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在诺安成长蔡嵩松、易方达张坤后，“基金业无常胜将军”定律再次印证在“医药女神”葛兰身上。
从去年7月以来，在医药板块整体回调的带动下，葛兰的代表作中欧医疗健康混合A基金一度从高点下跌超40%，仅2022年开年以来的跌幅就达到了21.8%。
2月15号，随着药明康德等披露强劲四季报，CRO板块上涨7.39%。凭借药明康德、凯莱英等重仓股的大涨，中欧医疗健康混合基金回血了5.7%。投资者对葛兰的称呼又变回了“兰兰”，但质疑声远未散去。
2020年，葛兰凭借中欧医疗健康混合基金获得第17界基金界“奥斯卡”金牛奖而一战成名。作为清华大学工程物理学士、美国西北大学生物医学工程专业博士，圈内少有的医学背景也使她获得了基民的信赖。
值得玩味的是，即使葛兰管理的产品净值自2021年中旬以来就跌跌不休，基民在这一期间却越跌越买，甚至将她推进千亿俱乐部。2021年底，手握5只基金的葛兰，以1103.39亿元的总管理规模超过张坤成为了2021年权益基金管理规模最大的基金经理。
葛兰的重仓股分布在医药外包服务、创新药、医疗服务、医疗器械、疫苗几个医疗领域的细分赛道，其中，医药外包服务仓位更重。截至2021年第四季度，在中欧医疗健康混合基金前十大重仓股中，药明康德、凯莱英、泰格医药、康龙化成、博腾制药、九州药业均为医药外包板块中炙手可热的明星股。
导致葛兰管理基金持续下挫最直接原因是重仓股的崩盘。从2021年7月开始，医药行业整体大幅回撤，葛兰的跌落也从此开始。
客观来说，疫情之后，经过2020年上半年的史诗级大涨及其后的结构性行情，部分医药股在2021年中估值泡沫已经太大，本身有巨大的回归压力。
泡沫之外，医药赛道也遇到了真正的内外交困。在国内，政策对仿制药、部分医疗器械、消费类药品等实行集采政策， 创新药则要面对医保谈判和靶点集中导致的竞争格局裂化的局面。
所以，政策扰动冲击了医药板块的增长预期，从而遭遇惨烈的“戴维斯双杀”。
到了2021年年底，政策免疫的代表---医药外包也遭遇了外部环境的变化。2021年12月15号，一则疑似生物技术公司被列入美国实体清单的消息令药明康德跌停。近期因药明生物被美国纳入“未经核实名单”，虽然药明康德第一时间澄清二者无持股关系，依然引发了大幅抛售。因订单等高度依赖境外，叠加市场对医药行业总体悲观的预期，无论外部管制是真消息还是假动作，都足以引发市场高度恐慌情绪，选择先抛为敬。
把葛兰推到风口浪尖还有其风控水平及逆市场情绪的投资方式。
万得数据显示，近3年管理规模超过500亿的9位基金经理中葛兰最大回撤为37.86%，高居榜首。最大回撤之所以重要，因为它反映了管理人的风控水平和择时能力。
一般来说，在发生大幅回撤的情况下，部分基金经理为了优化投资者的投资体验往往会主动降低仓位，以此减少回撤幅度。
但2021年四季度，政策因素扰动下，市场对医药板块的预期颇为悲观，市场曾经所预期的战略性建仓机会并未到来，而葛兰却选择了继续加仓。
重仓股持续崩盘下，中欧医疗健康、中欧医疗创新两只基金四季度均出现16%以上的跌幅，这也导致两只基金2021全年的回报率被拉低至-6.55%、-7.9%。
此外，葛兰及中欧基金被质疑最多的是在2021年三季度大跌后没有采取限制大额申购等措施。
中欧只是象征性地公告公司有权拒绝于金额超过500万元的单笔申购，并未停止宣传募资金额的步伐，结果中欧医疗健康基金70%的投资者在高位申购。
听到这里，有的投资者不禁要问，现在医药基金在底部吗，还能“抄底”医药基金吗？
进入2022年，A股表现持续疲弱，剧烈调整的不只葛兰一家。前期火热的军工、新能源、医药、白酒板块均迎来较大程度的回调。
究其原因，全球主要市场收紧货币政策被广泛认为是重要影响因素之一。
具体到行业层面，关于医药赛道特别是医药外包板块的未来，市场观点也出现分化。
有分析指出，虽然盈利能力依然强劲，但海外收入占比过高。医药外包为首的医药领域可能已经进入更高层面的博弈，不可忽视宏观因素引发市场对医药外包板块的悲观情绪。
而且，医药外包企业投资收入占比高，随着国家药品监督管理局药品审评中心新政的出台，拥挤的药物研发赛道将会出清，在医药新股上市折戟、开盘破发大潮中，医药外包企业的投资回报会一定程度受到影响。
东吴证券则认为，医药外包板块已进入较低估值分位。而且，中国医药外包公司被列入美国实体清单可能性较小，而且企业业绩能见度从未改变，行业景气度不变。因为国内龙头医药外包公司已经和美国龙头药企合作多年，且承接大批新冠药物订单，若美国药企更换医药外包服务商要面临高成本、高风险的局面。另外，药明生物被列入未经核实名单对公司及行业影响也极为有限，且有望未来数月内移出清单。
最后，小贝氪还得提醒一句，基金有风险，投资需谨慎。
海南黑山羊
基金也是韭菜收割机