反抽遇阻，老妖债集体躁动

反抽遇阻，老妖债集体躁动

大家好，我是你们的老朋友问井挖财！

不知道你们有没有这种经历，节前怕赔钱，赔了就会影响好几天的心情，本周连续几天挨打，周五吃点小肉，心情不知不觉飘了起来。趁着周末，谈谈这波下跌行情。

为什么可转债这一波杀跌如此凶悍？一改往昔邻家姑娘的娇羞，露出青面獠牙，狰狞可怖，不仔细看做到好像是低风险的品种，倒像曾经猎杀于无形的匹凸匹，多少人怀揣低风险的梦想进入债市，刚开始坚守的底线一再被打破，低于130，打死也不割肉，这个130既是梦想，也是底线，不容质疑，正是因为这个预期，才不得不面对如此畸高的溢价率。

话说这130到底有没有合理性，从过往统计概率上来看，大部分可转债都能通过强赎完成退市，这里所说的大部分，看某券商18年的统计数据，大概不到8成，对比已退市可转债数据，这几年的数据似乎还要更高一些，所谓强赎退市，指的就是其转股价值达到130以后的有条件赎回，这个130由来已久，慢慢就成了一种信仰，可转债基本上都要上130的，这种信仰坚定有力，即便套住了，只要低于130也会时间换空间来解套。

本来可转债只是一张借条而已，即便到期赎回价加上每年利息，往往会高于面值，假如每张110元，因为是未来几年的钱，钱是有时间价值的，3年后的110元，折现到现在，顶多也就100元，这就是资金的时间价值。

那为什么一张面值100元的可转债市场动辄就百分之二三十的溢价率呢？而纵观整个可转债市场的平均溢价率居然高达百分之48，更有甚者，高达几百个点的溢价率，并且市场见怪不怪。

打个比方，A欠B一百块钱，C愿意出120或者130以获取这张借条，借条还是这张借条，在市场上转了一圈后，价位明显胖了一圈，这种现象到底合理不合理咱们姑且不论，毕竟存在这么多年了，市场也需要波动，但因为坚信可转债迟早能上130，对于130以下的可转债给一定的溢价率也都能理解，但就此扩大化，认定每个可转债都应该享受平均溢价率，比如高价债心安理得的享受高溢价的原因就得区别对待了。

每一只可转债都有它的高光时刻，每个可转债的溢价率都是经过市场多方用真金白银，进行激烈的多空拼杀后的结果。无来由的溢价率就意味着机会和风险，从一开始只有几个点溢价率一直到现在平均几十个点溢价率，风险一直在慢慢累积，所以就有了几次新规，有了监管，包括今天的老次新异动后的监管，也是出于对风险的警惕。

这是债市近期杀溢价率的底层逻辑，高溢价意味着高风险，如果不想出现恶劣事件，就提前灭之于无形，防患于未然，既然市场达成共识来杀溢价，战略上要收缩保守，战术上要以退为进，唯快不破。显然今天的反抽构不成反转，没有确认反转之前，依然以快进快出为主。

关于次新的异动，前天的盘龙、昨天的泰林、今天的胜蓝一众，个人理解为柚子在试盘，测试底线，这是新规后的头一次较量，知己知彼百战百胜，因为这种上涨就是妖债上涨，无视正股，跟之前的股债联动是截然不同两种套路，一来柚子将近一个月没有动静，也会派出小分队来试探，具体试探什么？懂的都懂，经过三天的磨合，也大致得出一些模糊的结论，以便将来规避，比如今天异动的大都是深市转债，只有公告，没有点名，比沪市的还是宽松一些。

这些老次新债说白了模式不复杂，但若想吃到肉难度还是非常高的，若非潜伏，吃肉也是非常困难的一件事，一来柚子启动那只可转债？二来什么时候启动点火？启动后的高度有多少？主动权都在它手上，追高稍不留神就要站岗。倘若重新步入无穷无尽的下跌通道，其惨烈程度可想而知。

所以，保守的策略还是走股债联动的老路子，精研个债个股的同时，挑一些性价比高的妖债潜伏起来，坐等风来，这样进可攻退可守。

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