深入了解基建板块的投资价值

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今天是2月9日，星期三

大家好，经历了开门红，周二市场大跌，今天三大指数又全部收红，真是跌宕起伏，让很多投资者心里也像过山车。今天连大象中国移动都涨停了，很多评论又开始讨论它12倍的PE估值有多低，性价比有多高了。

先别着急，虽然三大指数今天都涨了，但是对于接下来的行情还是别盲目乐观，先观察上证指数3500的关口，在前景还不清晰的时候要保留一份谨慎，起码不要把资金都投进去，要留有部分现金等待市场回调加仓。从目前上涨的板块来看，基本都是低估值，能赚钱的都是跌出来的机会，等到涨起来你再追短期风险就已经不小了。特别是中移动这种大象，是不是拉指数的工具也未可知。

开年上涨的板块中除了金融，还有个一“基建”在今年开市以来的行情表现非常突出，在春节后首个交易日，集中出现了涨停潮的行情。从目前来看估值依然还不高，很多同学在问基建板块的投资价值。今天咱们就结合相关数据，一起来详细了解一下基建板块。

首先，我们先来认识一下什么是“大基建”。简单来说，我们可以将“大基建”分为两类，一类是基础设施建设为主的传统“老基建”，另一类则是科技端为主的“新基建”。

“老基建”当中包括像钢铁、建筑材料、机械设备、铁路、水利等基础设施行业，其中代表性的上市公司有中国中铁、中国电建、中国中车、中国铁建、中国中冶等公司，这些“中字头”企业基本覆盖了基础建设的整个产业链，且呈现龙头效应。

市场表现方面，代表“老基建”的“中证基建工程指数”去年涨幅为25%，已经走出独立行情，全年跑赢沪深300指数30个百分点以上，今年以来，该指数也已经产生了10个点的超额收益，估值水平却仍低于历史上近70%的时间。国内的银华、广发及信诚等基金公司，都有对应的行业指数基金产品在售，不过，纯粹的主动型“老基建”行业主题基金则数量较少，像“景顺长城能源基建混合”等，是比较另类的存在，业绩表现上，也并没有表现出超出行业指基的过人之处。而且重仓股成分也不纯。

因此，在选择“老基建”主题基金时，被动型产品具备较高的配置价值。

“新基建”指的是“科技端的基础设施建设”，包括5G基站建设、特高压、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。其中的龙头上市公司包括神州信息、上港集团、卓微胜、海尔智家、上海机场、白云机场、中国联通等。从细分行业上来说，具备一些近两年大热赛道的上市公司。通过对比，不难发现，无论从“成份股构成”，还是从“上市公司盈利来源”上，新老基建两者之间，还是存在比较明显差异的。

新基建挂钩的主题指数为“中证新基建50指数”，该指数去年涨幅为10.57%，尽管跑赢了沪深300指数，不过全年仍跑输了“老基建”指数15个百分点。今年随着储能、新能源等赛道的大幅回落，进一步影响到了其走势表现。开年以来跌幅已经接近13%，和“老基建”相关指数相比，更是拉开了近20个百分点的差距。

无论是“新基建”，还是“老基建”，作为与经济周期高度相关的行业，从长期的趋势中，可以发现“基建”行业增速与国民经济增长的相关性非常强。基建向来也是用于刺激经济发展的有效工具之一，往往当经济需要刺激，基建投入增加时，基建行业就能随着上涨，进而出现板块行情。开年的大涨很大一部分原因也是在春节假期期间相关政策，包括基建出台政策的前置等。尤其在2021年中国经济增速为8%，2022年将回落至5.3%，增速即将下行的背景下，三驾马车里，消费数据一般，出口可能会出现下滑，管理层更有意通过在基建上扩大投资，来避免经济增速加剧下行。因此，在稳增长的前提下，目前国内的基建开工项目已经达到了3万亿，其中，在建的重大水利工程投资规模，已经超过1万亿元。而像交通、能源等基建项目，也已陆续提上日程。典型代表就是河北雄安新区的首批项目，已经在虎年首个工作日集中开工建设，总投资超过600亿元。而在新基建方面，包括上海、福建、四川、湖南、安徽等20多个省（区、市）明确了今年5G、数据中心的建设计划，并提出进一步发挥5G等“新基建”的规模效应和带动作用，有望打造经济增长重要引擎。

除了国家高层的战略投资之外，产业层面的创投资金也在向基建行业投入真金白银。像沈南鹏管理的“红杉中国”，就刚完成了“新基建股权投资基金”的募集。沈南鹏表示，新基建向前推进过程中所释放的巨大能量，将远远超过传统互联网时代。作为自2010年起，连续五年荣登福布斯“中国最佳创投人”的沈南鹏，他对基建主题看好的态度，不容忽视。

毕竟，当前经济的增长主要依靠内外双循环的拉动，各方关注度及投资力度均集中于基建的话，将带来对整个行业基本面改善的预期，同时由于行业龙头上市公司普遍具有充足的在手订单及中标合同，有望进一步提升该主题估值上移的预期，这也是近期基建主题上涨的重要原因。

综合而言，基建主题已经摆脱了历史上的弱势表现，有望展开中长期的转势行情。从长期投资价值上，新基建的投资价值更胜于老基建。相对来说，大市环境较好、资金相对充裕时，“新基建”主题基金更能够跑出短期或波段业绩，当然，行情波动幅度也相对较大。而在震荡市或弱市行情中，“老基建”主题的订单相对充裕，具备的高确定性，使其具备更优的抗压能力和独立性，往往走势会相对更强。

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