大盘新高后，谁来接力？

今天是4月17日，星期一

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是4月17日，星期一。上证指数今天突破了最近几个月的高点，还创出了自去年7月份以来的新高。在时隔九个月之后，重新站上了120周均线。

指数大涨的背后，是“工行建行石油石化”的联袂发力休整了一段时间的“中特估”再次发力，自然引发之前最热门的游戏、传媒板块则下跌。上周节目中我们已经提醒了AI板块的风险，虽然可能不是终点，但是短期指数涨了60%80%之后再追意义真的不大了。

这一次的上证指数的突破非常良性，是在冲破年线后反压缩量之后的再度放量突破。之前讲过当指数长期下跌想要突破年线是非常困难的，第一次往往刚刚触线就跌回来，第二次上线后如果有一个反压过程相对来讲会更安全，所以这一次的突破还是很有价值做的。另外科创指数最近都在调整，但是如果你要问接下来最看好的指数方向，我依然会选择科创。

 股指刷新高，领涨风格大变脸。很多同学自然会关心公募基金前一阶段有没有调仓，此前是不是追高科技了。恰好，国内公募基金一季报披露刚刚拉开帷幕，我们可以通过这些定期报告，来刺探一下。

了解季报详情前，先给大家小科普一下，凡是成立时间在2个月以上的公募基金，每年都要披露六份定期报告，分别是一季报、二季报、半年报、三季报、四季报和年报。和其他周期报告不同，基金一季报当中，基金经理的观点，也就是小作文尤其重要。因为通过这些信息，我们得以在一定程度上了解基金经理展望全年的投资思路。比如对宏观经济、行业轮廓上，有没有发生观点上的巨大变化。而这些投资逻辑上的重要转变，将直接影响他们在仓位配置和重仓股上做出的具体选择。

按照惯例，在上一季度结束后，基金只要在此后的15 个工作日内，发布季报就行。往常基金公司也都会把季报压到最后三天来发布。今年这样来算的话，基本上在本周之内，基金一季报应该就都会发布完毕。但由于行业越来越卷，在季报发布时间上，基金也开始抢跑。规律来看，通常抢在前几批发布季报的基金，以中小型基金公司或大型基金公司里的百亿规模基金经理为主。

比如像近几年知名度稳步提升，重视长期业绩的中庚基金。整个基金公司一共只发了六只产品，基金经理更是只有三人，每次发布季报都比较早，也更容易上头条。这次率先发布一季报的“尚正基金”也是同样，公司里的基金经理同样只有三个人，旗下产品也没超过10只。

而在中庚基金当中，同学们熟知的应该是丘栋荣，这位擅长逆市布局的价值派基金经理，市场关注度很高。中庚基金的另一位高人“陈涛”。他是全市场少数几个提前布局TMT产业链的基金经理，他管理的产品也已经连续三个季度排名同类产品前10%，但在最近一周时间中，在管基金反而下跌了2.6%，这就不排除他已经开始调仓的行为了。基金一季报里，他也透露，减仓了部分涨幅较大的科技主题品种，增加了医药、养殖的行业配比。意味着他管理的产品，目前行业配置更分散和均衡。在市场里持陈涛这种观点的基金经理，应该为数不少。多数看到和捉到这波科技行情的基金经理，对于后面加速阶段，其实是不太能理解的。毕竟，从科技各个分支发展的脉络来看，即使是全局性的盛宴，机会也更多只是存在于个别子行业和优秀公司当中，而不是全行业的。这次科技全产业链拥挤度和估值疯狂加速的表现，并不一定是好事。

清醒的基金经理这个时候一般会先选择观望，而不是冲动。丘栋荣就在一季报里，表示看好AI主题，但持仓上，还没有新动向。他依然在坚持配置低估值港股方向，目前“美团”就重新成为了“中庚价值领航”第一大重仓股。由于美团今年一季度股价累计跌幅近18%，股价跌出了价值，让丘栋荣又重新在低位，加大了配置力度。重仓配置的行业属性上，还是极少侧重数字经济，反而是在消费、医疗和地产、能源等板块加仓明显。可以看出，这类成熟的基金经理，还在延续自己经历过市场考验的低估值投资策略，并没有受短期过热的市场情绪引导。其实，这类基金经理，才更值得纳入我们投资组合考查的重要方向。

接下来我们再把视线转向首批发布基金一季报的其他百亿规模基金经理们，比较有代表性的是国投瑞银施成。这位基金经理此前是通过专注投资新能源，今年新能源成为了少数几个大跌的重灾区。他认为，新能源汽车第三周期将从今年下半年开始，以美国和全球其他市场销售启动，而储能爆发，会作为新增长点，现在正处于第二周期衰退期的末尾。不管他的观点正确与否，在我们配置周期类行业之前，确实应该搞清楚目前行业所处的盛衰周期。如果没有周期思维，恐怕很难做好投资，因为就行业而言，除了长期产业趋势，行业波动更多时候，就是由周期和景气度波动，所影响的。周期波动规律和股价短期走势不一定划等号，但把时间周期拉长，再结合其他因素考量，就会发现其中的价值。

最后需要提醒大家，基金一季报所披露的时点，表面看距离现在还不到一个月时间。但由于市场在二季度以来，生态又发生了剧烈变化。像医药板块4月开局后半个月的涨幅，就直接完成了上月涨幅的小目标。目前很有机会实现一年来的首次季度级别周期反转。再加上部分基金经理由于手中持有的科技类板块出现了较大的涨幅，从而一旦触发量化卖出的策略，难免会选择落袋为安。咱们也就更并不能简单把基金经理一季度的调仓行为，作为下一阶段制定策略时的方向参考了。

时间上看，目前也正值上市公司一季报业绩披露窗口期。参考历史经验，二季度股价和业绩的相关性，会显著提升，其中4月更是全年中“业绩对股价冲击力最强”的月份。因此，在参考基金一季报信息的同时，我们更应该结合上市公司业绩层面和机构投资者调研重点方向，来做文章。比如，最近一周以来，A股上市公司被机构投资者进行调研的重点方向就集中在电子计算机和机械设备行业当中。而这两个行业光看静态业绩的话，其实去年并不太理想，那今年如果一季报基本面有局部的复苏迹象，还能实现持续性的话，接下来机构投资者的配置热情，想必也就会越发高昂了。经济数据、上市公司业绩在动态变化，咱们的投资思维，也要与时俱进了。

以上就是今天的节目内容，希望给你的投资带来帮助。