市场反复震荡，听懂弦外之音

今天是11月8日，星期二

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》。今天是11月08日，星期一。周六的消息一出来，很多人都担心周一市场可能下跌。但是周一指数继续回升，三大指数收出六连阳。港股的恒生科技指数盘中最大涨幅也接近了6%。而今天在外围下跌，外汇回调，北上资金继续流出38亿的背景下，港股和A股还算不错挺住了，只是微幅震荡。而且今天还有一个“乌龙指”的意外。在开盘之前，一笔83手的卖单，直接把中证1000期指的主力合约砸到了跌停板上。在这个价位上只停留了一分钟时间，期指就重新企稳了。今天的下跌调整主要还是到了压力位。说明现在虽然口罩问题还没有解决，但是市场情绪已经没有那么悲观。同时很多资金认可3000点以下的A股还是具有投资价值的。

就像咱们之前讲的，现在的市场第一没有大幅向上的动力，别女神一打电话问在吗，你就直接坐上几千公里的列车飞奔；但是跌了也别那么悲观，对自己的国家有点信心。3000点附近震荡估计还要持续一段时间；要么低吸高抛，要么卧倒不动，任清风拂山岗。

另外就是板块的选择，今天前些天大涨的新能源和茅指数开始回调，大跌的风电和信创接上，各个板块不断轮动的节奏。千万别重仓去追大涨的板块。看好的哪天跌了那天出手，有了一定收益可以及时收割。

接下来的走势我们可以从几个角度去做个分析，从经济数据上看，今年10月官方的制造业PMI数据为49.2%，和上个月相比下滑了0.9个百分点。在9月份刚刚回到荣枯线之上后，10月再次低于50%，说明国内经济还没有全面复苏。纵向来看，这项指标还创出了历史第二低的水平。上一次制造业PMI在这个数据以下运行，还是在2008年10月。巧合的是，当时市场同样处于连续下跌的熊市过程中，上一季度的大盘跌幅同样超过10%，市场情绪也非常悲观，紧接着行情就则见到了1664的世纪大底，此次会不会重演上次的剧情，只能等市场给我们答案。

从上市公司业绩上看，刚刚披露完毕的三季报显示，上市公司前三季营业总收入和净利润数据创历史新高。

资金和政策面对市场的提振力度，已经超出以往。五部门联合发布了《个人养老金实施办法》，意味着个人养老金投资公募基金业务即将正式施行。自2018年9月首只养老目标基金成立以来，公募基金已经为个人养老金业务做了4年的准备。作为长期配置型资金的代表，养老金入市节奏明确加快会将有助于稳定股票市场波动，降低暴涨暴跌行情出现的概率。

政策虽然没有明显变化，但有些信号值得重视。比如停办两年国内规格最高的马拉松赛事“北马”重新开跑，就非常振奋人心。近三万人欢呼着从天安门前跑过的那种热烈氛围，实在是久违了。有时候弦外之音也很重要。

具体板块上，在前期调整过程中，最先止跌的科创50指数，也是A股几大宽基指数中，本轮涨势最猛的，本轮行情的最大涨幅已经接近25%，已经进入技术性牛市。共有近30只科创板个股在本轮行情中的涨幅超过50%。接下来科创50的走势对整个市场走势都有很重要的作用。

首先科创板今年前三季度营业收入增长29%，净利润增长17%，较半年报分别提升了5个和16个百分点。其中，光伏设备、自动化设备和电池等赛道基本面的环比提升，以及医药器械的下滑斜率放缓，都是驱动科创板上市公司业绩走出“V”字走势的重要原因。并且根据机构一致预测，科创50成份股今年和明年的净利增速中位数依然可以达到36%和45%的水平，意味着新经济方向的行业景气度，依然可以保持高企状态。科创板七成公司三季度营业收入实现同比增长，其中85家公司营收增幅在50%以上，也显示出了很强的硬实力及活力。从科创50指数行业划分来看，电子、电力设备、医药生物、计算机、国防军工等行业的占比居前，分别为34%、27%、11%、10%和5%，与数字化、安全、消费服务三个主线相关的行业总权重占比高达93%，也符合当下的政策导向和产业发展方向，科创板成份股行业方向集中于朝阳行业中，自然就引发了机构投资者的瞩目。数据显示，公募已经加仓并首次超配科创板，截至三季度末，配置比例达6.64%，较二季度末提升了1.8个百分点，创下历史新高。

另外就是上周推出的“做市交易”政策效应也非常重要。我们曾经专门给大家分析过科创板引入做市交易的目的，很大一部分原因就是要解决流动性的问题，从而有效提升市场定价效率。因为把“做市商”的英文，翻译过来，就是“在没有市场的地方，创造一个市场出来”。而在做市交易推出前，科创板市场的整体交易并不活跃，尽管当时行情已经见底，场外资金的交投依然冷清。以10月28日交易情况为例，当天科创板换手率低于1%的股票多达73只，占比15%，而且，多只股票出现“心电图”走势，也就是会出现多只一天中长时间零成交的个股。而在做市交易引入后，市场风貌突变，整个科创板的交投立刻活跃起来。单周合计成交超过3863亿元，当周交易额创出了今年以来的新高。海外研究还表明，在引入做市商之后，公司股价的平均累计超额收益率接近5%，而且流动性边际改善越好，则公司股价的超额收益率越高。做市交易运行一周以来，科创板二级市场的股价方面就效果显著，Wind数据就显示，42只做市股票中共有38只在上周上涨，占比超过90%，其中，16只个股的单周涨幅超过了10%，量价齐升的情况，都说明资金正在积极涌入这个市场。

科创50指数的最新滚动市盈率为42倍，仍比历史上85%以上的时间要便宜，也就是依然处于历史性低位水平。当然，经过前段时间的上涨，不排除短期有基金经理等待涨势趋缓，回调到来后，二次上车机会的可能。周二市场的回落，就是这种机会来到的时候，当然，接下来我们要观察科创50指数10日线的支撑力度。这轮上涨过程中，这条均线还没有被跌破过，短期这个位置支撑住了，那么判断行情是强势回档的可能性大，基本就不必担心指数趋势会出现问题了。