10月12日，美国9月末季调CPI等新一期经济数据即将公布，该数据是美联储下一步是否还将持续加息的重要参考依据之一。
美联储自去年多次加息以来，已将全球推向高利率环境。
多位受访的业内人士认为，全球货币紧缩的负面效应也在加速显现。在美联储持续加息政策的影响下，经济下行风险逐渐聚集，美国国债收益率出现飙升。这将降低后续美联储加息的必要性。
“美联储大概率结束本轮紧缩周期，跨境资本回流美国趋势将放缓，强势美元仍将持续，但美元指数上行空间将有限，全球能源市场呈现供应偏紧状态，主权债务风险仍值得警惕。”展望四季度，中国银行研究所所长陈卫东预计，全球经济增速将继续回落，各国工业生产将维持低迷态势，服务业消费对主要经济体的增长带动作用弱化，出口和投资将持续拖累全球经济。
美债收益率陡然上升 长期债务可持续性不容乐观
中秋国庆双节期间全球市场股债汇商齐跌，10年期美债收益率大幅上行。根据中信证券统计的数据显示，长端美债在长假期间走熊并带动利率曲线陡峭化，30年期美债收益率曾突破5%、10年期美债收益率曾逼近4.9%，两者均是2007年以来最高水平；10年期与2年期国债利差由假期前的-47个基点缩窄至约-29个基点。
华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师张瑜指出，利率风险主要来自于经济增长和货币政策前景的不确定性。当前美国经济增长前景仍面临财政支出力度可持续性、货币政策维持高利率时间的不确定性。同时，自7月财政供给冲击以来，市场对未来联邦政府国债净发行和利息支出压力愈发担忧，担心四季度或迎来一波长债净发行高峰。
今年下半年以来，受美国国会取消债务上限政策影响，美国财政部国债发行节奏明显加快。截至2023年8月末，美国联邦政府债务余额达到32.9万亿美元，较5月末提高了14496.9亿美元，增幅达4.6%。而2023年8月1日，惠誉将美国长期信用评级从AAA下调至 AA+，美国五年期信用违约互换点差由不足20基点迅速飙升至40基点以上。
“美国政府财政状况是美国国债市场表现的基础。”陈卫东指出，2023年和 2024 年，美国财政部预测其财政赤字占GDP比例将高于6%，债务可持续性面临挑战。长期以来，美国国债被认为是全球范围的安全资产，成为市场主体避险的重要投资标的。美债信用评级下降，将使安全资产成色下降，对全球金融稳定产生冲击。
美联储加息周期进入尾声 经济下行风险逐渐集聚
在美债收益率攀升的同时，市场认为，美联储加息周期或将告一段落。
中信证券研究员崔嵘认为，美债利率飙升降低了美联储11月加息的必要性。国庆假期期间美国经济数据超预期彰显了其经济的韧性，不过，美国经济边际放缓的趋势将逐步显现。
崔嵘预计，美国服务业PMI、非农就业以及薪资增速的放缓预示着美国居民消费未来大概率呈现放缓趋势。近期美债利率持续飙升将明显遏制工业投资端反弹的力度，令经济更可能延续消费端逐步放缓的趋势。
陈卫东亦认为，当前，美国通胀情况虽有所缓和，但原油价格的上涨为其生产端及消费端通胀带来一定风险。他预计，美联储观望式加息步入尾声。四季度，美联储至多加息一次，之后将结束本轮紧缩周期。
中银研究预计，2023年四季度美国实际GDP环比增长折年率为0.4%，将明显低于三季度，全年经济增速在1.7%上下，不过经济有望实现软着陆。
资本回流美国趋势放缓 新兴经济体将呈现流入趋势
数据显示，今年上半年，跨境资本仍保持回流美国态势，净流入规模为 3989.1亿美元，较2022年上半年下降近3000亿美元，降幅达42.4%。与2022年全年流入资金主要来自私人部门不同，2023年以来官方资金流入美国的规模明显扩大。
“欧美央行货币政策延续收紧态势，跨境资本持续回流美国，美元震荡后再次走强，部分新兴经济体货币危机风险上升。”陈卫东指出，美国政府债务可持续性问题、标普降低美国主权信用评级等事件引发公众避险情绪升温，全球股市受到较大冲击。
展望今年四季度，陈卫东预计，随着美联储加息进入尾声，美国国债和部分中小银行评级遭下调，跨境资本回流美国的趋势将大概率继续放缓。新兴市场在经历了2022年资金流入大幅放缓后，将迎来资金回流潮。
崔嵘则认为，尽管美国政府关门闹剧可能在11月份再次上演，这会有损美元货币长期信用，但是在四季度欧洲等非美经济不确定性仍较大的背景下，美元指数下行空间可能有限，预计运行区间在102-110之间。
用户评论