消费主题基金经理哪位含金量最纯？

今天是10月29日，星期五

投资者朋友们大家好，基金三季报刚刚公布完毕，尽管宁德时代，取得贵州茅台，成为目前基金第一大重仓股。不过“食品饮料”在内的传统消费主题赛道，依然被很多基金经理所看好，并且仍是基金持仓的重要行业之一。那么，今天我们就结合这些“消费主题”基金经理在三季度的动向，来从数据背后，观察出他们在仓位、个股上的变化，以便对我们下一步的基金投资，触发一些启示。

我们先把影响力较大、同时历史业绩领先的“消费主题”基金经理目标选定。他们分别是张坤、曲扬、萧楠、刘彦春和蔡向阳。之所以选定这几位基金经理，是由于他们具备几大共同特点。首先，就是管理规模均在500亿以上。由于这些基金经理是通过深耕消费赛道，获得的长期业绩，因此，持有旗下产品的投资者数量也较大。另外他们的任职年限均在7年以上，年化收益率也都在11%以上，甚至比较突出的，像张坤和萧楠，能够创造出年化21%的收益率，意味着他们并不属于短期博取新兴产业赛道的网红型基金经理。第三，就是他们在业内获得“金牛”或“金基金奖”的次数，基本都在10次以上，仅有蔡向阳获奖次数为8次。这种业内大奖的获奖次数，代表着他们在真正专业基金评价机构当中的地位和美誉度。就像奥斯卡奖的导演，不一定每部都卖座，但大概率他的片子，都会具有一定的口碑与影响力。

第一位消费主题基金经理，自然要从公募基金界中、主动型产品管理规模最大的张坤开始说起。他在过去三个月，从股票仓位上，进行了逆市提升的动作。尤其是他的代表作“易方达中小盘”，由于该产品刚刚更名为“易方达优质精选”，关注度相对较高，在二季度末，该基金的股票仓位仅略超70%，而在三季度末，易方达优质精选的仓位就达到92%，相比二季度大幅提升了近22个百分点。而在具体股票方面，张坤管理的“易方达优质企业三年持有期”混合基金，在前十大重仓股中，新进调入了招商银行、伊利股份，而美团和爱尔眼科，则退出了前十大重仓股。在行业选择上，降低了医药、互联网等配置，增加了对于食品饮料与银行板块的增持力度。

不过，尽管张坤仍是“千亿资金掌舵人”，基金管理规模却有所缩水，毕竟他目前在管规模最大的产品“易方达蓝筹精选”，在三季度跌幅接近15%，是几位消费主题基金经理中跌幅最大的。可以看出，这种净值的回撤，影响了投资者的心态，他管理的产品，除了“易方达亚洲精选”规模有所增长外，其余几只基金规模均出现下滑，部分产品的规模相比二季度甚至降幅高达20%以上，这也是张坤今年年内管理规模首次出现下滑。张坤每次都在季报中分享他对投资的思考、感悟，没有空话套话。这次也是一样，他认为“优质公司估值没有泡沫，未来是对未来3到5年的复合收益率空间，会更乐观”。从他二季度以来持续持有并买入的方向来看，如腾讯、京东、香港交易所等港股上市公司，从他连续增持的操作来看，就比较符合他对“优质公司”的评价。

另一位千亿规模基金经理刘彦春，在整体仓位上略有提升，他的代表作“景顺长城新兴成长”股票仓位提升一度接近5%，也是几位消费主题基金经理中，仓位提升最大的。具体持仓上保持稳定状态，甚至前十大重仓股均“纹丝不动”，只是个别股票重仓股顺序发生变化。行业配置上，刘彦春在持仓上体现了对白酒板块的继续看好，相比二季末，他减持了43万股泸州老窖，但对贵州茅台和五粮液均进行了增持。此外，刘彦春还增持了中国中免、迈瑞医疗和海大集团，对其他重仓股持股没有变化，尤其是在张坤大幅减持爱尔眼科等医药股的情况下，刘彦春仍然持股不动，说明这些百亿规模的基金经理，在市场波动面前，也开始作出了不同的选择。而在“申购规模”方面，刘彦春管理的“景顺长城内需增长”和“景顺长城绩优成长”，创出了近一年以来较低的申购数量，意味着很多投资者对他所管理的基金，主动申购的情绪，开始较之前大幅退潮。当然，这和今年的市场环境、赛道转换也不无关系。

而在主动型基金经理中，和张坤同在易方达基金的萧楠，此次加大了对白酒股的增持力度。他的代表作“易方达消费行业”，清一色的将前五大重仓股均换成了白酒股，古井贡酒被增仓30%，美的集团则被减仓了800万股，意味着他在消费主题当中，更为专注于细分的“食品饮料赛道”。尽管重仓了白酒主题，并且保持在85%左右的仓位水平，不过他很注重风险控制，是几位消费主题基金经理中，三季度回撤幅度最小的。可贵的是相对较小的回撤幅度，并不是运用“轻仓避险”的策略形成的。

这几位基金经理中，仓位最轻的是华夏基金—蔡向阳。他目前在管产品的仓位，基本均在60%以下，这也是他近一年以来的最低仓位水平。而在重仓股的选择上，尽管他仍然把食品饮料作为重要赛道。不过对于重仓股的筛选，开始更加精细化。以他的代表作“华夏回报混合”为例，此次将山西汾酒剔除了十大重仓股，而纳入了青岛啤酒。尽管仓位大幅降低，不过他的多只产品，三季度业绩表现依然处于“不佳”的行列中。

最后，我们来看前海开源的曲扬，可以说，他是几大消费主题基金经理中，重仓股变动幅度最大的。可以说意味着他在赛道的选择上，开始做出尝试。其实，从今年二季度以来，像宁德时代等个股，就进入了他管理产品的十大重仓股名单，随着新能源汽车主题近期重新转强。他管理产品的业绩，在近一个月的业绩表现，也是几位五百亿以上消费主题基金经理中，表现最好的。

具体到我们的投资策略方面，大家如果持有消费主题基金经理的产品，那就应该客观审视，看他是否还在坚守这一主题，如果坚守的话，在仓位、重仓个股上有没有什么变化。如果转换了行业赛道，是彻底转换，还是简单尝试，当然，这一切的评判标准，都是基金的中长期业绩。即使一些基金经理通过转换赛道，获得了短期优良的业绩表现，我们也不能下结论说这就是成功的。最终评价的标准还是在以年度或者说“几年”下来的业绩排名来定输赢。

各位小伙伴，我们的XiMi团已经正式上线了，我会通过120节全面、系统、实操的基金课，每周的专属直播，每天的互动答疑，教你从基金投资中真正赚到钱！我也会把精选的付费研报、经典的投资好书分享给你，欢迎加入XiMi团和我一起学习！