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投资市场的涨跌应对
基金投资策略科普
正确面对市场的涨跌
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导语
近期有不少投资者很郁闷，好不容易挺过了今年市场最艰难的阶段，跟随巴菲特“别人恐惧我贪婪”的格言，咬着牙在4月挺住了没有清仓，并在5-6月的快速反弹中好好回了一波血，眼看着今年的基金收益即将回正。没想到从7月开始，又进入了涨1天跌3天的节奏，就像钝刀割肉一样，明明没有伤筋动骨的感觉，但仔细一看又跌了好几个点！非但没有回本，反而让本不富裕的家庭雪上加霜。
01
时间的玫瑰并非唾手可得
时间的玫瑰并非唾手可得。事实上，震荡才是市场的常态。类似7月以来的这段时间对于获取收益而言属于可有可无，但他的确是投资的主旋律，从历史上来看，市场大部分时间都处于这种无事发生的“寻常时段”。以上证指数为例，2008年以来大部分时候处于宽幅震荡的状态，无论是波澜壮阔的牛市还是“跌跌不休”的熊市，都只占据了相对较少的时段。
图：上证综合指数2008年以来走势
数据来源：Wind资讯，数据区间：2008/1/1-2022/8/11
正如玫瑰花茎很长却又带着刺，而花只有小小的一朵一样，收益率这朵“时间的玫瑰”，大部分时候其实是以“带刺的玫瑰”示人的。“不伤手”的玫瑰花固然人见人爱，但也确实不那么常见。
02
既长又快还无停顿的牛市几乎不存在
我们总是希望市场先生对我们好一点，没回本的想回本，赚了钱的想大干快上，“既想牛儿跑得快，又想牛儿跑得远”。可事实上，即使牛市出现了，“快牛”和“长牛”也往往最多只能满足一个，持续时间长、单位时间内涨幅大且中间没有停顿的牛市几乎是不存在的。
以沪深300为例，如果以“连续6个月涨幅均超过3%”来定义“既长又快还无停顿的牛市”的话，可以看出，2016年以来，不仅符合要求的牛市从未出现过，甚至连续6个月上涨的“长牛”也只发生了1次。图：沪深300指数2016年以来走势
数据来源：Wind资讯，数据区间：2016/1/1-2022/8/31因此，简单的“牛短熊长”不足以形容A股市场。事实上，那些跑得快还不刹车的牛市，持续时间往往会更短，指望一根不回头的红线，从而“迅速填坑”或“到点走人”往往很难实现。
03
我该怎么办？
时间虽然能解决很多问题，但等待也确实令人心焦；不仅预判哪天上涨难度很大，甚至哪怕行情来了，希望能多坚持一段时间都是奢求。与其为了阴晴不定的市场焦虑，不如用更具确定性的方式加以应对。
（1）例如，我们可能不知道明天是上涨还是下跌，但可以知道现在是相对低估还是高估。根据“知己温度计”信号，普通定投策略对比“低估区（低于30度）2倍定投、高估区（高于70度）0.5倍定投、中估区1倍定投”策略，结果显示，后者的胜率及收益率中位数表现均更优。高估时保持清醒，低估时积攒筹码，是提升投资体验的有效方式。
表：普通定投 vs 温度计定投
数据来源：Wind；知己温度计：参考WIND全A自15年以来市盈率分位数（从低到高）、风险溢价分位数（从高到低），并对分位数进行同等权重处理，计算得出温度值；市场温度理论区间：0-100度。（2）又如，结合资金用途安排，适当拉长投资期限，尽可能让投资生涯横跨“尖峰时刻”和“寻常时段”，就可以降低踏空后拍肿大腿的几率。
04
总结
既然市场大部分时间赚钱效应一般，能满足我们“既要、又要、还要”要求的牛市也难得一见，而预测市场的“尖峰时刻”何时到来也几乎不可能。
那么，不如转变思路，在每一个能够把握的当下做好应对，用大概率正确的确定性来对抗市场的高度不确定性。
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