2239.酒店业天然适合投资并购

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我现在在杭州余杭文化旅游投资集团工作。2020年离开了建材圈，结束了两地分居的生活，从惶恐的工作状态中解脱了出来，对我的家庭、身体和工作都是一件好事，特别是避开了2020-2023建材圈大滑坡，算是比较幸运的。当然，凡事利弊相生，原本我已经成长为一个专业的建材研究员，形成了独特的分析框架，得到了球友们的认可，相应的东西都归零了。

三年以来，我一直在寻找一个新的赛道，希望能够形成自己的独特逻辑。我看过房地产、光伏、新能源，都属于三天打鱼、两天晒网。“自己昏昏，如何使人昭昭”？这三年来写的爆款文章的确也少了，写的国美、苏宁，倒是不错，但都是长久以来积淀的回光返照，如绚烂的流星，不可持续。毕竟不在产业环境中，无法得到一手的亲身实践体验，犹如空中阁楼，自然无法打下坚实的基础。

这种缺乏信息输入、整理和碰撞的后果，在最近爆发了。我觉得看什么书都没意思、很无聊。从前下笔千言、洋洋洒洒的状态也消失了。我们集团的主业之一就是做酒店，我也下定决心要做出一个专业的酒店产业分析师。

回想2017年踏入建材圈时，我的第一本书是看了《家具史》，在梳理脉络的时候发现了大量有趣的信息。最近在看希尔顿家族传记，在老希尔顿的风流韵事的注脚中，我发现了一个很有趣的事情：

酒店业天然适合投资并购。

希尔顿家族事业开始也始于并购，1919年，康莱德希尔顿以4万美元买下“莫比利旅馆l”，开始了他酒店传奇生涯。

1938年，康莱德希尔顿买下了旧金山的一家名为“德雷克爵士”的旅馆。

1939年，康莱德希尔顿又拿下了长堤的“布雷克尔斯饭店”。

1943年，恢复元气的康莱德希尔顿一举收购了纽约罗斯福酒店与广场酒店，

1949年，康莱德希尔顿正式买下有着世界酒店皇后美誉的华尔道夫酒店30年的经营和管理权。

1954年，希尔顿集团完成了当时世界最大的一次房地产交易，以11.2亿美元收购了斯塔特勒酒店集团，这是一家拥有十家一流酒店的连锁集团。

要知道，在公众眼里真正的华尔街并购狂潮是1970年代以后才形成的。在投行极不发达的年代，希尔顿就马不停蹄地进行收购，并购犹如家常便饭，并购成为希尔顿做大做强的利器。在并购史上，这种天然适合协同并购的产业，其实并不多。

对于建材圈并购，我一向持审慎态度，因为大量并购的效果并不好，这个行业并不天然适合并购，这也是我离开建材圈的重要原因。当一个天然适合并购的产业出现在一个厦大金融系人面前，你让我如何不两眼放光？

我仔细琢磨了一下，大概有两点原因：

并购本质：酒店并购本质上是资产并购。资产并购换个语言就是：“买房子”。对于酒店而言，那就是不停买“核心地段的房子”。在繁荣经济体下，房地产天然增值的本质和复杂的产业并购天然贬值（折旧摊销）是不一样的。

品牌协同：并购的协同需求不同。在酒店管理中，酒店本身就是阿米巴化的管理但亚运，他对后台的协同要求比较低，所以并购较为容易成功。

综上所述：一个天然增值和低管理要求（并购后文化不符概率低）的行业是天然适合并购的。