行为投资原则 1

行为投资原则

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各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，老齐在投资中，一直非常注意对于投资行为的判断，因为投资行为，往往会反应很多的信号，也可以帮我们省去不少时间，比如当大家都在买入股票的时候，其实也就压根没必要算估值了，都抢着买的东西，即便是好，他也是贵了。而且像我们这样做大类资产配置的，其实把握市场重要的高低点，和风格周期就足够打败指数了，那么对我们来说，市场情绪和投资行为，将更加重要，今天我们就来讲一本关于投资行为的书，叫做行为投资原则，副标题是系统化重塑你的投资行为，打败90%的资产管理专家，作者是丹尼尔克罗斯比博士，他是著名的心理学家，行为金融学家和资产管理专家，他成功将心理学和投资金融学合二为一，形成了独特的理论基础，在这本书里你可以学到，19个提升投资绩效的行为校准模型，10条投资行为原则，5种应用行为金融学的选股方法，4种行为风险的应对方式。本书跟其他的投资书不太一样，他关注的不再是资产本身，而是买卖资产的投资者。

它分为两大部分，第一部分是行为的自我管理，包括10大原则，第二部分是行为投资的资产管理，从资金管理，行为风险，投资的4C法则，5P选股法等几个方面来告诉我们该如何提高投资中的胜算。

作者先给我们举了个例子，以说明行为在投资中的重要性，他说当年霍普金斯博士，和他的团队，对几内亚的蠕虫宣战，蠕虫是一种强大的寄生虫，繁殖能力超强，给人体带来巨大的伤害，而且这种寄生虫还非常容易传播，患者最爱把肢体放在水中缓解疼痛，而这种寄生虫，恰恰最爱在水中传播。所以感染的非常严重。之前安排了很多的防疫都不成功，1986年，霍普金斯团队，转变了思路，不再去研究治疗药物，而是开始试图改变人类行为，他就做了两个改变，1是让大家广泛讨论，相互监督，引起重视，2是让患者远离水源。最后很快就根除了这种蠕虫传染病。

这其实就是投资的原则，消除亏损的方法很简单，但是你做起来却很痛苦，就像被蠕虫灼烧，但却不能把手伸到水里，这其实非常困难，简直就不是人干的事，但是当我们赋予他一个更重要的意义的时候，你就会比较容易接受了。行为投资学就是这样，就是要尽可能的避免，我们最容易犯的那些最简单也最困难的错误。

简单的说教其实毫无意义，比如我告诉你不要去想一只粉红色的大象，但其实你已经开始这么想了。我越是不让你干什么，你就越是想干什么。比如减肥的时候，你会告诉自己，我忍住不吃东西，但其实此时你满脑子已经都是吃的东西了，那么这种滥用的自控力，还能撑多久，其实就很值得怀疑。家长们也肯定有发言权，你不让孩子干什么，他就越想干什么，这就是威胁恐吓，不仅带不来改变，反而会带来反作用。所以我们今天，就要通过这本书，让自己自觉自愿的，顺理成章的克服掉一些坏习惯。从而获得投资上更多的回报。

先来看第一部分，行为的自我管理原则，作者上来就讲，猴子适合穿燕尾服吗？肯定是很滑稽的，其实我们每时每刻都想投资股票，也很滑稽。我们的现实世界一直存在这么一组悖论，你要想保住你的钱，不被通胀侵袭，就必须要投资风险资产，但是你却在心理上，没有为投资风险资产做好准备。

40万美元，在今天的购买力，只相当于1975年的9万美元，所以如果你想为退休做准备，那么40年之后，你至少需要准备150万美元，也就是900万人民币以上。这对于绝大多数人来说，恐怕都拿不出这笔现金。有人房子的市值是够了，但是你敢把房子卖了吗？所以全靠打工赚钱，特别是要靠打工去供养未来几十年之后的自己实在是太难了。老齐记得自己小时候，老爸说只要赚够了5万块钱，就可以退休了，后来幸亏他没有把这句话当真，在97年的时候，他们单位还优化员工，如果主动离开，单位可以给20万安家费，很多人都觉得，20万好多钱了，在那个10几万就能买套房的年代，很多人都想，我一辈子可能都赚不到这么多钱了。于是高高兴兴的就这么离开了，后来没几年，这些人都过得苦不堪言。所以如果你没有投资能力，那么时间对你来说，简直就是一场灾难。

