不知道咋回事，最近忽然有越来越多报告和文章说“科创板牛市”，我还以为错过什么重磅新闻呢，吓我一跳。
我看了下他们推演科创板牛市的理由，居然是拿2012年的创业板作对标，分析还挺有意思的：
①从宏观角度看，现在和2012年同样经历一个从经济下行到企稳的关键点
②从政策角度看，科创板以科技股为主，肩负科技自主可控的历史使命，与跟当年创业板以传媒股为主，肩负互联网加速经济转型的历史使命相似
③从估值角度看，科创板本轮估值低点是30倍PE，2012年创业板估值低点是29倍，两者非常接近
但我觉得除了第二点还有点靠谱，其他两点感觉就有点强词夺理了。
经济企稳并不代表经济快速回升，如果经济没有快速回升，企业盈利没有快速增长，美联储还在旁边加息缩表，科创牛市从何而来？另外，PE估值同样跌到30倍也并不能说明什么，就像两个90斤重的美女，她们体重一样，其他会是完全相同的吗？
我个人理解，除了有传闻说科创板要降低50W的投资门槛之外，最近吸引市场关注科创板的主要原因，还是科创板这波从底部最低点反弹起来约25%了。
但是这轮反弹，很多同属于成长风格的行业从底部最低点反弹的幅度其实是不输科创板指数的。比如军工指数从底部反弹接近30%了，光伏指数反弹约37%，芯片指数反弹约25%，风电指数反弹约35%。
去年11月是一众成长风格行业见顶的时间，从那个时候开始算起，科创板指数也不是表现最好的。在图对比中，科创板指数只比景气度开始走下坡路的芯片指数好一些，不如行业景气度还在上升的军工、光伏和风电指数。
数据来源：Wind
莫名其妙忽然看好科创板，感觉更像是为即将到来的科创板解禁潮找接盘侠。据机构统计，从今年7月起科创板将迎来解禁高峰，下半年解禁总规模达8444亿...
好了，分析完科创板短期的风险，我们不妨再把目光放长远一些，还是回到刚才那个问题，如果2022年的科创板就是2012年的创业板，那么2025年的科创板有机会重演2015年的创业板么？
数据来源：Wind
首先，我们需要知道2015年的创业板发生了什么事。当年的创业板并不是现在的创业板。如今的创业板指数被新能源和医疗两大行业占据，当年的创业板则被传媒行业占据，如图。现在的创业板龙头是宁德时代，当年的创业板龙头是乐视网。
数据来源：Wind
数据来源：Wind
虽然如今的传媒行业是个没人愿意看的夕阳行业，但是在当年也是个香饽饽。当时伴随移动互联网时代到来，全市场最景气的行业赛道就是游戏传媒行业。当时以中青宝、掌趣科技为代表的手游股股价飞速上涨，华谊兄弟、光线传媒等影视传媒股也被炒上天。当年它们都是有非常好业绩的，市场并不是瞎炒。
为了验证我的观点，我再给大家看一张图，从图可以看到，2012年-2018年创业板指数的走势跟传媒行业指数的走势高度一致，足以说明2015年创业板牛市的大功劳是属于当年高景气的传媒行业。
数据来源：Wind
成也传媒，败也传媒。2015年大牛市之后，传媒行业的景气度不断走弱，昔日的创业板龙头乐视网都退市了，各家传媒公司业绩不断暴雷，带着创业板指数走了长达三年的大熊市。当年我的创业板50网格是破了又延长，延长之后又继续破，如此惨况，也是我出道以来首次出现。
霉运总有到头日，2018年大熊市末期，创业板等来了救星，新能源车龙头宁德时代，医疗器械龙头迈瑞医疗在创业板上市，很快就被纳入了创业板指数。相比沪深300指数是去年才在高位纳入宁德时代，创业板是把宁德时代从头吃到尾。而且自此之后，创业板指数不断调整成分股，从依赖传媒行业转为依赖新能源和医疗行业。
从图可以看到，2019年后的创业板指数跟新能源车和医疗指数走势高度一致了，不过没法完全重合。因为医疗指数表现好的时候，新能源车指数可能表现一般。新能源车指数表现好了，医疗指数又开始不行了。从走势也能看出来，创业板刚好是卡在医疗指数和新能源车指数的中间。
数据来源：Wind
跟大家分析这么多，其实我想说明一个道理。
假设有一个人从2012年就持有创业板指数ETF，到现在刚好10年。从表面上看，他是投资了10年的创业板指数，实则是先投了6年的传媒指数，后来转投了4年的新能源车指数和医疗指数。
我觉得无论是研究创业板还是研究科创板，我们都不应该停留在指数表面，要挖到行业深层去，那样才能找到真相
2015年的创业板是传媒
2022年的创业板是新能源车和医疗
2022年的科创板是什么？
答案是芯片和创新药。
数据来源：Wind
从图可以看到，过去一年的科创板指数跟芯片指数和创新药指数走势高度一致了，不过也没法完全重合。因为芯片指数表现好的时候，创新药可能表现一般。从走势也能看出来，科创板指数是卡在创新药指数和芯片指数的中间。
数据来源：Wind
确实，这两个行业都非常符合科创板的气质，无论是芯片还是创新药，都需要花费大量的研发投入，都不是一般的制造业，拥有巨大的想象空间和投资价值，未来有一轮大牛市不足为奇。
但短期走牛很难，芯片是所有科技制造业的上游，由于今年经济大环境不好，手机、个人电脑的销量都大幅下降，影响芯片的需求。芯片行业里面值得一看的下游需求还不错的细分领域，比如军工芯片、IGBT、汽车芯片等。至于创新药我就不说了，药师不懂药。
最后留几道填空题给大家动动脑筋：
创业板指数是新能源车和医疗
科创板指数是芯片和创新药
沪深300指数是（）和（）？
中证500指数是（）、（）和（）？
恒生指数是（）和（）？
......
用户评论