ETF增强上场，首批产品是否具有投资价值？

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今天是11月17日，星期三

投资者朋友们大家好，股票市场刚刚迎来了“北交所”的新公司，而基金市场里也马上要迎来一批新类型的产品，那就是“增强型ETF”。包括南方、华泰柏瑞、招商、景顺长城、国泰在内的五家基金公司，申报的相关产品，都在近日正式获批。为什么这些基金公司，如此热衷推出这类产品，它们的特点和优势是什么，今天我们聊聊这个话题。

说到“ETF”，相信大家并不陌生，这是一种通过复制标的指数，来构建跟踪指数变化的投资工具。随着基金市场火爆，国内这类指数基金已经迎来爆发式增长。截至10月末，国内ETF的产品总数已经达到了585只。

而最新的“增强型ETF”则是在跟踪指数的基础上，由基金经理精选个股，从“量化历史数据“和“财务估值数据”“行业景气度”等方向入手，发布的指数基金。这类主动管理型ETF，属于灵活的激进型产品，也是国际基金市场发展的潮流。截止2020年末的数据显示，全球主动管理ETF总数超过900只，总规模超过3000亿美元，约占全球ETF总规模的4%，而该规模在6年前的占比值还不到1%

相对于ETF来说，增强型ETF主要具备以下几大优势：

第一，高仓位运作，更有望在强势市场跑出业绩。由于“增强ETF”接近满仓状态运作，以“满仓跑赢指数”作为投资目标，那么，一旦市场验证了基金经理选股眼光正确，这类产品就很有可能在牛市和震荡市当中，体现出更好的业绩表现。因为在牛市行情当中，处于普涨阶段，仓位越高的基金，显然更有望受益。而如今年这样结构性分化明显的震荡市，新能源、消费、军工板块轮动，也会给不同的“行业ETF”带来机会。

第二，策略更灵活，目标更确定。“增强”ETF产品的重点，是在“增强”二字上。这种“增强”分为“量化增强”和“基本面增强”两种。“量化增强”指根据市场大数据，通过历史回撤等手段，进行量化分析，从而有效执行的智能策略。“基本面增强”则指立足于基本面情况，根据估值水平，优选标的，严格从跟踪指数中选取的投资策略。跟踪指数是基础，如何有效提升产品业绩，则更考验产品的策略出发点，以及基金经理的主动管理能力。在对应基准指数中，由基金经理精选个股后，满仓跑赢指数，是这类产品的最终目标。

第三，持仓透明，跟踪指数成长空间大。本次获批的“增强型ETF”跟踪指数分别为沪深300和中证500指数。沪深300指数是国内发行数量最多、规模最大的指数基金跟踪标的。而以中证500成份股为代表的中小盘股票投资价值，也被市场认可。该指数年初以来，涨幅已经超过了11.8%，即便今年大涨，中证500指数的相对估值水平，仍处于历史低点附近，投资安全边界高。机构在过去几年长期低配中证500的背景下，拥挤度相对较低，一旦明后年行情延续今年的结构性基调，则该指数的后市，依然可看好。

那么，挑选这类产品时，需要注意哪些问题，同学们一定都很关心。

首先，我们要缩小观察范围，从头部基金公司的产品里入手。目前国内前十大权益ETF基金公司的管理总规模达到了8010亿元，市场占比高达81%，而部分中小公司产品的处境则十分凶险，有13家基金公司的权益ETF平均规模，低于2亿元，意味着行业的两极分化较为严重。

和普通的ETF不同，“增强ETF”需要基金经理的主动管理能力够强，量化策略足够成熟，才能取得中长期的优良业绩。显然，大型头部基金公司的优秀基金经理数量更多，掌握的资源更丰富。并且即使抛去基金经理个人能力不谈，中小基金的产品，则很容易由于规模过小，面临清盘风险。因此，选择大型头部基金公司的“增强ETF”，是选择的首要标准。

其次，这类产品对基金经理的能力，提出了更高要求。“增强ETF”接近满仓的仓位，决定了这类基金既有可能将优秀投资业绩放大，也很可能由于短期净值的大幅回撤，导致排名靠后。经验不够丰富、投资量化策略稀缺的基金经理和基金公司，都不太可能取得令人满意的投资成绩。因此，需要基金经理具备足够规模资金的操盘经验，尤其是对于ETF产品的管理经验，更为重要。否则仅仅靠低仓位躲过熊市，通过管理混合类基金，侥幸获得单年度优良业绩的基金经理，在高仓位规则背景下，容易手足无措。

最后，同学们还要注意，这类产品由于是以接近满仓状态运作。因此，波动幅度往往较大，我们可以通过着眼于中长期角度选择对应产品，来平抑这种短期的价格波动，定投的绝对金额并不需要很多。

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