史上最小降准后市场怎么走？

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今天是4月18日，星期一

大家好，我是融融，欢迎收听《一学就会的基金定投课》。今天是4月18日，星期一。央行刚刚在上周五收盘后宣布了降准的消息，预计可释放5300亿元的资金，虽然降准增加了场内流动性，但是因为市场普遍预期是降准50个基点，相当于低于预期，周一上证指数却跳空低开，特别是大金融类出现大幅下跌，接下来还会不会有类似降息等跟进的货币政策出台，市场还会一直跌下去吗？

最近市场一直很弱，无论是国内得疫情还是国外的战争，市场都把眼光投到了政策上，这时候政策是推动市场最直接的力量了。但这次降准只有0.25个百分点，是历史上最小幅度的一次全面降准。很多同学问，为啥咱不能来个大放水呢？

现在国外已经进入加息周期，只有我国还有降息的空间。但是整体空间有限，之所以每次都特别克制，也是为应对未来的不确定性预留空间。毕竟美国的降息才刚刚开始。从国际环境来看，受俄乌冲突影响，能源价格和大宗商品价格持续上涨，通胀上行风险加剧。3月欧元区通胀率已飙升至7.5％，预计未来几个月仍保持高位。在美国CPI突破 8.5%且尚未见顶的情况下，美联储紧缩步伐将进一步加快。 在这一预期下，海外其他央行，如英国、加拿大等国也快速跟随紧缩。

而维护本国币值稳定，也是我国拿出降息武器前需要考量的主要因素。历史上，凡是在美联储加息过程中，我国央行还从未出台过“降息”的政策。时间点上看，美联储在下月加息概率极高，而中美十年期国债利率目前已经发生倒挂，如果我国央行再降息，将承受更大的收缩压力，有可能会刺激外资出逃。支撑人民币汇率的因素也有可能发生扭转。毕竟目前美国货币政策紧于中国，人民币贬值压力已经开始显现，后续政策的发力空间就会相对被动。

同时由于我国对于货币政策的调整，一轮完整的周期往往持续时间会在三年左右。如果将以2021年7月央行降准作为最新一轮降息周期开端的话，预计今年至少前三季度都将处于信用扩张周期，有货也不能一下子都拿出来，所以接下来货币政策依然不可能太激进。大家都非常关心的降息，短期马上推出的可能性也非常小。

但本次降准的另外一个细节也提供给了我们积极的信号，像目前高层已经加大了对小微企业和“三农”的支持力度。央行就明确表示对没有跨省经营的城商行、和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。也就是对于部分金融机构，其实是进行了0.5个百分点的降准。此举意图非常明显，就是希望通过加大对小微、三农、民营企业、制造业等重点新兴领域支持力度，来激发微观主体的活力。考虑到部分区域中小银行面临经营、负债压力相对大一些，此次降准显得更有针对性。今日盘面上，“农林牧渔”板块逆市大涨的表现，就是场内主力对此次利好政策充分理解的信号。

但是接下来的行情依然还需要底部震荡。之前节目咱们讲过，我们正处于衰退后期向修复期的转折，市场需要明确的信号，比如更好的经济数据，疫情的防空拐点，或者国外的战争缓解等等。

而目前看经济数据，从周一刚刚公布的“中国3月份工业增加值”数据来看，同比增长5%，和1-2月份增长7.5%的数据相比，已经缩水三分之一。另外，3月份的“制造业采购经理指数”、“非制造业商务活动指数”和“综合PMI产出”，这三大指数全部降至50%的临界点以下。偏重经济数据指标的机构投资者，在不佳的经济数据面前，至少暂时不会大举入市。

第二，疫情对上市公司业绩影响逐步体现。对于疫情来说，短期会导致一部分上市公司，甚至一些行业停产停工。而从财务报表上来看，会有一定延时效应。根据4月的最新数据统计显示，目前已经有接近18%的上市公司出现亏损情况。亏损公司占比数量高于历史上90%的时间，尽管按照市盈率静态估值水平来看，像中证500指数已经处于“跌无可跌”的状态。但亏损公司占比较多的情况，就需要相关公司有一个“由盈转亏”的过程，或者说，上市公司基本面全面转暖，需要更多时间，也就导致投资者短期入市的积极性不高。

信心不振。毕竟，从“消费者信心”指数角度来看，已经连续四个季度周期下滑，并创出了2020年7月以来的新低水平。我们都知道，“信心比黄金还重要”，从以往来看，尤其对于消费板块来说，信心不怕下滑，而是连续下滑，往往就会进入一个恶性循环状态。像A股历史上的几次大熊市甚至长期熊市阶段，都伴随着这种信心指数的连续快速回落。而政策的出台，重要目的，也是为了提振信心。

综合而言，降准肯定是好事，只是利好弱于预期，市场走势则会比想象的要弱。市场今日也打破了2019年以来“每逢降准必红盘”的规律。

目前的阶段向下依然有空间，但是空间已经不大，毕竟疫情会过去，经济会好转，只是这需要时间。作为中长期投资者目前的阶段没必要因为一两天的涨跌，或者某个利好利空就决定买卖，这个阶段坚持好自己的定投计划，并且随着周期的变化做好调仓配置。比如弱经济阶段肯定是低估值和稳增长，等下一个阶段复苏到来时，走在前面的就是大消费。

接下来市场要回暖，还需要继续出台更有力度的实质性政策，或通过上市公司与实体经济层面，拿出更提振信心的数据表现。所以还会有震荡，这个阶段我们要做的就是观察以及等待，还有坚持你的定投计划。

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