2004.2022年投资总结及2023展望

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2022年，不是一个平凡之年。世界局势风起云涌，开年就来了一波俄乌战争，打破全球平稳，紧接着西方对俄金融制裁，引发市场动荡。俄卡准能源出口，局势进一步升级，能源危机席卷市场，原油，天然气价格飙升，欧洲市场和政坛双波动，通货膨胀跃然纸上。全球大哥老美，2022年一口气加息从0.25%到0.5%，再到一口连加四次0.75%。美联储采取了7次加息行动，幅度最大时美联储连续四次加息75个基点，为2007年以来最高水平。我们这边，4月份，中国经济的发动机东方上海，封城。全国经济紧接着迎来供应链短缺，物流停滞，经济熄火。风控层层加码，服务业苦不堪言，经济不堪重负之下，岁末之际，政策突变，迅雷不及掩耳之势，全国解封，养羊遍地，至今仍在跟病毒抗争之中。百年未有之大变局！

归到投资，今年的投资成绩是不满意的，跑输沪深300指数。总结原因：

一是缺乏对标的更深入研究和挖掘。对公司的研究经常挖掘到一半或者某个程度，就停滞不前，急于买入。缺乏对公司所处上下游，同业竞争等因素的全局性分析，导致全局思维空洞，对公司所处产业周期的阶段认知不足。

二是缺乏对市场演绎的进一步重视。价值投资者容易进入的困境，只研究公司，不关注市场。对于公司本身的核心价值信心十足，对于市场迟早会发现价值的信心十足，然而这并不是一定会发生的。只有在特定的条件下，价格才会回归价值。公司的价值逻辑和市场逻辑趋同的时候，是驱动回归的因子最强的时候，然而这些都是我以前所忽略的。

三是执行力不足。缺少量化执行的策略，经常对公司的研究信心太足，急于买入，导致经常买入后陷入被动局面，缺乏分批买入的思维。

执行措施：

一是公司在初步研究后，至少回顾3次，做上下游和同业的对比，对所处产业的周期位置有明晰的判断后，再做出是否买入的决定；

二是关注和研究市场的演绎，关注点，政策驱动面，把我认为的逻辑放到市场上推演和演绎，从而触发是否进一步逻辑演绎的判断；

三是制定计划，分批买入，分批卖出，不急于一时。

明年我们的投资方向该去哪里?

随着美国加息的高位盘整，俄乌冲突仍在持续，能源价格高位，明年世界经济的底色仍是灰色的，部分国家很大可能会迎来衰退。这对我们的对外出口造成不小的压力，因此中央经济工作会议把扩大内需放在了极为重要的位置。

我们内部来说，大疫三年，除了少数受益于疫情的行业，多数行业受伤严重，恢复起来并不容易，可能已经伤到国本。房地产作为支柱行业，带动上下游几百个细分行业，2023年将虽有恢复，但难言振兴。但至少不再是拖累经济的项目。

疫情后，多数人已经感染后恢复，但体力能否恢复到之前，是否会二次感染，根据国外的数据，是很可能发生制造业劳动力短缺的，因此在某些劳动密集型的行业，面临着招工难的问题，会比较突出。

国家希望扩大内需，但老百姓手里没钱，内需很难持续增长，短期内会引发一波报复性的消费，明年全年来看，消费行业的复苏会是一个弱复苏，大家还是希望搞钱为主。

与此同时，老百姓口袋里的钱，也不可能再持续买房加杠杆，房地产终端需求能达平稳已经是最好的结果。

目前来看，明年可能表现较好的方向：

一是医药保健品行业，经过这一波全面性的病毒感染，引发全民对健康的再一步重视，以及长期后遗症带来的肌肉无力，二次，三次感染等对健康医疗，养生保健品行业都会带来持续的增量，新一代的疫苗会引起重视和普及。

二是高端消费，跨境旅游，新国潮崛起。大疫三年，国人出国门的机会几乎为0，而一大块头部高端消费人群的消费能力仍非常可观；国外品牌耐克阿迪渐渐被年轻人抛弃，李宁，小米等国产品牌逐渐被国人追捧，消费复苏前提下，更具性价比的国产品牌在2023年有望迎来爆发性机会。

三是高端制造业，数字化。高端制造业，数字化工厂，减少对人的依赖，降本增效，提高单位产值，是我国未来核心竞争力的具体表现。数字化深入协同智能化的企业，值得关注。

四是新能源等新兴产业，尤其上游矿业。双碳政策，减少对石油等化石能源的依赖，仍是我们国家现阶段极为重要的产业政策。电动车和光伏产业，是我们为数不多的领先全球的尖端行业，量产实现当地大量就业，拉动GDP增长的行业，电动车的替换仍在高速进展，然而上游矿业开发周期长，仍将面临供不应求的局面。

五是国企改革方向。在世界动荡格局下，安全议题尤为重视。我们特有的体制环境下，国企队伍在面临冲击时，有更大的优势和响应度。因此，国企在未来的政策背景和扶持角度看，会处在更有利的位置，值得重视。

2023年，中国将会从疫情中重新走出来，经济发展逐步回到轨道，大疫三年，一切归档。世界局势依然复杂和多变，但中国人民勤劳奋进的精神一点也没变，人民对美好生活的向往从未有此刻的渴望，东方大国的梦想已经扎根每一个国人的心中，我们将在这条大道上继续狂奔。