雷达财经鸿途出品 文|肖洒 编|深海
信托出现“暴雷”声，万向信托也未能幸免。
11月28日，媒体报道称，万向信托两产品未能如期兑付，涉及“健康教育2号和4号”，募集资金主要用于建设贵州六盘水红桥医院项目。
雷达财经了解到，健康教育2号规模不超过7.06亿元，成立于2019年12月16日，信托计划资金以“股+债”的形式投向六盘水红桥医院项目，该项目由万向信托和四川华泰建设有限责任公司共同开发，万向信托持有项目方公司贵州省万华医疗置业有限公司70%的股权。
但由于地产政策调控等原因，项目运营和销售不及预期，至产品到期时万向信托只能延长产品存续期。现在随着了3个月延长期过去，万向信托拿出的方案却无法让全部投资者满意。
万向信托背靠“万向系”这个民营资本巨头，经过鲁氏父子两代人经营，业务横跨金融与实业，旗下拥有4家上市公司，金融业务几乎囊括了全牌照。但随着地房产行业承压，让地产业务占比较高的信托公司风险持续聚集，作为万向信托掌门人的鲁伟鼎，如何度过眼下难关？
六盘水红桥医院项目“烂尾”
媒体的一则简短报道，暴露了万向信托当前的处境。
11月28日，财联社报道称，万向信托两产品未能如期兑付，涉及“健康教育2号和4号”，募集资金主要用于建设贵州六盘水红桥医院项目。
有多位投资者告诉蓝鲸记者，当日就产品违约一事与万向信托高层进行了沟通，“今天因为有监管出面，万向答应会帮我们约时间。”
雷达财经获得的一份万向信托-健康教育2号推介资料显示，健康教育2号为固定收益类产品，风险等级为低风险，规模预计不超过7.06亿元，以100万起购。
其中A类信托单位1.06亿元，B类类信托单位6亿元，后者购预期年化收益率按认购金额不等在7.3%-8.1%。
资金用途方面，A类信托单位资金用于认缴出资万华医疗置业70%的股权而应缴纳的注册资本1.06亿元；B类信托单位资金用于向万华医疗置业发放信托贷款。即通过“股+债”的形式，所有资金均用于六盘水红桥医院项目开发建设。
万华医疗置业系为开发六盘水红桥医院而设立的项目公司，成立于 2019 年 11月，由万向信托股份公司持股 70%、贵州红桥产业发展有限公司持股 20%、四川华泰持股10%。
该信托计划的还款来源为，六盘水红桥医院项目系万向信托与四川华泰作为联合体中标的PPP项目，当地政府对PPP项目的可行性缺口补贴方式系由政府方将六盘水红桥医院旁商业用地注入项目公司，由项目公司对该商业用地开发经营，即项目公司名下有六盘水红桥医院和万华公馆两个建设项目。
推介资料称，万华公馆项目利润优先保障六盘水红桥医院项目的建设和运营，据初步测算，万华公馆销售收入约7.8亿元，因此六盘水红桥医院项目贷款的还款来源较为充足。
然而，今年8月28日，万向信托-健康教育2号披露显示，医养项目是特殊的长期资产，需要长期投入运营并在完善相关配套的基础上方能实现项目价值最大化。与此同时，信托计划自成立后也一直面临新冠肺炎疫情、地产政策调控、经济下行等不利因素影响，项目整体运营和销售情况未达预期。
基于上述情况，受托人决定A类和B类各期信托单位的期限均延长6个月。公司后续将积极协调各方，力争在未来三个月内，提出本项目后续运营处置方案。
随后在11月24日，万向信托给出一个草案，计划引入新增建设资金，实现项目的竣工并投入运营。新增资金优先用于万华公馆项目建设。医院部分拟调整建设节奏，在医疗团队准备充分的基础上再进行投入建设，以降低资金成本。
同时，考虑到投资人流动性需要以及出于风险分散的目的，在项目建成运营后，受托人负责引入资金受让投资者20%的信托受益权。基于项目的不可分割性，将健康教育2号和健康教育4号两个信托计划统一调整至同一到期日，预计将延长3-5年。
健康教育4号成立2021年11月5日，资金同样用于六盘水红桥医院医养融合项目的开发建设。今年11月10日，万向信托曾宣布未能收到项目公司本期应支付的信托贷款利息，无法向受益人分配本季度信托收益。
值得一提的是，作为合作方之一的四川华泰还被项目方万华医疗置业告上了法庭。天眼查显示，贵州省万华医疗置业有限公司诉四川华泰建设有限责任公司建设工程施工合同纠纷一案，将于2023年11月30日在水城县人民法院开庭。
