听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫“画线派”基金经理也翻车了，来自小波思基。
部分“画线派”翻车了
过去两年中，基金圈出现了不少“画线派”基金经理。他们所管理的基金回撤小，净值稳稳攀升。不过，从今年年初到今年4月份，不管是赛道股，还是低估值股，一起跌的稀里哗啦。
前者以新能源车、光伏、军工等行业为代表，后者以证券、保险等行业为代表。这种情况下，叠加“规模魔咒”，基金经理自然压力山大，一些“画线派”也难以为继，变脸的不在少数。
那么，问题来了，为什么它们的最大回撤突然就控不住了呢？
我观察了下，回顾来看，一方面仓位高，一方面在行业和个股选择方面，相对偏向新能源赛道、电子、医药生物等，恰好遇到巨幅调整。
继续稳稳画线的“画线派”
有“翻车”的画线派，自然也有继续稳稳画线的“画线派”。接下来，我们盘点下历经上半年高压考验后，依然能延续“画线”的基金和基金经理，瞅瞅他们的业绩表现和投资布局，分析下是不是还能继续延续。
我在股票型和偏股混合型基金中，选出了这么几只。比如林英睿管理的广发睿毅领先A，基金近3年以来，最大回撤仅-12.46%。即使是在今年上半年的暴跌中，最大回撤也没超过12%，表现稳如老司机。
不过，基金的持股集中度、重仓股以及行业配置，并不是很对我胃口。
首先，基金的持股集中度波动非常大，谁也不知道它下一步怎么投。其次，在基金的二季报持股中，要么航空股要么银行股，行业配置比较极端。这个安全边际是蛮高，但真的是非常需要耐心了。
姜诚管理的中泰星元灵活配置混合A，也是一只延续“画线派”。
基金从2018年12月初成立以来，最大回撤-16.27%。在2021年、2022年上半年的连续下跌之中，表现还要更好一些，最大回撤卡在-10%左右。
这样的业绩表现，和姜诚的行业配置有很大关系。以基金2021年年报为例，配置比例最高的基础化工占比基金净值仅13.49%，其它行业还要更低些。显然，姜诚不过于倚重单一行业，且行业占比压的很低。
另外，姜诚也没去估值高企的赛道，反而是自己挖掘了一些细分行业以及行业里财务良好的公司。
当然了，姜诚的持仓集中度也比较高。这和他的投资风格有很大关系，超额收益也主要来自选股的阿尔法，是位典型的以选股取胜的基金经理，对看好的个股敢于重仓。另外，姜诚偏向价值投资风格，基金重仓股的市盈率远低于同类基金。
鲍无可管理的景顺长城能源基建混合，是另一只“画线派”。以近3年为例，最大回撤-9.05%。在2021年、2022年上半年的连续下跌之中，表现还要稍好一些。
行业配置上，以基金去年年报为例。鲍无可对超跌的传媒板块做了超配，占基金净值18%。其它医药生物、公用事业、基础化工也是鲍无可自主挖掘的非赛道型行业，占比在10%以下。
两者的区别在哪？
综合以上内容可以看出，有的画线派翻车了，有的画线派还在继续延续，他们之间的区别在哪呢？
首先，我们看下他们的共同点。
想要成为“画线派”，或多或少需要具备这几个投资标签：行业均衡、不过于倚重单一赛道、低持股集中度、相对偏价值风格、具有一定的绝对收益思维、热门赛道轻仓跟进。
此外从定位来看，画线派选手多是中生代基金经理。
这种现象的背后，也透露出基金的新变化。面对市场主体的快速年轻化，“中生代”基金经理似乎更容易理顺新兴事物的发展脉络、投资逻辑，并顺势而为。
其次，我们看下他们的不同点。
虽然以上基金和其基金经理都被称为画线派，但内部并非毫无差异。
其中，有的基金以行业轮动为主，高换手率，做对了大丰收，做错了就蔫了。这种打法的难点在于不可能每次都判断对。比如今年，一些基金经理的线就崩了。
有的“画线派”基金，则主打均衡，行业高度分散、低持股集中度，也具有一定的绝对收益思维。
相比于前者，后者有时候收益可能没那么给力，但稳定性高了很多，基金比较靠谱。
值得警惕的是，过去线画得漂亮，不代表未来也能作出优美的曲线。我也在这里提醒下大家，不管基金过去业绩多好，未来不一定好；近期的业绩较差，也不代表未来继续差。
事实上，在“翻车”的画线派基金经理中，一些基金的行业配置、个股选择、持股集中度等方面，依然可圈可点，值得继续关注；在“继续画线”的画线派基金经理中，也有押板块、博赛道的。
这需要我们在投资时，不仅要看基金经理说什么、净值走势如何，还要结合权益仓位、行业配置、持股集中度等实际投资数据验证，别被表象迷惑。
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