在截至2021年9月30日的六个月里，波司登国际控股有限公司（以下简称“波司登”）收入同比增长15.6%至53.9亿元，净利润同比增长31.4%至6.38亿元。上半财年业绩亮眼的波司登，在11月26日开盘后的股价表现却并不理想，截至今日收盘，波司登报收5.58港元/股，跌幅为0.357%，市值约600亿港元。
波司登羽绒服上半财年营收逾34亿元，登峰2.0系列羽绒服售价过万
2021/22财年是波司登“新三年”战略规划的开元之年，确立了成为“全球领先的羽绒服专家”的品牌定位。围绕这一品牌定位，波司登在品牌、产品、渠道、终端多方位进行系统性建设。财报显示，虽然受到去年同期清库存高基数以及9月份天气同比明显偏热的影响，波司登旗下的品牌羽绒服业务仍录得了34.73亿元的营收，占总营收的64.5%，同比上升16.2%。
波司登在财报中指出，经过过去一年成功的库存去化，上半财年随着品牌的进一步升级以及产品创新，波司登中高价位段产品销售收入占比稳步提升。期内，波司登毛利率较去年同期的47.8%提升2.7个百分点至50.5%，超越历史最高水平，其中，品牌羽绒服的毛利率提升4.7个百分点至61.1%。对此，波司登方面表示，过去的半年里，羽绒服业务中，波司登品牌主要销售的产品以高单价的产品居多，较去年同期的产品结构出现明显升级。
自2018年开始全面提价以来，在不断加大研发、与国际设计师及知名IP的联名合作以及营销中，波司登不断尝试触碰消费者对其品牌消费的价格上线，此前波司登曾因一款上万元的羽绒服登上热搜。
11月26日，新京报记者在波司登官方旗舰店发现，此前登上热搜、售价11800元的登峰系列“珠穆朗玛峰”款羽绒服已无产品展示和价格信息。目前，店内最贵的羽绒服为11月25日最新发布的登峰2.0系列羽绒服，定价为11900元-14900元，其中，定价最高的“配有北斗定位搜救系统的登峰2.0男款”显示月销53件。另外，10月波司登推出的风衣羽绒服定价为5990元，其他羽绒服的定价多在2000元-5000元。
此外，波司登还在不断发展定位中端市场的雪中飞品牌羽绒服业务以及高性价比的冰洁品牌羽绒服业务，以提升整体市场份额。期内，雪中飞品牌收入约1.12亿元，同比上升9.5%；冰洁品牌收入约2810万元，同比下降74.1%。
针对冰洁品牌收入的下降，波司登解释称，根据2020/21财年冰洁品牌对当时渠道和资源的梳理分析，冰洁品牌原先以批发代理商为主的传统经营模式已不具备市场竞争力，因此自上一财年起，冰洁品牌大力收缩线下代理渠道，转型发展线上渠道。上半财年，冰洁品牌持续清理库存，完成老款库存的去化以及线下门店收缩。同时，冰洁品牌通过线上分销模式增加产品和人群覆盖，录得线上分销授权收入约510万元，实现GMV（零售流水）超过1.3亿元，同比上升超110%。
品牌羽绒服业务线上收入超6亿，线下门店结构仍需持续优化
自2018年战略转型以来，线上销售一直都是波司登的重点关注点之一。期内，波司登旗下全品牌线上销售收入为7.07亿元，同比上升31.5%，其中，品牌羽绒服业务的线上收入为6.61亿元，占品牌羽绒服业务总收入的19%，同比增长35%。今年，在已有的电商渠道基础上，波司登新增了京东、抖音等渠道，截至目前，波司登品牌公众号粉丝超600万，抖音平台粉丝220万人，天猫旗舰店粉丝会员488万人，且天猫平台内30岁以下年轻消费者占比达43.25%，会员复购金额占会员购买总额的38.8%。另外，波司登还发力线上全渠道直播业务。截至2021年9月30日，波司登品牌超过95%的抖音收入来源于直播。
虽然线下渠道的营收增速不及线上，仍是波司登的主要销售渠道。上半财年，波司登线下销售收入为28.1亿，同比增长12.5%。为优化渠道质量，提升渠道效率，波司登通过“关小店、开大店”的方式，在15个一线及新一线城市的购物中心、时尚商圈和城市核心地带开设更多门店。截至2021年9月30日，波司登羽绒服业务的零售网点总数较上一财年年底净减少149家至4001家；自营零售网点净增加2家至1809家，第三方经销商经营的零售网点净减少151家至2192家，自营和第三方经销商经营的零售网点分别占整个零售网络的45.2%和54.8%。
值得关注的是，波司登品牌羽绒服业务在低线城市的零售网点分布仍高于一二线城市，线下门店结构仍需持续优化。截至2021年9月末，波司登品牌羽绒服业务的总零售网点中，约31%位于一、二线城市，约69%位于三线及以下城市。
今年11月以来天气降温较快，国盛证券认为，波司登的羽绒服业务在下半财年有望快速增长。波司登预计，2021/22财年收入增速能够达到高双位数。
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