去年自营资产不良率高达51.67%
自己主导的项目出问题之外，万向信托其他投向地产、基建等领域的信托计划也开始暴露风险。
比如，2022年5月6日，万向信托向投资人披露，万向信托-地产904号项目销售进度未达预期，受托人决定延长信托计划项下目前存续的各期C类和D类信托单位的信托期限，各期C类和D类信托单位期限分别延长6个月。此后，经过投资人表决，将存续的各期C类和D类信托单位的期限统一延长至2024年5月20日。
同时，万向信托多个项目还因融资人未能支付利息而无法按期向受益人分配信托收益 ，这些产品包括：
2023年11月16日披露的万向信托-地产980号，存续规模2.19亿元；
2023年9月13日披露的万向信托-地产982号；
2023年10月18日披露的万向信托-地产1022号；
2023年8月1日披露的万向信托-地产1060号；
2023年11月3日披露的万向信托-地产1196号等等。
此外，万向信托-基建177号、基建185号、基建197号、基建215号等多个产品，也均出现拖欠信托收益的情形。
万向信托面临不小的压力，与公司重仓房地产不无关系。
公司的2022 年度报告显示，不论是自营还是信托业务，房地产占比均为最高，其中自营占比44.87%，信托业务资产中房地产占比58.4%。
自营资产经营情况方面，截至期末，万向信托的信用风险资产合计52.24亿元，由于次级类的同比大幅增加，导致公司自营资产不良率高达51.67%，较起初提升了约9个百分点。
在房企基本面改善缓慢的环境下，万向信托经营压力不小。年报中万向信托称，公司市场风险主要体现在经济环境、行业状况、房地产市场、金融市场等宏观因素发生变化对项目价值产生负面影响，导致公司信托财产或固有财产遭受损失。
“万向系”资本版图庞大
根据天眼查资料，万向信托由中国万向控股有限公司持有77.7%的股份，穿透后鲁伟鼎持有万向信托约68.82%的股份。
鲁伟鼎不仅是万向信托的实控人，也是“万向系”目前的掌门人，其事业继承于父亲“浙商教父”鲁冠球。
公开资料显示，1969年，年仅25岁的鲁冠球创办了万向集团，而万向集团的前身是宁围人民公社的一家农机修理厂。在那个不提倡个体经营的年代，鲁冠球带领6名农民、集资4000元踏上创业征程。
由于准确预判了中国将大力发展汽车产业，万向集团从万向节开始做起，一步步发展壮大。
1994年，万向集团核心企业万向钱潮登陆A股。随后，万向德农、承德露露、顺发恒业通过IPO、借壳等途径登陆A股市场，至此“万向系”坐拥4家上市公司。
鲁冠球对独子鲁伟鼎的培养很早就开始。在万向钱潮上市的两年前，年仅21岁的鲁伟鼎就担任万向集团总经理助理；仅仅2年后，他又从父亲手中接过了万向集团总裁一职。
不同于父亲实业起家，鲁伟鼎似乎更擅长于资本扩张。他刚一走上前台，便制定了“资本式经营、国际化运作”战略。
其中在资本运作方面，万向租赁成立于1996年；万向财务公司于2002年成立，同一年万向出资1.2亿元投资民生人寿，此后又进一步控股民生人寿；2003年万向受让万向信托24.85%的股份，并在4年后实现控股；2004年万向参股浙商银行，占总股本10.34%。
2007年，鲁伟鼎成立万向控股，以民生人寿为主要运作平台，进一步在期货、基金等多领域布局。
2017年10月，鲁冠球逝世，鲁伟鼎正式接班。如今，万向控股的金控牌照申请已获得央行受理，成为首家申设金控牌照的民营企业。
最近几年，“万向系”在资本运作方面放慢了步伐，但旗下的公司业绩面临增长挑战，万向钱潮今年前三季度营收净利润双降，万向德农前三季度净利润同比减少7.08%。
另外，2016年底，万向集团年产50000辆增程式纯电动乘用车项目正式获批，成为国内第六家获得新能源牌照的车企，如今看来却是“起了大早赶了个晚集”。
浩浩汤汤的时代潮流中，民营资本谱系潮起潮落。鲁伟鼎掌舵下的“万向系”，将走向何方？雷达财经将继续关注。
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