所以这就告诉我们，必须要做投资，但是投资的世界里，又跟我们的现实世界截然相反，比如现实世界告诉我们活在当下，多劳多得，依靠集体。但这些在投资世界中，全都是错的，在股市上短期非常不确定，指数明天是涨是跌，根本没人知道，但是如果持有10年，基本不可能赔钱，持有20年，肯定比买债券强。所以你拿的越久，他就越香，而你短期动的越多，收益也就会越差。投资市场中，更不能相信群众，群众基本上都是零智商。无论哪个群体都一样，即便是那些投资大师们，单拎出来，都是龙，聚在一起，他们立马就会停止思考。

在面对高风险的时候，我们都倾向于做出巨大的努力，这在心理学上就是行为偏差，类似的例子在足球罚点球中也经常出现，概率告诉我们，守门员不用移动，就守在中间，那么他可以有最大的概率，扑到点球，这远比他们左右移动的胜算大得多，但是我们看足球比赛，每每到点球这种时刻，守门员基本都会做出移动扑救的。为什么会这样，就是因为心里，他觉得自己好像不作出点什么反应，就好像显得很菜。股市也是如此，长期拿着指数，你必然赚钱，而且还赚的不少，但是你就是忍不住要动一动。因为你想多赚一点，更想显得自己牛逼一点。自己努力过，就会变得更加心安理得。但其实你在没有把握的情况下乱动，反而会让收益越来越糟糕。

先锋基金就曾经做过一个数据，他发现那些没有变化过的账户，收益远远超过那些经常变动的账户，买入并持有策略，每年至少能赢1.5-4个百分点。这其中，男性更加好动，比女性交易频率高45%，单身男性更是如此，高出67%。所以让一个单身男去投资，简直就是灾难。无知者无畏，他通常都因为知识缺乏，而变得过度自信。最终不断的交易中损失惨重。在专业领域也是如此，女性管理的对冲基金，年平均回报率也要比男性高3个百分点以上。这跟女性的耐心基本吻合。

消费和投资是完全相反的事情，消费是要花钱，投资是要赚钱，消费需要借鉴群众的意见，去哪吃饭，总得翻翻大众点评，但投资可就不一样了。所以我们看到最糟糕的投资产品，就是股吧和贴吧，这种地方让投资者自由讨论，也没人引导，最终就变成了韭菜聚集地。大众认知中的决策，大部分都是错误的，一致性越强，错误性也就越高。甚至可以当成反向指标来用。在大部分投资者，真金白银的投入进市场的时候，反而到是该防守的时刻。当投资者都在夺门而出的时候，你反倒不用着急，有钱可以再买点。早晚他们会把门给你送回来的。

所以在这本书开始的时候，作者让我们记住三句话，当成自己的行为准则，1是少即是多，能不动就尽量别动，2未来比现在更容易预测，长期也比短期更好获利，3你的同伴都跟傻瓜一样。不用咨询他们的意见。

格雷厄姆曾经说，投资者最大的敌人就是自己，投资者总梦想着自己可以在特斯拉上市之初，就买下这家公司的股票，并且赚上几百倍，或者幻想，在大熊市到来之前，自己华丽丽的转身离开，然后他们就为了这个美丽的神话，不断地寻找方法。其实跟当年那些皇帝到处找仙丹没啥区别，最后吃成了汞中毒，早早的死掉了。不吃这些乱七八糟的东西，没准还能多活几年。

但其实真正的仙丹，和正确的投资方法就在我们身边，比如拿着指数不动，过去30年，标普500指数的年化回报超过12%，中国的公募基金，平均收益率超过17%，我们超市里经常见到的那些品牌，什么茅台， 五粮液，格力，美的，伊利，双汇，云南白药，都是10年10倍的涨幅。像明星基金经理朱少醒的富国天惠，15年21倍的回报，但是他自己却说，这么赚钱的基金，很多投资者都在上面赔了钱。而且很多人还都赔了不少？那么这又是为什么呢？咱们明天接着讲。