1571.如何选择第一支量化基金（上）

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今年以来量化私募发展很快，量化策略规模首次突破万亿，量化基金也越来越被大家所熟知，可能很多传统主观多头的投资人也正在考虑是不是开始投资第一支量化基金。那么今天我就跟大家简单介绍下与股票相关的量化策略，大家可以根据自己的风险收益预期，去思考选择一支什么样的量化基金。

一、量化策略的简介

量化策略与主观策略的核心区别在于决策方式的不同，主观采用人脑进行决策，量化采用计算机模型进行决策。量化与主观的区分只是决策方式的分类，任何策略都可以主观方式实现，也可以用量化方式实现，只是因为量化与主观的机制不同，所以两者各有所长。例如一个短线交易策略，在10个股票以内的范围，成熟的主观交易员大概率业绩是远超量化策略的；但如果在上千只股票甚至全市场股票的范围，那么主观交易员是覆盖不到的，只能采用量化的方式。对于量化策略来讲，可能交易个体的效果并不是最理想的，但是通过频繁的大量的不同标的的交易，最终会取得一个相对符合期望的结果。

同时，也正因为量化与主观策略各有擅长，即使在很成熟的海外市场，量化策略也还没有完全取代主观，人们耳熟能详的还是巴菲特。在可预见的未来，量化与主观的比例最终会达到一个微妙的平衡。对投资来讲，我们既没有必要妖魔化量化策略，同时也无需将量化策略神话，他仅仅是我们投资过程中有别于主观策略的另一种选择。我们了解量化策略，选出适合自己的产品，对于我们的资产配置来讲，是能够起到积极的作用的。

二、量化策略的分类

很多文章或者相关书籍，都会涉及到量化策略的分类，也许具体分类还会略有不同。如果再细分，甚至会涉及到几十种子策略。对于我们想首先简单了解量化来讲，可能太详细的分法不但对我们没有帮助，还会增加我们的困惑。因此我们今天的分类侧重点在最主流的策略上，将量化策略简化为两大类：分别为承担系统性风险的股票多头类策略，以及不承担系统性风险的相对价值策略。

股票多头类策略

传统上量化类的股票多头策略，以指数增强产品居多。所谓的指数增强指产品净值对标某个指数的前提下，力求有超越指数的表现。如沪深300增强、中证500增强等。沪深300成分股市值相对较大，波动较小，不适合以交易为主的量化策略，因此我们很少看到量化的沪深300指数增强策略。相应地，量化的中证500指数增强策略更为常见。一般来讲，指数增强类产品有两个特征：

第一， 通过一系列风控指标，使产品持仓结构与对标指数成分股结构的偏离度在一定范围内，以达到跟踪指数的目的；

第二， 通过交易、选股、打新等方式，以达到产品净值超越指数表现的目标，即“增强”效果。

策略以高频量价因子为主，高频量价因子提供的超额曲线相对稳定，但是很容易到策略容量的瓶颈。未来随着量化规模的持续扩张，也许会有越来越多的管理人重视基本面因子的开发。即使是量价类因子，未来也会有降频趋势。

除了传统的指数增强策略，今年一些主流量化机构开始推出“量化选股”策略，即放开对标某个指数的风控限制，采用全市场选股的策略。从效果上来讲今年表现可圈可点，与主流主观投资管理人形成了较好的互补。