题，接下来我们可以观察10月份政治局会议的定调，以及观察煤炭等大宗商品的价格会不会逐步回落。只有等大宗商品的价格逐步回落了，货币政策的宽松空间才被打开，到时候货币政策宽松加上地产等融资问题解决，整个宏观经济就可能重新往上，新一轮上行周期到来。

四季度还有一些海外不稳因素，主要是美联储那边的，因为从疫情来看，我们先于美国控制疫情，经济先拐点往上，但同时也因为先边际收紧，导致经济先拐点往下。去年上半年我们A股的表现是领先于美股的，而今年上半年我们A股的表现是落后于美股的，这一定程度上反映了两国经济周期差异。接下来四季度，美国经济周期会不会拐点往下，导致美股出现调整，这个就要再观察了。

整体来看，我从宏观的角度认为，四季度利空的消息比利好的消息多很多，当好事说完了，坏事的出现就容易引起情绪的边际变化，所以大家四季度多注意风险，不是没赚钱机会，只是赚钱的难度会更加大，等到这一波下行风险结束或者释放了，那应该会是一个非常好的加仓机会。很多朋友之前一直问我什么时候大笔加仓，我觉得可以耐心等那个时间点。

行业板块配置上我依然维持之前的观点，消费+高端制造。消费行业回头看几乎一年没涨过了，调整的时间比较充足，虽然估值上并不算十分便宜，但像高端白酒，奶制品这些细分行业的业绩增速还不错的，景气度暂时跟踪来看没什么问题。高端制造主要是新能源锂电光伏与军工，长期来看业绩景气度也是没什么问题的，不过这些是今年的强势行业，前面没怎么大幅调整过，最近这几天市场出现节前避险恐慌，卖的杀的也主要是这些强势行业，所以在配置仓位上，大家要多注意均衡，不然账户波动就很让人糟心了。

最后，药师我代表股市药丸团队所有成员祝私房课的朋友们，国庆节快乐！