2273.不讲武德，这还没过节出行板块就开始调整了？

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美团、大众点评9月21日发布数据显示，截至9月20日，平台上旅游消费订单（含酒店民宿、景点门票、交通等）较2019年翻倍增长，餐饮堂食订座量则增长112%。

根据携程数据统计，“十一黄金周”出游需求热度一路上扬，有望延续暑期出行热度，截至9月6日，国内旅游产品预定量同比去年增长近5倍。此外，第19届亚运会将于2023年9月23日至10月8日在浙江杭州正式举办，正值中秋、国庆假期期间，居民出行、消费意愿强烈。

关注出行的朋友可能会觉得这一幕似曾相识。今年五一之前，这类的新闻报道也十分普遍，这些氛围和提前批露出的一些数据营造出了当时极其火爆的五一出行需求，相关股票表现也不错。五一结束后，相关板块却出现了较大的调整。

那会我们还提到卖方研究中较为普遍的超预期理论能够部分程度地解释这一现象，这里引用原文：

“有个经典的理论可以解释这类机会——超预期模型，它被广泛应用于卖方报告，很有效地解释了短期事件性的股价波动。基本原理是一个事件的结果对于股价的影响，取决于事件本身的结果与市场一致预期的差异。放到五一的事件来看，股价的下跌就好解释了。虽然出行数据火爆，但与市场的一致预期相比仍然不及预期，导致股票价格下跌。”

只是这一回，十一还没来，还没有数据验证呢，咋就开始调整了？这里面可以在超预期的理论中引入二阶博弈。一阶博弈是博弈真实数据和预期数据之间的差异，而二阶博弈则是博弈交易对手看到数据后的买卖行为。放在这次的事件中，可以认为是交易参与者对上次的交易行为的一种进化。既然上次数据出来你们就卖，那我就早点卖，预判你的预判。

站在当下的时间点这样的预判也不可靠，首先是大家都这么干，就意味着市场本身的预期已经发生了变化，自以为提前交易的交易者只是市场预期的一部分而已，至于是否领先更不得而知，同时真实数据到底如何，节后影响市场波动的其他变量是否也有变化等等，可能都是未知数。说这么多的目的，并不是要帮助大家建立基于超预期框架下的博弈方法，而是想要告诉大家想做好这个的难度有多大。

也经常会有朋友问，你们为什么不等产品价格见底了以后再买股票？其实答案也在这篇文章之中，由于大量的边际交易者对于股价短期走势进行博弈，股价拐点和某一基本面拐点基本不存在相关性，我们并不具备参与博弈的能力，自然也就放弃这样的决策因子了。相反，根据价格是否划算来作决策，能帮我们避免很多不必要的烦恼，专心研究。