千亿解禁来临，A股能否挺住？

2023-05-01 10:39:4506:19 1.2万

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今天是4月16日，星期日

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是4月16日，星期日。上周五指数的回升，让大盘周线形成了五连阳格局。接下来，行情会不会一鼓作气，刷新年内新高，是很多人非常关心的。我们今天就结合周末消息面的变化，看看对下周市场会产生哪些影响。

首先，是央行周五重要货币会议内容发布了。在这次会议上，各方普遍关心央行对后续经济形势的判断。而和去年四季度会议通稿相比，今年一季度货币政策委员会会议内容的变化，主要在于对经济形势的判断，从“三重压力”转变为了“呈现恢复向好态势，但恢复的基础尚不牢固”。同时，增加了“促进政府投资带动民间投资”、“加快完善住房租赁金融政策体系”这些具体表述。

之所以出现上述变化，和国内经济的修复密切相关。由于去年四季度国内处于经济下行压力较大阶段，而今年一季度宏观经济进入了回升过程，“呈现恢复向好态势”。由此，今年一季度例会公报就强调“搞好跨周期调节”，而上一季度的措辞则是“强化跨周期和逆周期调节”。表面看，只是去掉了“逆周期”，内涵却大有不同。“逆周期调节”往往伴随货币政策显著加大，其中一个标志就是持续实施降息降准，更多通过总量型工具发力来托底经济运行。而“跨周期调节”则重在长短兼顾，特别是不能因大水漫灌，而为将来留下风险隐患，会更倾向于使用结构性货币政策工具，对重点领域和薄弱环节进行精准滴灌。两种政策调节方式，有点像中医和西医的区别。具体来看，在今年一季度，广义货币，也就是M2的同比增速始终在12%以上的高位运行，体现出了货币政策为经济健康发展，提供了有力支持。央行还在3月27日降准了25个基点，下调后的金融机构平均存款准备金率约为7.6%，之所以当时选择降准，而不是降息操作，就是为了避免外界产生流动性大放水的预期。加上今年以来贷款市场报价利率改革红利也持续释放，贷款利率明显下降。人民币汇率双向浮动、弹性增强，年内实现了对美元1.5%的升值。随着国内经济的修复程度加强，显然人民币资产的吸引力正在日益增强，这势必会在中长期角度利好整个A股市场。

关于货币政策表述最大的变化，还在于增加了“促进政府投资带动民间投资”的内容。这意味着短期内基建投资增速不会明显回落，但会吸引更多民间投资进入基建领域，缓解地方政府债务压力。同时，本次例会重申“引导金融机构增加制造业中长期贷款”，意味着未来一段时间，制造业投资会保持较强韧性，这将较大程度抵消房地产投资下滑的影响，稳住整体投资增速。在3月份，挖掘机指数，也就是“全国工程机械平均开工率”，创出开年以来最佳数据后，其实就意味着各地在大力度政策助推下，基础设施投资进一步走强的趋势，越来越明显了。机构最近也开始提升对工程机械板块的关注度，像东吴证券就认为，行业有望迎来困境反转的机会。去年主要企业仅5%左右的净利率水平，也有利于行业在低基数水平下，年内实现高增速的修复。我们挑选重点行业的眼光，看来确实也要和此前有所变化了。很可能在去年的一些业绩“落后生”，今年要变身绩优了。

另外一项重要讯息来自于“独董制度”的大变革。证监会近期就《上市公司独立董事管理办法》公开征求意见。根据新规，在上市公司董事会里，独立董事占比应当在三分之一以上。国有控股上市公司董事会中，外部董事应当占多数。

历史上看，1940年美国颁布《投资公司法》为标志，独立董事制度自诞生之日起，在成熟资本市场中，就一直是维护“多数人利益”的重要存在。独董们通过投入自身的声誉，以独立的立场，表达独立的见解，可以纠正公司治理中本身存在的问题。当然，这会对独董本人的资质和专业水平，提出较高要求。我国证监会在2001年8月出台了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，正式将独立董事制度引入。但在国内上市公司大股东股权集中、中小股东参与公司治理发挥作用不充分的背景下，A股上市公司中的部分独立董事，存在既不“独”、也不“懂”，素质良莠不齐、“人情董事”的情况。在优化独董制度之后，可以满足资本市场高质量发展的要求。此次《征求意见》也是国内独董制度创立20余年来的首次重大变革，细则中专门明确了”不得担任独董的八类人员”。凡和上市公司及主要股东、实控人存在亲属、持股、任职、重大业务往来等利害关系的人员，都不能担任独立董事。还提出，要“建立提名回避机制”。《意见》鼓励具有丰富行业经验、企业经营管理经验和财会、金融、法律等业务专长，在领域内有较高声誉的人士担任独立董事，从而拓宽了优秀的独董来源。接下来即将建立的“独董声誉评价体系”，会加大对独董的负向激励，通过建立独董负面清单，将从制度上加大独董的违规成本。比如一旦独董因个人原因，导致所在的公司破产或涉嫌违法违规，将面临个人的重大损失，甚至面临终身禁入资本市场的重大处罚。总体来说，此次“独董新规”会推动正向激励和反面警示并重，进一步激发独立董事履职的积极性。

最后，咱们要关注限售股解禁的情况了。下周A股将有超1300亿的限购股市值即将解禁，和本周相比，增加了40%，从上市公司具体解禁市值排行来看，本周股价创出历史新高，周五更是上演20厘米涨停的拓荆科技，即将面临177亿元的市值解禁。同样，下周限售解禁市值排行首位的沪硅产业，也会有275亿的市值解禁。更关键的是，此次解禁的，都是首发股份。也就是在发行价就已经配售了的股东，获利已经非常丰厚，像拓荆科技，上市以来，股价已经翻了五倍，老股东除非是战略性锁定投资，否则自然会有高位了结的强烈动力。这两只个股又都同属周五领涨的“半导体”板块，下周该板块还能否顶住原始股东的解禁压力，是咱们需要密切跟踪的。在数字经济、云计算等科技板块估值已经来到历史高位附近时，半导体普涨时，也更容易让“伪科技”类公司大行其道。