二季度市场怎么走？

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是4月2日，星期日。2023年一季度刚刚过去，在刚刚过去的3个月时间里，前一年的很多明星热点题材，变成了“狗熊”。而一些你此前爱搭不理的板块，却重新由菜鸟，变成了达人。在二季度时间窗口即将到来之际，我们有必要总结一下一季度的市场特征，和历年二季度波动规律，来为大家展望下阶段市场有望呈现的运行特点。

 我们先来复盘一下今年A股各大宽基指数的表现，今年前三个月，A股宽基指数呈现普涨态势。其中以科创50指数涨幅最大，整体涨幅超过11%，而上证50指数在各大宽基指数中，涨幅最小，仅为1.1%

在行业板块方面，申万31个行业指数中，共有25个行业在今年一季度走出上涨行情，其中计算机行业指数上涨36.7%，涨幅居首。传媒、通信行业指数涨幅紧随其后，同周期涨幅分别为34%和29%。电力设备、银行、商贸零售等6个行业指数，在今年一季度逆市下跌，尤其是房地产指数，以6.1%的跌幅领跌所有行业。

具体到基金产品的市场表现上，今年一季度，在各类型基金产品中，ETF基金表现大放异彩。游戏、云计算、人工智能、大数据等ETF产品均获得了超过40%的收益，远远跑赢大盘。

wind统计也显示，一季度共有近80%比例的ETF产品实现盈利。相对大盘而言，今年一季度，沪指上涨约6%，而同周期涨幅跑赢沪指的ETF比例已经超过30%，在ETF产品一季度业绩TOP20榜单当中，游戏、云计算、大数据、人工智能、软件、AI等主题ETF更成为最大赢家。

各类基金的表现，背后有资金的买卖动向起作用。而我们想要理性展望二季度的市场前景，其实还得做好当前国内外经济盘的基本功课。在国内，体现经济全貌环比表现的PMI指标，在1月份重回荣枯线上方，意味着经济已经进入回升阶段。2月PMI快速上升2.5个百分点，已经超越了2013至2019年的运行区间，说明积压的需求在释放，经济已经体现出了脉冲式修复的初步特征。细分环节上，近期地产销售数据持续改善，水泥、钢铁、玻璃和挖掘机等细分数据表明，代表当前地产链条的供需状况继续改善。而根据乘联会统计，3月以来，乘用车市场零售同比下降8%，今年以来累计降18%，显示汽车销售压力较大，未来则有可能对整体经济复苏形成拖累，这点需要我们警惕。

政策层面则是暖风频吹，国常会刚刚在上月决定，延长和优化部分阶段性税收优惠政策，预计每年减负规模达4800多亿元。整体看，虽然地产和消费领域出现了一些积极信号，经济复苏还仍然存在明显短板，因此，继刚刚降准不久，国家再次出台减税降负措施，主要目标是保护并巩固经济复苏的势头。

其他财政政策方面，2023年新增专项债提前批额度共计2.19万亿元，为顶格下达，相比2022年增长50%，体现出财政稳增长力度不减。新增专项债提前批额度实际上在去年11月就开始下达，下达速度也快于以前年度。综合以上各项措施看，宏观经济政策组合拳依然在路上，经济预期存在上修空间。

反观海外市场方面，在刚刚公布的3月议息会议决议中，美联储宣布上调联邦基准利率至4.75%-5.0%，这符合市场主流预期。点阵图也显示，加息周期越来越接近尾声。随着救助措施的实施，美国银行系统存款流动已经稳定。相比之下，美联储会更加担心通胀问题，一方面，美国当前的通胀水平下降的速度没有期望的快，整体水平仍然过高。如果按照当前速度下降，从全年角度看，通胀水平降到3%以下的可能性非常小，而美联储的通胀目标是2%，因此今年内很难看到美国降息的可能性。但从另一角度看，近期美国的银行业事件将在一定程度上导致信贷条件收紧，也就降低了持续加息的必要性。

欧洲市场当中，3月19日，瑞士银行宣布收购瑞士信贷，让市场前期的担忧稍松一口气。这是2008年美国次贷危机以来，首起全球系统重要性银行之间的收购案。30亿瑞士法郎的价格，比事件发生前的市场价低一半左右，在瑞士信贷的风险逐渐化解的同时，欧洲百年老店“德意志银行”赎回二级债券,以期望稳定市场信心的举措，反倒引发了市场担忧，股价大幅下挫。随后德国总理进行了紧急回应，才最终稳住了局面。

综合分析以上各项事件表明，今年海外经济和金融的不确定性依然是制约A股市场的重要风险点。未来如果美欧国家经济出现超预期下滑，甚至出现硬着陆风险，则对A股的冲击是难以避免的。就目前情况看，这种情景发生的可能性不大，只是在风险没有完全消除前，期望A股马上出现大幅上涨，还是非常难的。

  A股的重要优势还是来源于从全世界角度横向对比的比较优势。毕竟，我国今年是全球确定性最好的大型经济体，相对投资性价比较高。年初以来，北向资金持续净流入A股市场，年内累计净流入近1800亿，净流入的资金量是去年同期的7倍有余，同时远远超出去年整年的净流入量，近期这一趋势还有持续迹象。

从估值水平看，当前A股ERP（也就是风险溢价水平）处于近10年均值水平附近，且略低的水平，意味着整体股价依然存在一定程度的低估。加上国内经济处于复苏早期，未来经济向上的趋势比较确定，市场短期即使出现回调，幅度也就相对可控。从全年角度展望，A股上市公司整体盈利增长较去年出现明显改观，是确定事件，因此对A股市场年内整体表现仍可以抱有信心，只是需要慢慢等待海外风险的有序释放。

尤其是，二季度行情，明天就将正式启航。有同学就会期待比较高，问到说天气变暖了，会不会市场表现也能同步复苏。其实，即使在去年的大熊市行情中，沪指二季度也是出现了4%涨幅的，而且过去三年中，该季度都出现了上涨，平均涨幅更是高达5.7%，可以乐观设想一下，如果今年指数继续在二季度涨出一个平均数小目标的话，那么，上证指数接下来冲击并站上3400点的话，都不会是太难的事情。乐观是好事，但罗马不是一天建成的。如果想要大盘一马平川，咱们还需要密切跟踪上市公司年报和今年一季报的业绩修复情况了。只有强劲的超预期业绩越来越频繁出现在面前时，大盘涨起来，才能更从容、更自信。

以上就是今天的节目内容，希望给你的投资带来帮助。